一、全球原油市場供給格局

    2016年全球原油產量43.82億噸，其中OPEC占據市場份額為42.5%。沙特、俄羅斯、美國是三大石油巨頭，其合計市場份額為38%。

    2007-2015年美國頁巖油快速發展使得其原油市場份額快速提升（8%提升至13%），對OPEC造成了壓力（43%下降至41%）。

    2016年，OPEC原油產量為3287萬桶/天，較油價暴跌前增長10.4%，OPEC全球市場份額回升（ 41.4%上升至42.5%）。美國頁巖油在低油價下產量回落，

    2016年市場份額下降（13.0%下降至12.4%）。

OPEC原油產量（千桶/天）

資料來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢網發布的《2017-2022年中國原油市場分析預測及發展趨勢研究報告》

    2017年11月30日，OPEC各國達成限產協議，將現有減產協議延長至2018年底（即2018年底前減產116.4萬桶/日，約占全球總產量1.3%）。

    油價下跌導致油氣開采資本支出下降，2015、2016年全球原油上游資本支出已連續兩年下降，降幅分別為24%、17%。

    二、頁巖油產量進入溫和增長期

    目前，美國頁巖油產量600萬桶/日以上，已超過前期高點。頁巖油的快速復產期已過，未來需要尋找新的油氣區塊以增加產量，而這需要時間和更高的油價，預計頁巖油產量將進入溫和增長期。

美國頁巖油鉆機數及產量

資料來源：公開資料整理

    三、原油行業市場需求

    中國、印度原油需求增速快。

    2016年我國原油凈進口同比增長13.7%。2016年印度原油凈進口同比增長9.9%。

    原油需求穩步增長。2016年全球原油消費量44.18億噸，同比增長1.78%。1965~2016年全球原油消費年均復合增速為2%。2016年全球原油消費量同比增加0.77億噸，其中中國、印度是增量的主要貢獻者，占比44%。韓國、美國、俄羅斯次之，占比分別為11%、8%、5%。

    近20年來中國、印度原油消費量大幅增長，遠高于全球原油消費增速。

    2016年我國原油消費量5.79億噸，同比增長3.0%；原油凈進口量3.78億噸，同比增長13.7%，對外依賴度達65%。2016年印度原油消費量2.13億噸，同比增長8.6%；對外依存度不斷提升，2016年達到84%。

    四、原油“去庫存”

    目前美國商業原油庫存4.3億桶，較高點（5.4億桶），下降了1.1億桶。當原油庫存降至4.0億桶以下時，原油“去庫存”有望告一段落。

美國原油商業庫存（千桶）

資料來源：公開資料整理

    作為沙特最主要的國有石油公司，沙特阿美2016年原油日產量1050萬桶/天（約5.2億噸/年） 。油價對其IPO融資有較大影響。美元與國際原油價格通常情況下呈現負向關系。

國際油價與美元走勢

資料來源：公開資料整理

    中東原油產量占全球40%左右。其中沙特（13%）、伊朗（5%）、伊拉克（5%）等是主要產油國。