主產區(qū)糖料實際擴產更為樂觀。糖價上行周期高位運行下，糖廠、種植戶積極性大為提高，預計2017/18榨季國內產糖量達1020萬噸，增11%。我們認為實際情況更為樂觀，單算甘蔗及甜菜主產區(qū)產糖量有望增14%以上，至少達1050萬噸。四大甘蔗產區(qū)產糖量將達940萬噸，增15%以上：1）預計四大甘蔗產區(qū)產糖量增7%-9%：預計2017/18廣西、云南、廣東、海南四大產區(qū)甘蔗種植面積1850萬畝，增5%；預計產糖量866-886萬噸，增7%-9%。2）實際情況更為樂觀，產糖量有望增15%以上：調研顯示同期四大產區(qū)甘蔗平均單產提升11%至5.25噸/畝。據此推算四大產區(qū)2017/18甘蔗產量增15%以上至1.2億噸。四大產區(qū)甘蔗入榨率普遍較高，入榨率及產糖率不變下保守估計2017/18四大產區(qū)甘蔗糖產量增至940萬噸以上。主產區(qū)甜菜產量有望達110萬噸，增10%：預計2017/18內蒙、新疆、黑龍江產糖量50萬噸、49萬噸、7-7.5萬噸，合計106萬噸，預計增5%。內蒙古甜菜質量、含糖率普遍較高，且內蒙機械化生產程度不斷提高（超過70%），糖廠建廠及擴產意愿較強（預計2017/18制糖廠由6家增至14家），增產3-5萬噸難度不大。未來看內蒙甜菜種植面積有望快速擴大，超過新疆成為第一大甜菜產區(qū)。

預計四大甘蔗主產區(qū)產糖量增7%-9%

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    主產區(qū)糖蜜供給預計達350萬噸，2018-19年供給有望進一步擴大。甘蔗糖蜜產出率約3.4%，約為出糖率1/3水平（甘蔗與甜菜出糖率11%-13%左右）。據上推算2017/18榨季甘蔗及糖蜜主產區(qū)糖蜜供給預計達350萬噸。短期看2017/18廣西甘蔗采購價繼續(xù)上行，增4%至500元/噸，2015-2017年甘蔗收購價及糖價三連增，種植戶及糖廠積極性較高。2016年甘蔗種植隨糖價漲價步入擴產周期，國內甘蔗宿根壽命長達3年，預計未來2年甘蔗種植業(yè)依然延續(xù)擴產，糖蜜供給有望進一步擴大。長期看國內糖供給仍有缺口（2017年1-10月份食糖凈進口188萬噸），進口關稅及配額限制及國內雙高政策支持，未來糖產量有望波動上行，糖蜜供給難有較大下降空間。

2016/17甘蔗主產區(qū)產糖量均有增長

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2017/18甜菜主產區(qū)產糖量繼續(xù)增產

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2017食糖產量繼續(xù)擴產

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多因素影響，食糖處于凈進口

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白糖產量與價格周期高度負相關

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廣西甘蔗收購價正處于上升周期

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國糖蜜市場分析預測及發(fā)展趨勢研究報告》