（一） 農產品價格回暖，下游需求逐漸復蘇

    農產品價格和農產品產量等因素影響著全球農藥市場的需求，當農產品價格回升時，農民更愿意增加投入以提高產量，從而增加農藥的需求量，因此農產品價格和農藥需求量具有一定的相關性。根據最新的主要農產品國際現貨價格和聯合國糧農組織全球食品價格指數，全球主要農產品價格在 2017 年有所回升，農產品價格回升對農藥需求具有一定的支撐作用。

全球主要農產品價格在 2017 年有所回升

數據來源：公開資料整理

全球食品價格在 2017 年有所回升

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    2017 年全球農藥行業市場規模為 547 億美元，同比增長 2.15%，農藥市場銷售額自 2014年達到歷史最高的 600 億美元后，已經連續兩年調整， 2017 年實現了自 2015 年以來的首次正增長。同時，六大跨國性農藥公司的存貨數據自 2014 年開始下降（注：數據為六大跨國性農藥企業所有產品的存貨，包括企業其它非農藥化學品的存貨數據），目前已接近 2010 年的水平，整體庫存去化程度較好。但部分地區如巴西地區農藥庫存依舊較高，主要原因是 2013 到 2014 年農化企業對巴西市場非?？春茫瑢е掳臀鬓r藥市場競爭加劇，又受到天氣、政治、經濟形勢（包括面向農民與客戶的信貸短缺）等因素的影響，最終農藥銷量下降導致庫存高企，巴西市場仍處于渠道去庫存的過程中。

全球農藥市場銷售增速底部回升

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    全球不同地區農藥行業也呈現不同特點，近十年來拉丁美洲和遠東地區需求增速最快。 雖然拉美地區受政治、 經濟危機（主要是巴西）和嚴峻的氣候環境影響， 連續兩年需求大幅下降，但是隨著相關地區政治穩定后，仍將保持快速增長。 預計到 2020 年，拉丁美洲市場容量預計將達到 181 億美元，之后是亞洲市場（178 億美元）、歐洲市場（156 億美元）、北美自由貿易區（104 億美元）和中東及非洲地區（僅為 26 億美元）

    （二） 重組整合，原藥自給率進一步提升

    雖然中國是全球農藥第一大生產國、第三大出口國、擁有上千家農化企業，但是在國際上并沒有具有影響力的品牌，生產的品種也多為仿制非專利農藥品種，毛利率較低，遠低于發達國家的盈利水平。安道麥和沙隆達合并后公司整體實力將進一步增強， 對于促進我國農藥產品的結構性調整，加強農藥生產，提高農藥產品售后及應用指導水平都具有積極意義： 一方面沙隆達具有較為豐富的原藥產能，是精胺-乙酰甲胺磷國內龍頭，整合后將使得安道麥的原藥自給率提升至 40%，進一步減小外采原藥價格波動對公司的影響；另一方面中國作為全球農藥最大的凈出口國，農藥原藥企業不能僅限于國內的市場競爭，而出口世界各國均需通過農藥登記，成本不菲。 由于中國農化企業普遍缺乏數據和資料的積累，即使資金的大量投入也無法在短期內實現國際市場開拓。在整合后， 公司將重點深耕中國市場。中國是全球第三大農化市場， 2015 年市場銷售額為 54 億美元， 2020 年預計將達到 68 億美元，增速更是接近全球市場平均增速的 2 倍，為 4.7%。

2020 年全球前十農藥市場營收變化情況

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中國是全球第三大農化市場

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    目前，中國市場碎片化非常嚴重，一家公司很難擁有足夠豐富和廣泛的產品種類， 因此前 6 大跨國公司市占率合計僅為 23%， 而德國 top6 的市占率達到 70%。

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國農藥行業深度調研及投資前景預測報告》