以石腦油裂解乙烯為例，通常情況下，生產100萬噸的乙烯需要300-330萬噸的石腦油，同時副產50萬噸丙烯、15萬噸丁二烯、25萬噸純苯；其余副產品包括異丁烯、碳五、混合芳烴、乙烯焦油等。

石腦油裂解乙烯產品價差

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國聚苯乙烯樹脂行業市場競爭態勢及投資戰略咨詢研究報告》

    乙烯的主要下游是聚乙烯、乙二醇、苯乙烯等產品，由于乙烯的商品量少，多以衍生品的形式進口到中國。

    2017年我國聚乙烯樹脂產量1398.6萬噸，凈進口1155.1萬噸，表觀消費2553.71萬噸，同比增長7.2%；約占我國乙烯總需求的64%。

國內聚乙烯產量及增速

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    乙烯由于在零下100度存儲及運輸，商品量少，一般乙烯的生產商都是以衍生品的形式對產品進行銷售。2017年我國乙烯產量1822萬噸，同比增加2.3%；以主要產品聚乙烯、苯乙烯、乙二醇等進口當量折算，總需求在3960.8萬噸，同比增長5.8%。考慮到國內對于乙丙橡膠、醋酸乙烯等仍有缺口，估計國內乙烯的當量需求約4000萬噸。

    從乙烯產量增速與當量需求增速的對比來看，2017年國內乙烯的需求缺口在擴大。

乙烯及對應主要下游當量需求

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    我們預計2018年油價整體的中性范圍內波動，長期緩慢上升的格局。對應油價的運行區間大概率會在60-70美金/桶的范圍內波動，在此油價背景下，東北亞的石腦油裂解乙烯的現金成本在全世界的乙烯成本曲線中處于中間位置。未來越來越多的企業采取石腦油+液化氣混合進料來生產乙烯，從而優化生產成本。

油價與乙烯現金成本

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    由于乙烯的倉儲、運輸要求較高，實際商品量少。我們認為當前美國、中東的乙烯成本雖然低，但是很難直接沖擊中國市場，多是以衍生品如聚乙烯、苯乙烯、乙二醇等產品的形式出口。

不同路線乙烯生產成本假設

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