煤電的實際發電占比要明顯高于煤電的裝機占比，這說明煤電的實際市場占有率更高一些，也表明我國風電、太陽能光伏發電的利用率低于裝機容量，也就是說棄風、棄光現象較為明顯。

2017年發電裝機結構圖

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國新能源發電行業分析及發展趨勢研究報告》

2017年各類電源發電量結構圖

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    清潔能源發電有兩個最突出的問題，一是成本，二是迫在眉睫的消納難題。至2017年，我國風電和光伏發電建設成本不斷下降，并取得了突出的成果。目前，我國明確實行可再生能源電力配額制、落實可再生能源優先發電制度、統籌煤電與可再生能源電力發展、提高電力系統調峰能力、推動自備電廠參與可再生能源消納等措施，確保可再生能源消納。

    2017年，我國重點省份及主要河流（河段）利用良好，除了金沙江中游和大渡河地區水能利用率不到70%，其他地區和河流水能利用率都在85%以上；2017年，棄風問題有所緩解，全國風電發電量3057億千瓦時，設備平均利用小時1948小時、同比提高203小時。棄風電量419億千瓦時，同比減少78億千瓦時。

    2017年，全國光伏發電量1568.2億千瓦時，全國棄光電量73億千瓦時。全國棄光率5.6%，同比下降了3.8個百分點。可以看出，2017年的棄風、棄光情況較2016年下降了不少，但離國家規劃的2020年棄風率5%以內、棄光率3%以內的目標還有一定距離。隨著棄水棄風棄光問題的解決，煤電發電份額將下降。

2017年棄風率下降明顯

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2016和2017年全國及重點地區棄光率（單位：%）

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    按照非化石能源消費比重達到15%左右的要求，到2020年，非化石能源發電裝機將達到7.7億千瓦左右，按照國家電力發展“十三五”規劃及清潔能源消納的相關政策要求，我們預測，到2020年，全國發電裝機容量約為20億千瓦，其中煤電裝機容量不會超過11億千瓦；氣電裝機容量將超過國家規劃的1.1億千瓦，達到1.2億千瓦；水電裝機容量國家規劃為3.4億千瓦，但2017年水電裝機總量就達到了3.4億千瓦，所以我們預計到2020年常規水電裝機將達到3.7億千瓦，風電裝機將達到2.1億千瓦，太陽能發電裝機將達到1.5億千瓦，核電裝機將達到0.5億千瓦，非化石能源發電裝機總量將達到7.8億千瓦左右。

解決清潔能源消納問題情境下的發電量結構示意圖

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2020年發電裝機結構預測

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    按照非化石能源消費比重達到15%的要求，我們預測，非化石能源發電裝機總量將達到7.8億千瓦時，也就是說，到2020年，煤電的電源結構占比將由2017年的58%降至55%，氣電裝機占比將由目前的5%上升至6%，水電裝機占比將保持在19%左右，并網風電裝機總量占比將由目前的9%升至10%以上，并網太陽能發電裝機將升至8%，核電裝機基本保持2%不變，從電源結構來講，煤電“去產能”將微調電源結構。

    解決清潔能源消納問題，煤電的發電量占比將受到沖擊，我們預測煤電發電量占比在解決清潔能源消納情景下約從67%降至為63%左右，氣電、并網風電、核電發電量占比并無明顯變化，水電發電量在水量正常或者較為豐裕的情境下占比將由19%升至22%，并網太陽能發電量占比將由2%微調到3%左右。由此可以看出，解決清潔能源消納問題微調煤電發電量占比，主要是利于水電發電量占比提升。

    煤電“去產能”首次提出是在2017年政府工作報告中，當時，將“去產能”范圍首次擴大到煤電領域。2017年8月，國家發改委等16部委聯合印發《關于推進供給側結構性改革防范化解煤電產能過剩風險的意見》，提出化解煤電產能過剩等政策。國家發改委、能源局接連下發多份重要文件，提出要“取消一批、緩核一批、緩建一批”，煤電“去產能”明確要求：“十三五”期間，全國停建和緩建煤電產能1.5億千瓦，淘汰落后產能2000萬千瓦以上。到2020年煤電裝機總規模控制在11億千瓦以內。

煤電去產能相關政策一覽

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    從政府層面而言，化解煤電過剩產能，一方面是嚴控煤電增量，另一方面是要優化煤電存量。控增量方面，到“十三五”末，全國要完成取消和推遲煤電建設項目約1.5億千瓦。減存量方面，到“十三五”末，淘汰煤電落后產能2,000萬千瓦，煤電裝機占比降至約55%。2017年，全國主要火電企業電源工程投資大幅縮減，共完成投資不到700億元，同比下降27%左右，煤電建設速度和規模得到有效控制。

    2017年《政府工作報告》提出，2017年淘汰、停建、緩建煤電產能5,000萬千瓦以上。事實上，2017年能夠完成的化解產能過剩任務可能不止于此。根據《關于印發2017年分省煤電停建和緩建項目名單的通知》，原計劃2017年緩建煤電約5,517萬千瓦、停建煤電產能3,520萬千瓦、淘汰約400萬千瓦，但實際上，據國家能源局最新發布數據顯示，2017年全國重點14個省市自治區在2017年共去掉煤電落后產能775.9萬千瓦，超計劃完成國家煤電去產能目標。

2017年全國重點省市關停、淘汰落后產能情況對比圖

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    2018年能源工作會議提出，2018年要聚焦煤電，深入推進供給側結構性改革，大力化解煤電過剩產能。對比國家能源局2017年能源工作指導意見提出的有效防范和化解煤電產能過剩風險，可以看出，國家對于煤電產能過剩已經定性。政府接連多次發文強調煤電去產能，再加上此次能源工作會議明確了煤電產能過剩的事實，可以推測，煤電去產能將在“十三五”期間延續高壓態勢，煤電“去產能”政策導向明顯，30萬千瓦以下落后煤電機組將陸續被淘汰。

    《關于推進供給側結構性改革防范化解煤電產能過剩風險的意見》強調，對于不符合要求的30萬千瓦以下的煤電落后產能要依法依規予以關停。目前，大型發電集團60萬千瓦以上的大型發電機組占比很高，大多數都超過了50%。

大型發電集團60萬千瓦以上燃煤機組比例

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    在我國全社會用電增速表現良好的背景下，化解煤電過剩產能、嚴控煤電新增供給對存量機組形成了一定的利好。因此，在煤電裝機增速整體放緩、利用小時數下降趨勢得到緩解的形勢下，利好存量大機組。而60萬千瓦以上的燃煤機組主要集中在大型發電集團，因此，化解煤電產能過剩政策將對大型發電企業上市公司形成利好。

    事實上，我國目前煤電裝機規模居世界之首，從煤電裝機總量上看，2013年煤電裝機總量為8.19億千瓦，2014年8.3億千瓦，2015年煤電裝機因大容量、高效率、低排放的煤電設備成為主流而一躍突破9億千瓦，2016年則上升至9.6億千瓦左右，2017年火電裝機總量約為11億千瓦，其中，氣電約為8000萬千瓦，煤電裝機總量約為10億千瓦，還有不到2000萬千瓦的余溫/余氣/余壓發電、垃圾焚燒發電、生物質發電以及秸稈、蔗渣、林木質發電等。從增速上看，煤電裝機增速從2013年到2017年，每年增速分別為：4.6%、1.3%、8.4%、6.6%、4.2%，煤電裝機增速明顯放緩

2017年火電裝機構成圖

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煤電裝機及裝機增速變化圖

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    據2018年國家能源局發布的最新電力數據顯示，2017年，火電行業總裝機量約為11億千瓦，同比增長4.7%，增速略高于煤電裝機總量增速，新增裝機主要集中在東部地區，其中，山東、江蘇、內蒙增長幅度約達到900萬千瓦、760萬千瓦、620萬千瓦。在火電項目核準方面，2017年共計核準規模以上煤電項目12個，共23臺機組，裝機約為1600萬千瓦；從歷年數據上看，2016年共計核準規模以上煤電項目38個，共67臺機組，裝機約為3600萬千瓦；但與2015年相比，機組臺數與裝機規模均大幅下滑。

    煤電與能源供給革命休戚相關，作為核心、主力電源的煤電，雖然在脫硫、脫氨、脫氫、除塵等方面通過大量的努力實現了污染物近零排放、超低排放，并在工程示范上做到了比天然氣發電排放的污染物還要少，但二氧化碳排放問題依然無法解決，因此，國家發改委、國家能源局在上層部署下，明確提出，到2020年，全國煤電裝機規模控制在11億千瓦以內，我們預計，2018年煤電裝機總量約為10.4億千瓦，裝機增速大概率不會超過4%。

核準規模以上煤電項目變化趨勢圖

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煤電裝機規模預測圖

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    隨著供給側改革穩步推進，我們正站在能源新周期的起點上，全社會用電量增速大幅回彈，2017年，全社會用電量為6.3萬億千瓦時，同比增長6.6%，考慮到較高基數，中電聯最新預測，2018年全社會用電量增速約為5.5%，將達到6.65萬億千瓦時。由于宏觀經濟向好，國家高度重視實體經濟發展，多元驅動態勢明顯等因素的考慮，我們預測，2018年全社會用電量增速大概率在6%左右，將達到6.69億千瓦時。

全社會用電量變化趨勢圖（單位：億千瓦時）

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    我們預測，2018年，全社會用電量增速6%的情況下，全社會用電量增長約為4000億千瓦時，按照各類電源發電量結構測算，煤電增長約2640億千瓦時，折合成標煤約為3245萬噸，也就是說對應原煤消費增長4543萬噸，引發煤炭消費部分修復；相應水電發電量增長約800億千瓦時，氣電、并網風電發電量增長200億千瓦時，并網太陽能發電、核電發電量增長80億千瓦時左右。

    2017年，煤炭價格全年持續高位運行，據最新發布的中國沿海電煤采購價格指數（CECI指數）顯示，5500大卡現貨成交價已經達到744元/噸，煤電行業面臨巨額虧損。據中電聯初步測算，全國煤電企業因電煤價格上漲導致電煤采購成本比2016年提高2000億左右，國家發改委明確表示，將盡快引導電煤采購成本下降至綠色區間，有效降低持續居高不下的發電燃料成本。

各類電源平均上網電價對比圖

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