2017 年建筑行業基本面平穩。 2016 年以來建筑行業總產值以及新簽訂單總金額持續回暖， 2017 年同比增速分別達到 10%和 20%。根據建筑上市公司業績預告和快報，以及披露的訂單的情況， 僅有 8%的公司預計盈利減少， 4%的公司預計虧損，總體來看建筑板塊 2017 年基本面較平穩，業績和訂單呈現穩定增長態勢。

2017 年起建筑行業總產值增速達到 10%

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2017 年建筑行業新簽合同額增速達到 20%

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    2017 年板塊表現與行業、企業基本面迥異。我們認為主要是受自上而下宏觀環境以及市場偏好的影響：1） GDP 增速超市場預期，基建投資景氣度下滑，板塊估值承壓；2）金融去杠桿、利率上升拖累建筑訂單落地執行； PPP 規范趨嚴致市場下調園林板塊業績預期；供給側改革推動上游原材料漲價，成本端承壓；人民幣匯率上行，匯兌損失顯著增加；3）從交易層面看， 2016 年底到 2017 年 5 月，受 PPP、險資增持、一帶一路峰會召開等催化，部分板塊表現亮眼，一些個股股價創新高，行業整體估值處于歷史中上水平，獲利盤較多使股價承壓；此外，整個市場風格切換到價值藍籌股，對經營現金流偏好提升，利空墊資較多的建筑板塊。

2010 年以來固定資產投資增速逐年下滑

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地產投資增速處于低位

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基建投資增速基本維持穩定

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    展望 2018， 壓制板塊估值的因素尚存，期待邊際改善。 從各地方固投計劃以及企業新簽訂單來看， 2018 年建筑企業基本面并不悲觀，板塊利潤增速有望大概率平穩增長。

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國建筑行業市場深度調研及投資戰略分析報告》