截止到2018 年3 月4 日，醫藥生物板塊共有125 家企業發布了業績預告，其中大部分企業業績表現平穩或略有提升。整體來看，龍頭表現穩健，細分龍頭業績表現超出市場預期。

    2018 年醫藥行業整體規范程度將提升，監管將更加嚴格，細分領域企業分化將更加明顯；

    1、原料藥小品種和部分大宗的龍頭業績彈性較大，2018 年業績將逐步兌現繼續建議關注花園生物、新和成等；2、OTC 板塊業績彈性明顯，疊加消費升級+品牌溢價等因素，業績發展符合預期，優質龍頭有望量價齊升，建議關注東阿阿膠，片仔癀等；3、醫療服務業績增速持續向上；4、流通行業的全國龍頭仍受調撥業務的影響，預計網絡覆蓋完整的省級或直轄市龍頭在當前階段仍更為受益；5、分級診療政策加速推進，基層國產技術創新+進口替代邏輯，器械板塊中IVD、超聲類龍頭，?？漆t療服務龍頭持續受益。從短期的角度尋找業績能持續超預期個股，從中期的角度配置醫藥板塊估值相對合理的白馬和成長股，重點關注：創新藥、消費升級、以及業績拐點個股：

    1、由“仿”入“創”，創新開啟新的時代紅利：恒瑞醫藥、貝達藥業、泰格醫藥、麗珠集團、科倫藥業、康弘藥業、復星集團、天士力；

    2、藥政落地，供給側改革和進口替代：信立泰、華東醫藥、通化東寶、長春高新、邁克生物、安圖生物、開立醫療；

    3、消費升級，品牌企業享受溢價：片仔癀、江中藥業、康恩貝、云南白藥、奧佳華、 東阿阿膠；

    4、平臺型企業，逐步筑起獨特護城河：美年健康、樂普醫療、萬東醫療、愛爾眼科、魚躍醫療；

    5、業績拐點，景氣度上行，血制品、疫苗：華蘭生物、智飛生物

    1、醫藥生物2 月上旬下跌下旬反彈，整體跑贏大盤

    2018 年2 月上證綜指同比下跌5.44%報3,259.41 點，中小板指上漲3.48%報7,477.26 點，創業板指上漲3.31%報1,753.63 點。醫藥生物指數下跌0.50%，報7,705.98 點表現強于上證4.94 個pp，弱于中小板3.98 個pp，弱于創業板3.81 個pp。

醫藥生物指數與其他指數每日漲跌幅比較

資料來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢網發布的《2017-2022年中國醫藥制造市場專項調研及投資前景預測報告》

    2、醫藥生物整體下跌，漲幅在全行業排名第9 位

    2 月全部A 股表現為下跌，醫藥生物板塊表現強于全部A 股，排在全行業第9 位。其中僅電子、鋼鐵、計算機3 個板塊表現為上漲，電子塊漲幅最大，為3.28%；整體來看，2 月A股全行業表現低迷，共24 個申萬一級行業出現下跌，醫藥生物下跌2.89%，房地產行業下跌最大，分別下跌11.64%。

醫藥板塊與其他板塊月漲跌幅比較

資料來源：公開資料整理

    3、醫藥生物相對A 股溢價率略有上升

    截至2 月28 日，全部A 股估值為17.97 倍，醫藥生物估值為33.89 倍，與A 股溢價率略上升至89%。

醫藥板塊PE 及相對A 股溢價率（歷史TTM，整體法）

資料來源：公開資料整理

    4、全部醫藥子板塊估值下降

    截至2 月28 日，醫藥生物整體估值為33.89 倍。分子行業看，醫藥商業23.64 倍，中藥28.79 倍，化學制劑32.43 倍，化學原料藥35.51 倍，生物制品45.06 倍，醫療器械估值為50.67 倍，醫療服務最高為68.38 倍。

醫藥各板塊PE（TTM 整體法，剔除負值）

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    5、2 月交易日較少，交易量和交易額環比上月均大幅減少

    受春節假期影響，2 月交易日較少，交易量和交易額環比上月均大幅減少。從交易量來看，化學制劑板塊變化最小，2 月交易量較1 月環比減少25.22%，生物制品板塊變化最大，2月交易量較1 月環比減少47.71%。從交易額來看，醫療服務交易額變動幅度最小，2 月交易額較1 月環比減少59.59%；中藥板塊變動最大，2 月交易額較1 月環比減少114.16%。

醫藥各板塊交易量及交易金額變化

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    6、醫藥制造業收入與利潤

    2017 年12 月醫藥制造業累計收入同比增長12.50%（2016 年12 月9.70%），利潤總額累計同比增長17.80%（2016 年12 月13.90%），利潤總額同比提升較大，環比有所下降，行業盈利能力正在逐步提升。預計，醫藥工業收入增速有望在量的提升帶動下保持平穩，工業制造的景氣度有望在2018 年逐步回升。預計也有一批醫藥企業會繼續在產業鏈上延伸，從制造業切入下游的務形成閉環，或者是加大在研發創新藥的投入，帶來估值提升。

醫藥制造業收入累計同比增速與利潤累計同比增速

資料來源：公開資料整理