2017年我國乙烯的產量是1822萬噸，當量需求約4000萬噸，主要是以下游產品的需求折算，如聚乙烯、乙二醇、苯乙烯等。目前而言，下游苯乙烯、乙二醇等盈利能力良好。全球范圍內年乙烯總需求約1.5億噸，但是年貿易量估計僅在400-600萬噸。

    2017年我國乙烯的進口量為215萬噸，基本上可以代表我國的乙烯商品量；且其中分為合約貨和現貨，以現貨計價的產品量估計約30%，中國乙烯的需求量雖然很大，但是真正現貨價格商談的量也僅僅約50-70萬噸。

    乙烯的生產工藝主要有五種，分別為：蒸汽裂解；煤制烯烴、甲醇制烯烴；費托合成；煉廠尾氣。其中蒸汽裂解是最主要的乙烯生產工藝，原料可以為石腦油、凝析油、加氫尾油、乙烷、丙烯、丁烷等，可以單一原料或者混合進料等。

    以石腦油為原料的乙烯生產為例，100萬噸乙烯通常需要330萬噸石腦油，同時副產50萬噸丙烯、18萬噸丁二烯、25萬噸純苯等產品。以乙烷、丙烯、丁烷為原料的裂解裝置中，副產的丙烯、丁二烯、純苯的量較少。

乙烯蒸汽裂解產品流程圖

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國聚苯乙烯樹脂行業市場競爭態勢及投資戰略咨詢研究報告》

    根據我們統計，目前全球乙烯裝置約300套，合計產能約1.7億噸，對應總需求約1.5億噸/年。由于乙烯需要在零下100°C進行存儲，對應商品量少，主要是以衍生品的形式進行銷售。

    從對應乙烯分布來看，從中國的乙烯需求來看，進口依賴度仍然居高。西歐和中東的乙烯仍然過剩。從乙烯原料來看，中東和美國主要是以乙烷為原料，但是由于中東的乙烷配額已經用完，未來新建乙烯裝置將會以石腦油為主要原料。

全球乙烯產能分布

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全球乙烯按原料來源構成

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    2017年我國乙烯產量1822萬噸，同比增加2.3%；過去五年中國乙烯的平均產量增速僅4%，落后于GDP增長。我國的乙烯考慮到下游以衍生品的形式進口，對應的當量需求接近4000萬噸/年。

我國乙烯下游產品結構

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    由于乙烯的物流門檻高，乙烯的下游投資規模也較大，因此整體的下游產品都比較健康。近年來，以聚乙烯、苯乙烯、乙二醇為代表的下游產品盈利情況也較好。

    聚乙烯：乙烯最大的下游應用。聚乙烯的需求結構良好，我們認為主要由于：農膜的需求量大、網購帶來聚乙烯包裝材料的需求、價格下跌后回收料使用的減少等因素。2017年國內表觀消費為2554萬噸。

    乙二醇：主要下游是聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶、包裝材料(BOPET)等，中國經濟對于滌綸纖維的需求量大。中國的乙二醇進口量大，進口依存度近70%。未來乙二醇的不確定性主要來自于中國的煤制乙二醇的產能釋放。目前我國表觀消費超1300萬噸/年。

    環氧乙烷：這里指除用于乙二醇外商品量的環氧乙烷，主要下游是表面活性劑、醇醚、乙醇胺等。由于前幾年環氧乙烷的市場較好，很多工廠把用于乙二醇的量減少，用于生產商品量的高純度環氧乙烷HPEO。由于乙烯價格居高，目前外購乙烯的HPEO廠商盈利較弱。

    苯乙烯：主要用于合成塑料PS、ABS；發泡材料EPS；不飽和樹脂UPR等。苯乙烯由于投資規模較大，門檻較高，歷史盈利一直較好。目前國內表現消費量超900萬噸/年，進口依存度接近40%。

    乙丙橡膠：以前技術主要是朗盛、陶氏等公司掌握，國內主要是吉林石化。目前我國乙丙橡膠需求量在40-45萬噸/年，主要應用于汽車部件、防水卷材、電線電纜等領域。工業生產方法主要有乙炔法和乙烯法，其中乙烯法由于工藝性、經濟性好而占據主導的地位。

    PVC：國內仍以電石法為主，未來催化劑含汞量限制，有望刺激乙烯法的需求。

    醋酸乙烯：主要用于涂料、漿料、薄膜、皮革加工、合成纖維、土壤改良等方面。

    阿法烯烴：生產難度較大，主要是三類以上合成潤滑油基礎油。

    其他較有前景的乙烯下游主要是超高分子量聚乙烯等。

乙烯的主要下游應用

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    全球目前乙烯需求約1.5億噸/年，每年新增需求約在400-700萬噸，未來仍需要數套裝置來滿足新增需求。我們認為2017-2020年間的新增產能投放力度遠不及上一個周期，而需求的絕對增量仍有望擴大。

全球乙烯產能增長

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    由于競爭力的原因，北美的乙烯開工率在2008年曾經降到80%以下，其中在2008-2010年間產能減少240萬噸。2010年起，由于頁巖氣革命，副產的乙烷產量大大增加，美國的乙烯原料競爭力大幅改善。

    從2014年到2018年，美國石油化工產能擴張將使國內對乙烷的需求量增加近60萬桶/天。

    乙烯裂解是一種投資巨大而工藝復雜的項目；目前正在開發的大多數乙烯裂解項目將在2017年或2018年間投產，包括2011年和2012年宣布的6個大型項目。四個項目(來自陶氏、埃克森美孚、雪佛龍飛利浦斯和OxyChem/Mexichem)已經在建設中，兩個項目(來自臺塑和沙索)已經得到了投資者的批準和承諾。加上現有設施的產能擴張，預計這6家新工廠將增加美國乙烯產品的產量增加40%，達到3700萬公噸/年。

    2017年8月，由于美國颶風哈維的影響，一些裂解項目的投產進度推遲。新項目投產總體在2018-2020年間。