一、固定資產投資增速放緩

    建筑業總產值整體增速和固定資產投資增速高度相關，建筑行業整體增速主要受固定資產投資中的基建投資、房地產投資和制造業投資影響。近年來三大投資合計占固定資產投資比例約為80%。

建筑業總產值增速與固定資產投資增速高度相關

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國房地產行業市場競爭格局及投資戰略咨詢報告》

    建筑業三大下游投資比重趨于均衡，基建投資對沖屬性強。2012-2017年，基建投資比重上升，房地產投資比重和制造業投資占比略微下降。雖然固定資產投資增速放緩，但是投資的區域差異和結構分化仍然存在。

近年固定資產三大下游投資（萬億元）合計占比約80%

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    2017年固定資產投資增速為7.20%，創2004年以來新低，增速持續放緩。

固定資產投資完成額增速逐漸放緩

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    建筑業和城市化率及人口結構關聯較大。日韓城市化率到達 70%以后建筑業進入拐點。《新型城鎮化規劃》規劃我國城市化率到 2020 年達到 60%左右，我國大中城市的城市化率已經接近日本與韓國的拐點時期，預計我國城市化率在“十三五”期間增速將放緩，城市化率將迎來拐點。

中國城市化率或迎來拐點

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    我國15-64歲人口占比從2010年以來持續降低，人口紅利有所減弱，相應人工成本逐步上升，企業負擔增加，特別是人工成本占比較大的建筑業受此影響較大。

15-64歲人口占比降低

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    中西部固定資產投資的滯后，導致中西部建筑業的發展程度也比較低，近年來，中西部固定資產投資增速一直高于東部，隨著城鎮化的推進，中西部固定資產投資空間較大。

東、中、西部FAI同比增速比較

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    二、基建投資2018年或超19萬億元

    1、基建投資維持較快增速

    基建投資最近三年的CAGR為17.54%， 2017 年完成投資額17.31萬億元，同比增長14.93%。預計 2018 年基建投資增速在13%-16%之間，投資額或超19萬億元。

基建投資完成額及同比增速

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    基建投資是調控的重要手段。從歷史數據來看，基建投資和房地產投資有一定的對沖作用，尤其是 2009 年房地產投資出現大幅下滑時，基建投資的對沖作用更為明顯。

房地產投資增速觸底回升

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    2、生態環保領域投資景氣度高，美麗中國迎機遇

    根據我國的統計范疇，基礎設施建設投資包括三部分：（1）交通運輸、倉儲和郵政業；（2）電力、燃氣及水的生產和供應業；（3）水利、環境和公共設施管理業。

歷年基建投資三大分項投資額（億元）

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歷年基建投資三大分項占比

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    同主要發達國家和可比國家進行比較，總體而言我國鐵路和公路建設處于中等水平，2017 年隨著交通項目審批權的下放，預計未來公路、城軌等方面仍將保持較快增長。

歷年各項基礎設施建設投資（億元）

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    基建三大分項重心也在逐步轉移。2005年之前“電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業”主導，占基建投資的比重在 2005 年達到 33%；2005-2010 年“交通運輸、倉儲和郵政業”主導，占基建投資的比重在 2010 年達到峰值 43%；2010 年之后“水利、環境和公共設施管理業”成為新的主導，2012 -2017 年投資增速均超過 20%，2017 年占基建投資的比重已達到 45%，故近年生態環保和公共設施領域景氣度較高。

歷年基建投資三大分項投資增速

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    2016 年至今生態保護和環境治理業投資維持在較高增速。2016 年 8 月至 2017年 7 月生態保護和環境治理業投資的增速都維持在 38%以上，2017 年 8 月之后增速仍然保持在 24%-28%之間。公共設施管理業投資增速維持在較高水平，2015 年 11 月至今的增速都在 20%以上。

近年水利、環境及公共設施管理投資三大分項投資增速

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    三、房地產投資受政策調控影響較大，增速或回落

    城鎮化水平和人口結構是房地產的基礎。同發達國家相比，我國城市化率還有上升空間，但速度將會放緩。勞動力數量和人口結構作為城鎮化的基本支撐，是房地產的潛在動力，長遠來看在很大程度上影響房地產市場和房地產投資。

近年房地產投資及增速

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    房地產投資2015年觸底，同比增長1.0%，2017同比增長7.0%。房地產調控政策收緊將持續影響房地產銷售和投資。一般房地產開發投資增速落后商品房銷售面積增速 5-7 個月左右，預計房地產投資增速今年會有所回落。

房地產開發投資增速滯后房地產銷售增速5-7個月

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    四、制造業投資增速在低位徘徊，存結構性機會

    制造業投資主要影響工業建筑，在工業建筑的分類中，把所有制造業的廠房建設和安裝工程稱為工業建筑。2004-2012 年工業建筑安裝工程投資 CAGR達 33%，整體增速比較平穩，之后連續下滑，2017 年制造業投資同比增長 4.80%，增速仍在低位徘徊。

制造業固定資產投資完成額連續在低位波動

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    從總量來看，制造業投資增速下行，存在結構性機會。國家“十三五”規劃提出將以加快轉變經濟發展方式為主線，以產業結構升級、消費結構升級、產業區位轉移為特征的制造業轉型過程將會持續，這將在“十三五”期間給建筑安裝工程帶來發展機遇。

建筑業用電量增速持續回升

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