一、B2C或助推快遞高景氣，業務量向三四線滲透

    快遞行業增速換擋，快遞行業增速換擋，B2C或助推快遞高景氣。近10年電商消費推動快遞業務量復合增速 43.9%。2017 年全國快遞業務量同比增長28.1%至400.6億件，快遞業務量增速換擋。消費升級推動電商結構變化，B2C 高增速助推快遞景氣向上。2017年全國網絡購物市場交易規模同比增長29.6%至6.1萬億，其中B2C交易規模同比增長 40.9%，較 C2C交易額增速領先25.2pcts。2017年 B2C 交易規模占比60.0%，根據艾瑞咨詢預測 2018 年B2C在全國網購占比有望升至68.1%。受益B2C電商消費維持高景氣，我們預計未來 3 年快遞業務量有望維持20%~25%中高速增長。

2017年全國快遞業務量增速28.1%

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國交通運輸市場評估及未來發展趨勢研究報告》

2017年全國快遞收入增速24.7%

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2017年全國網購交易規模同比增速29.6%

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2017年B2C網購交易規模同比增速40.9%

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    東部地區占比超八成，業務量向三、四線城市滲透。我國快遞行業區域性特征明顯，經濟發展不均衡導致快遞業務量集中在東部地區。近年來東部地區競爭激烈，快遞逐漸向西部滲透、向三、四線城市滲透。2017 年東部、中部、西部業務量增速分別為 28.3%、25.3%和 29.8%，西部地區業務量、收入增速領先全國 1.7、1.9pcts。2017 年東部、中部、西部業務收入比重 80.9%、10.8%和 8.3%，西部地區業務量和收入同比增長 0.1pct。

2017年西部業務量增速領先全國1.7pcts

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2017西部業務量占比同比增加 0.1pct

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2017 年西部收入增速領先全國 1.9pcts

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2017年西部收入占比同比增加 0.1pct

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    二、行業集中度上行，“向西向下”獲政策支持

    行業集中度上行、價格競爭趨緩。2017年12月全國快遞行業集中度 CR8 提升至 78.7，同比上升2.0pcts；全年平均CR8為77.2，同比上升1.0pct。我們推算全國前 8 家快遞公司2017年業務量增速 29.8%，領先全國平均水平1.7pcts，快遞業務量向龍頭集中趨勢明顯。2017年快遞單票收入降幅繼續收窄至2.6%，同比降低 2.6pct，價格競爭趨緩。2018年全國快遞企業業務量增速和盈利能力繼續分化，行業市場集中度有望持續提高。2018 年 1、2月全國快遞行業集中度 CR8 為 80.0、79.8，目前順豐、通達系主要快遞企業縣級以上覆蓋率均大于 92%，行業集中度上行、價格競爭趨緩利于快遞企業向三、四項城市滲透。

2018年2月CR8提升至79.8

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2017年快遞單票收入降幅降至2.6%

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    “向西向下”獲政策支持，農村市場潛力廣闊。2017 年《中共中央國務院關于深入推進農村供給側結構性改革加快培育農業農村發展新動能若干意見》再次強調“快遞下鄉工程”，加強鄉鎮物流體系建設，消費升級背景下農村快遞市場前景廣闊。根據監測數據，2017年全國農村實現網絡零售額1.24萬億元，同比增長 39.2%。截至2017年底，農村網店達到985.6萬家，同比增長20.7%。2014 年以來全國農村實現網絡零售額年均復合增速91%，市場潛力廣闊。

2014年以來全國農村實現網絡零售額年均復合增速91%

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