一、產量影響：非采暖季唐山限產的高爐產能占全國的

    1.64%、將減少生鐵產量668.74～738.55 萬噸、占17年全國生鐵比重達1.04%～0.94%，全國高爐提高1.13～1.25 個百分點可彌補該缺口

    （一）非采暖季唐山高爐產能錯峰生產：總任務987.5 萬噸，占唐山市、全國高爐產能的10.75%和1.64%。

    曾在2017年11月22日發布的《環保高壓下的鋼鐵專題四：綜合季節性&環保限產-供給收縮快于需求、成本端弱勢難改、盈利將維持高位，看好鋼鐵行業投資機會》中利用工信部披露的三批符合《鋼鐵行業規范條件》的企業名單和《產能換算表》計算全國及部分地區的產能數據，根據工信部數據（尚未考慮2016-2017年供給側改革去產能情況），全國高爐產能為93838萬噸，其中唐山的高爐產能達14347萬噸。2017年唐山高爐周產能均值為265.08萬噸，將此年化可得到2017年唐山高爐產能達到13784萬噸；假定全國去產能進程和唐山一致，則可推算得到截至2017年全國的高爐產能達90157萬噸。

    以2017年的產能為基礎進行計算，根據《唐山市2018年鋼企非采暖季錯峰生產方案(征求意見稿)》，遵循錯峰生產原則和比例，由各縣(市)區政府將全市鋼鐵行業高爐煉鐵產能錯峰生產總任務987.5萬噸，由此計算得到：在非采暖季期間，唐山的高爐限產比例達10.75%=（987.5/8）/（13784/12）；在假定其余地區非采暖季不執行錯峰生產的前提下，全國的高爐限產比例達1.64%=（987.5/8）/（90157/12）。

    （二）非采暖季唐山限產的影響：生鐵產量將減少668.74～783.55 萬噸、占全國17 年生鐵產量的1.04%～0.94%，全國高爐提高1.13～1.25 個百分點可彌補該缺口以非采暖季（2018年3月16日至2018年11月14日）作為考察區間進行量化分析，測算假設如下：

    （1）限產時間：2018年3月16日-2018年11月14日；

    （2）限產區域：唐山，且在各城市未披露采暖季限產計劃之前，暫認為其余城市非采暖季尚無錯峰生產計劃；

    （3）限產產能及比例：高爐煉鐵產能錯峰生產總任務987.5萬噸，限產比例為10.75%。

    （4）唐山市內產能利用率：唐山市內在非采暖季不需要進行錯峰生產的產能為8201.95萬噸=13784/12*8-987.5，假定唐山市內限產產能的產能利用率為0%，而非限產或停產的產能出于理性經濟人的考慮將自發提高其產能利用率。2017年全年唐山市高爐產能利用率的峰值為74.79%，不考慮采暖季，2017年全年的產能利用率的均值為67.72%。

2017年1-12月唐山市生鐵產量及高爐產能利用率

資料來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢網發布的《2017-2023年中國鋼材行業競爭現狀及投資前景分析報告》

    （5）除唐山市之外的高爐產能利用率： 2017年全國生鐵產量達71076萬噸，如若按產能90157萬噸來計算，則2017年全國的高爐產能利用率為78.84%，高于2017年唐山高爐產能利用率均值64.53%和峰值74.79%。依照如上假設，首先計算非采暖季唐山限產帶來的生鐵產量的絕對減少和相對減少：（1）較大值為2018年非采暖季產能利用率達到2017年峰值，即非采暖季減少的生鐵產量為738.55萬噸=987.5*74.79%，占2017年生鐵總產量1.04%；（2）最小值為2018年非采暖季產能利用率達到2017年非采暖季均值（在2018年年度策略中判斷2018年鋼鐵行業的景氣度持續，盈利強于2017年均值），即非采暖季減少的生鐵產量為668.74萬噸=987.5*67.72%，占2017年生鐵總產量0.94%。

    接著再來考慮唐山區域內非限產或停產產能增產的影響，在這邊將換個思路，即在非采暖季唐山限產減少生鐵產量668.74～783.55萬噸的基礎上，非限產或停產產能需要將其產能利用率提高多少才能將限產帶來的產量缺口補足？以全國作為考察窗口，已知非采暖季限產的產能為987.5萬噸，則在非采暖季非限產或停產的產能為8201.95+（90157-13784）/12*8=59117萬噸，其非采暖季產能利用率至少為2017年均值78.84%，則將產能利用率提高至79.97%～80.09%（59117.00萬噸/（668.74～7783.55）萬噸+78.84%）、即提高1.13～1.25個百分點時可彌補由于唐山市非采暖季限產帶來的產量缺口。

    另外，在上述測算中，僅計算了鋼材供應的（鐵水→鋼水，短流程鋼水）的一部分，如若考慮整個市場供應保持原有規模不變的前提下，電爐投產、復產或擴產也將進一步增加鋼水，如若將該部分納入到全市場鋼材供應的分析體系，為彌補限產帶來的鋼材產量缺口，非采暖季未受限制的產能需提高的產能利用率將小于1.13-1.25個百分點。

    （三）非采暖季“2+26”城市（剔除河南城市）限產：生鐵產量將減少

    1355.75～1497.29 萬噸、占全國的17 年生鐵產量的1.91%～2.11%，全國高爐提高2.33～2.58 個百分點可彌補該產量缺口參考之前采暖季限產的安排，假定唐山市非采暖季錯峰生產的政策全面鋪開至京津冀大氣污染傳輸通道“2+26”城市。考慮到《河南省2018年大氣污染防治攻堅戰實施方案》只對2018年采暖季要求限產30%以上(含輪產)、尚未對非采暖季鋼鐵企業錯峰生產作出安排，因此將剔除“2+26”城市中的鄭州、開封、安陽、鶴壁、新鄉、焦作、濮陽，即北京，天津，河北省石家莊、唐山、廊坊、保定、滄州、衡水、邢臺、邯鄲，山西省太原、陽泉、長治、晉城，山東省濟南、淄博、濟寧、德州、聊城、濱州、菏澤，后簡稱“2+19”城市。

    可以計算得到剔除河南后，“2+19”城市的高爐總產能達到31256萬噸。假定其去產能進程與唐山保持一致，則截至2017年年底，“2+19”城市的高爐總產能為30030萬噸=31256*13784/14347萬噸，則剔除“2+19”城市的全國高爐總產能為60127萬噸=（90157-30030）萬噸。

    以非采暖季（2018年3月16日至2018年11月14日）作為考察區間進行量化分析，測算假設如下：

    （1）限產時間：2018年3月16日-2018年11月14日；

    （2）限產區域：“2+19”城市，即北京，天津，河北省石家莊、唐山、廊坊、保定、滄州、衡水、邢臺、邯鄲，山西省太原、陽泉、長治、晉城，山東省濟南、淄博、濟寧、德州、聊城、濱州、菏澤；

    （3）限產比例：按照唐山市非采暖季錯峰生產的基礎限產比例10%來進行計算；

    （4）產能利用率：受限于各城市高爐產能及產能利用率數據不可得，將利用全國的高爐產能利用率數據進行測算，即在“2+19”城市限產產能的產能利用率為0%，而“2+19”及全國非限產或停產的產能出于理性經濟人的考慮將自發提高其產能利用率。

    由此可以計算得到，在非采暖季“2+19”城市的限產高爐產能達到2001.99萬噸=30030/12*8*10%萬噸， 非限產或停產產能的高爐產能為58102.52萬噸=60127/12*8+30030/12*8*90%萬噸。

    依照如上假設，首先計算“2+19”城市非采暖季限產帶來的生鐵產量減少：

    （1）最大值為2018年非采暖季產能利用率達到2017年峰值，即非采暖季減少的生鐵產量為1497.29萬噸=2001.99*74.79%，占2017年全年生鐵產量的1.91%；（2）最小值為2018年非采暖季產能利用率達到2017年非采暖季均值（在2018年年度策略中判斷2018年鋼鐵行業的景氣度持續，盈利強于2017年均值），即非采暖季減少的生鐵產量為1355.75萬噸=2001.99*67.72%，占2017年全年生鐵產量的2.11%。以全國作為考察窗口，已知非采暖季限產的產能為2001.99萬噸，在非采暖季非限產或停產的產能為58102.52萬噸，其非采暖季產能利用率至少為2017年均值78.84%，則將產能利用率提高至81.17%～81.42%（58102.52萬噸/（1355.75～1497.29）萬噸+78.84%）、即提高2.33～2.58個百分點時可彌補由于“2+19“個城市非采暖季限產10%帶來的產量缺口。
另外，在上述測算中，僅計算了鋼材供應的（長流程鐵水→鋼水，短流程鋼水）的一部分，如若考慮整個市場供應保持原有規模不變的前提下，電爐投產、復產或擴產也將進一步增加鋼水，如若將該部分納入到全市場鋼材供應的分析體系，為彌補限產帶來的鋼材產量缺口，非采暖季未受限制的產能需提高的產能利用率將小于2.33～2.58個百分點。

    唐山只是錯峰生產全年化的開始，未來隨著環保標準的進一步提高、監管進一步趨嚴，不排除鋼鐵行業全年錯峰生產或將逐步推進至別的城市或省份的可能性。

    二、產能影響：加速環保基礎差的高爐轉為“無效”產能，促使部分產能退出，或進行環保改造、產能置換

    （一）采暖季+非采暖季持續錯峰生產將使環保基礎較差產能轉化為“無效”產能根據《唐山市2018年鋼企非采暖季錯峰生產方案(征求意見稿)》，其限產原則為：

    （1）鋼鐵企業限產比例與其對市主城區空氣質量的影響程度直接掛鉤，并根據氣象條件綜合確定限產比例；（2）未取得排污許可證的鋼鐵企業全都停產；

    （3）采用對高爐實行部分時間段停產的方式實施管控。由此可以總結得到：錯峰生產方案遵循按照污染績效水平分類管理的辦法來實施，錯峰生產管控的程度與污染排放績效標準密切相關，污染排放績效標準越差的企業，其被管控的程度越高、產量下滑越明顯。

    在《唐山市2017-2018年采暖季鋼鐵行業錯峰生產方案》對2017-2018年采暖季錯峰生產依據定義如下：聘請第三方評估機構，依據污染排放績效標準，對鋼鐵行業現場核查、評估，按百分制量化打分，按照打分結果將鋼鐵企業分為綠、黃、紅三類，大于60分為綠色區、40-60分為黃色區、40分以下為紅色區，分別執行不同的停限產措施；未取得排污許可證的鋼鐵企業全都停產。在具體執行上，優先采用采暖季高爐完全停產的方式實行管控；達不到限產比例的，再采用對高爐實施部分時間段停產的方式實施管控。

    《唐山市2017-2018 年采暖季鋼鐵行業錯峰生產方案》對污染績效水平不同的鋼企執行差異化限產比例》

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    從唐山市采暖季和非采暖季鋼鐵行業錯峰生產方案來看：（1）錯峰生產管控的程度與污染排放績效標準或其對主城區空氣質量的影響直接掛鉤，污染排放績效標準越差的企業，其被管控的程度越高、產量影響越大；（2）未取得排污許可證的鋼鐵企業全都停產。

    在具體實施上，采暖季錯峰生產方案明確提出優先采用采暖季高爐完全停產的方式實施管控；而非采暖季錯峰生產方案采用對高爐實行部分時間段停產的方式實施管控。

唐山市采暖季與非采暖季錯峰生產原則對比

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    曾在2017年12月15日發布的《鋼鐵行業2018年年度投資策略：去產能、去杠桿、環保高壓、兼并重組共筑鋼鐵新常態》中提到：一方面，頻繁的限產、停產及變料將造成高爐爐況不穩定，不利于高爐的穩定順行，縮短高爐的壽命；另一方面，如若《鋼鐵燒結、球團工業大氣污染物排放標準》等20項國家污染物排放標準修改單（征求意見稿）落地，大部分鋼廠將面臨著無法滿足新標的風險。

    因此采暖季+非采暖季持續錯峰生產將使環保基礎較差產能轉化為“無效”產能。主要邏輯在于：（1）為保障高爐的穩定順行，在進行錯峰生產時，企業更傾向于選擇一臺高爐進行停、限產，而非兩臺高爐同時實行更弱程度的停、限產；（2）根據政策實施原則和鋼企利益的最大化，進行停、限產的高爐及其系統往往是污染排放績效較差的高爐；（3）環保高壓將常態化、環保標準將日益嚴格。采暖季+非采暖季持續錯峰生產將使環保基礎較差產能轉化為“無效”產能。接下來將分析受累環保高壓常態化發展而無法正常釋放產量的高爐產能未來的出路。

    （二）直接退出：違規建成的有效容積1000 立方米（不含）及以下高爐、公稱容量100 噸（不含）及以下轉爐、公稱容量70 噸（不含）及以下電弧爐或將于2021 年前退出；經營能力一般、環保基礎差的部分高爐將直接退出

    1、違規建成的有效容積1000立方米（不含）及以下高爐、公稱容量100噸（不含）及以下轉爐、公稱容量70噸（不含）及以下電弧爐或將于2021年之前退出市場

    2016年8月5日和2017年7月28日，河北省發改委相繼發布《關于開展鋼鐵行業違規項目清理整頓工作的通知》、《關于辦理鋼鐵行業違規項目補充備案有關事項的通知》，就辦理鋼鐵行業違規項目補充備案的備案范圍、備案原則進行了詳細闡述，而《關于辦理鋼鐵行業違規項目補充備案有關事項的通知》也明確指出與2016年8月5日印發的《關于開展鋼鐵行業違規項目清理整頓工作的通知》中有關內容與本通知要求不一致的以本通知為準。

    由兩個通知的內容及對比分析可知，對于違規鋼鐵項目清理整頓和備案工作朝如下方向發展：

    （1）備案范圍趨于嚴苛：進行備案的鋼鐵產能不僅需列入《河北省化解鋼鐵過剩產能實施方案》，還需經過中國國際工程咨詢公司進行評估，其中符合備案條件的才允許備案；

    （2）有效容積越小的高爐、公稱容量越小的轉爐和電弧爐備案難度更大、備案文件有效期更短，已建成的有效容積1000立方米（不含）及以下高爐、公稱容量100噸（不含）及以下轉爐、公稱容量70噸（不含）及以下電弧爐或最多在裝備一代服役期滿后備案文件失效：對于已建成的有效容積1000立方米及以上高爐、公稱容量100噸及以上轉爐、公稱容量70噸及以上電弧爐，給予備案；而對于該產能范圍之下的產能，其中：①對已建成的有效容積450（不含）-1000（不含）立方米的高爐、公稱容量40（不含）-100（不含）噸的轉爐以及30（不含）-70（不含）噸電弧爐，給予限期備案，裝備一代服役期滿后備案文件自動失效；②對已建成的有效容積400(不含)-450(含)立方米的高爐、公稱容量30(不含)-40(含)噸的轉爐，給予限時備案，2020年底前備案文件自動失效；③對已建成的有效容積400(含)立方米以下的高爐、公稱容量30(含)噸以下的轉爐以及30(含)噸以下電弧爐（列入工信部公告的200立方米以上鑄造用生鐵高爐除外）的落后產能必須立即淘汰、不得轉移。

    違規建設的未經過中國國際工程咨詢公司評估符合備案條件、已建成的有效容積1000立方米（不含）及以下高爐、公稱容量100噸（不含）及以下轉爐、公稱容量70噸（不含）及以下電弧爐將最多在裝備一代服役期滿后備案文件失效。在監管日益嚴苛、環保高壓常態化發展的背景下，（1）不具備備案資格的產能將被立即淘汰；（2）具備備案資格、但備案文件短時間內將失效的鋼鐵產能進行大規模環保改造的可能性較低，如若環保基礎較差、其產能利用率將長期低企；

    （3）具備備案資格、但備案文件于一代裝備服役期滿后失效的鋼鐵產能將綜合考慮成本與收益再決定是否進行環保投資，該部分產能至多在裝備一代服役期滿后退出市場。小高爐的一代服役期基本在10年以內，而根據工信部披露的2008-2016年全國新增生鐵產能數據利用加權平均法計算高爐第一代平均服役年限，截至2017年年底，2016年投產的生鐵產能服役年限設為1，2008年投產的生鐵產能服役年限設為9，由此可以計算得到高爐第一代平均服役年限為6.1年，則可以粗略推測唐山市有效容積1000立方米（不含）及以下高爐或將于2021年退出市場。

小高爐的一代服役期一般在10 年以內

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    2、部分環保基礎較差、經營能力一般的合規產能在權衡環保投資與收益后或直接退出市場。

    曾在2017年12月15日發布的《環保高壓下的鋼鐵專題五：燒結球團排放標準擬提升- 環保投資與運行成本大增或致環保落后產能退出，看好鋼鐵及工業環保行業投資機會》中曾分析到對于環保落后鋼鐵聯合企業，如若要實現滿足新標，則按技術方案1或技術方案2新建全套環保設備，噸鋼環保成本需至少由36.26~43.56元增加至108.63~115.93元，增幅166.14%~199.59%；對于環保先進鋼鐵聯合企業噸鋼的邊際成本增幅僅為8.31~8.87%。

    環保落后的鋼鐵企業按技術方案1 或技術方案2 新建全套環保設備，噸鋼環保成本需至少由36.26~43.56 元增加至108.63~115.93 元，增幅為166.14%~199.59%。

    由上可知，環保基礎較差的企業邊際上需進行較高的環保資本開支以滿足新標。隨著環保高壓持續和標準趨嚴，環保基礎較差的鋼企面臨更大的經營壓力；錯峰生產全年化使得環保基礎較差的企業的產能未能充分釋放，進一步加大生存壓力。環保高壓常態化發展的背景下，錯峰生產全年化將使得經營能力一般、環保基礎較差的鋼廠直接退出市場。將分析已完成備案的受累環保高壓常態化發展而無法正常釋放產量的高爐產能將如何發展。其無非是兩條路徑，一條即通過環保改造或新建環保設備的方式重新投入市場，另一條則為通過減量置換成高爐或等量置換成電爐的形式重新投放市場。

    （三）環保改造或者新建：若需滿足新標，環保改造的噸鋼投資為26元/噸、新建噸鋼投資為55～67 元/噸，投資周期4～6 個月，運行成本將至少增加8.77～72.37 元/噸由于對于唐山乃至全國的鋼鐵企業環保標準暫無數據統計，各家企業的環保基礎各異，因此對于環保改造的分析將主要集中于現存鋼鐵產能如何進行改造或新建環保設備來滿足新標。從投資周期上來考慮，上述新建和改造項目的時間周期大致在4-6個月左右。

    曾在2017年12月15日發布的《環保高壓下的鋼鐵專題五：燒結球團排放標準擬提升- 環保投資與運行成本大增或致環保落后產能退出，看好鋼鐵及工業環保行業投資機會》中曾詳細分析過新標準實行后對鋼鐵行業環保投資和環保成本的影響，在此總結如下：（1）噸鋼環保投資：若要達標，新建除塵-脫硫-脫硝噸鋼環保投資將達54.78或66.80元/噸鋼，僅改造嫁接SCR脫硝設備噸鋼環保投資為26.10元/噸鋼；（2）噸鋼環保成本（僅考慮廢氣和廢水）：脫硫設備完善的環保先進鋼企可在現有設備上嫁接SCR脫硝設備，噸鋼環保成本僅增加8.77元至107.63~114.33元/噸鋼，增幅為8.31%~8.87%，環保落后鋼企需新建全套環保設備，噸鋼環保成本需至少增加72.37元至108.63~115.93元/噸鋼，增幅為166.14%~199.59%。

按15~20 年折舊，采用年限平均法計算的新建和改造環保設備的年折舊計提費用

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    （3）若不考慮固定資產折舊，環保先進鋼鐵聯合企業在現有除塵-脫硫設備基礎上改造嫁接SCR脫硝設備后，噸鋼環保成本至少需由目前的98.86~105.56元/噸鋼增加至107.63~114.33元/噸鋼，增幅為8.31~8.87%。

    環保先進鋼鐵聯合企業在現有除塵-脫硫設備基礎上改造嫁接SCR 脫硝設備后，噸鋼環保成本至少需由目前的98.86~105.56 元/噸鋼增加至107.63~114.33 元/噸鋼，增幅為8.31~8.87%

    （四）產能置換：投資周期1 年以上，唐山暫無置換電爐產能項目，首鋼京唐鋼鐵二期一步和唐山東海鋼鐵集團有限公司將通過1.25:1 的方式分別置換入439 和113 萬噸高爐產能。

    2018年1月8日工信部發布《鋼鐵行業產能置換實施方法》，提出繼續做好產能置換工作，嚴禁鋼鐵行業新增產能，推進布局優化、結構調整和轉型升級：

    ①：嚴格規范產能置換、杜絕“擦邊球”現象，嚴禁新增產能；②京津冀、長三角、珠三角等環境敏感區域置換比例不低于1.25：1，其他地區實施減量置換；③未完成鋼鐵產能總量控制目標的省（區、市），不得接受其他地區出讓的產能；④允許轉爐改電爐等量置換而非減量置換，支持電爐煉鋼發展，推進結構優化。接下來將分別分析產能置換成電爐、高爐的投資額度、周期及實例。

    （1）通過產能置換為電爐重新投產，從設計到投產需1-1.5年，唐山市暫無置換入電爐產能的項目

    2016年我國電爐煉鋼占粗鋼產量比重僅為6.40%，遠低于世界電爐煉鋼占比25.70%，且由于鋼鐵工業發展歷程中轉爐煉鋼的迅猛增長，我國電爐煉鋼占總粗鋼產量比長期處于下降態勢。

    多篇報告中提到：①鋼鐵十三五規劃：注重以廢鋼為原料的短流程電爐煉鋼的發展機遇；②產能置換政策：允許轉爐改電爐等量置換而非減量置換，支持電爐煉鋼發展，推進結構優化；③廢鋼資源充足：政策支持廢鋼鐵產業發展，隨著鋼鐵積蓄量的持續增長及廢鋼鐵加工產業的發展成熟，廢鋼供應逐步增加；④環保訴求：短流程煉鋼排放的污染物明顯低于長流程。以SO2為例，含有燒結流程的噸鋼SO2排放量為2.70kg，含有球團流程的噸鋼SO2排放量為0.60kg，而短流程煉鋼噸鋼SO2排放量僅為0.05kg，對環境相對更友好；⑤降本增效是短流程對長流

    程替代效應增強最重要的前提條件。

我國電爐法占粗鋼百分比遠低于世界水平，且長期處于下降態勢

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    長、短流程煉鋼流程噸鋼排放污染物比較

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    也曾在2018年2月4日發布的《鋼鐵工業國際比較專題之三：日美比較&“中國模式”分析-供給側改革是有效手段、環保倒逼落后產能退出，兼并重組待加速、海外擴張仍可期》中旗幟鮮明的提出：廢鋼儲量增長、“地條鋼”出清疊加環保高壓啟動短流程崛起契機，產能置換正提供電爐煉鋼邊際增量思路。

    唐山市暫無產能置換入電爐鋼的項目，但不排除來部分高爐、電爐等量置換入電爐。

    在投資周期上，根據在2017年7月11日發布的《“新增電弧爐影響幾何”專家會議-下半年新增電爐鋼產量對供給側沖擊較小，繼續看好鋼鐵行業投資機會》中提到：電弧爐產線如果從設計、環評、基建、安裝、調試全部流程下來，快的要一年，慢的要一年半；如果只是安裝一臺電爐，設計施工等等都不管，那時間大概在6個月左右，急一點的要5個月左右。此外，根據陜西省工信廳發布的《關于陜西漢中鋼鐵集團有限公司建設項目產能置換方案的公告》，電弧爐的建設周期為1年零2個月，與前期發布報告中1-1.5年的數據匹配。

    （2）通過產能置換為高爐重新投產，從設計到投產需1.75-2.58年，首鋼京唐鋼鐵二期一步和唐山東海鋼鐵集團有限公司的相關項目將通過1.25:1的方式置換入552萬噸高爐產能

    截至目前，唐山市目前的產能置換項目主要有首鋼京唐鋼鐵二期一步和唐山東海鋼鐵集團有限公司的相關項目，其中首鋼京唐擬淘汰煉鐵產能549萬噸、煉鋼產能638萬噸新建煉鐵產能439萬噸、煉鋼產能510萬噸，產能置換比例為1.25:1，而唐山東海鋼鐵集團有限公司的相關項目擬淘汰煉鐵產能141.47萬噸。新建煉鐵產能113萬噸，產能置換比例為1.25:1。

    從噸鋼投資來考察，受限于數據的可得性，計算將基于整個鋼鐵廠工程，即球團工程、燒結工程、煉鐵工程、煉鋼連鑄工程和軋機工程，而如果是產能置換如高爐的項目，前端球團、燒結及后端連鑄、軋機工程均可沿用其原高爐產能所對應的設備，即估算的噸鋼投資數據或遠超新建高爐的噸鋼投資額。

    鋼鐵廠工程項目對應的噸鋼投資額約為4207.35 元/噸

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    從投資周期上來考察，根據主要根據2014年5月韓濤發表的《冶金高爐工程進度控制研究》中燕鋼2560m?高爐工程案例、2011年4月孫徐莉發表的《梅鋼公司四號高爐易地建設項目風險管理研究》、2017年3月鞍山寶得鋼鐵1250m?高爐工程可行性研究報告等案例總結，高爐的建設主要包括施工準備、土建施工、工藝鋼結構安裝和爐體耐火材料施工、機電設備和管道安裝、機電設備單體調試和無負荷聯動試車階段，上述五個階段的工期分別約在7-10個月、4-5個月、4-6個月、4-6個月和2-4個月，合計整個工期將維持21-31個月，即1.75-2.58年。

    唐山非采暖季限產或尚未能構成短期供需格局的強脈沖；但如若錯峰生產全年化逐步推廣至其他省份或城市，非采暖季限產帶來的產量影響將進一步擴大，不排除產量出現凈收縮進而使得供需格局改善的可能性，建議重點關注錯峰生產加速供給鈍化的長邏輯。

    1、產能直接退出：在采暖季疊加非采暖季持續性錯峰生產的背景下，環保基礎較差產能轉化為“無效”產能，全年產量釋放受到嚴重限制。環保高壓常態化發展和環保提標將使得環保基礎較差的產能的運營成本顯著提升，在量、利兩端都受到嚴重侵蝕的情況下，不排除該部分產能直接退出市場。如若“2+26”城市乃至全國全面執行錯峰生產全年化，全國高爐產能將進一步縮減。

    2、產能減量置換退出：《鋼鐵行業產能置換實施方法》嚴格產能置換規范、嚴格減量置換。從總量上來說，置換的新增產能將小于退出產能，而新增產能的投產以置換產能拆除作為前提條件，因此產能置換將使得總產能規模趨減，進而使得供給鈍化。截止到2018年2月，全國鋼鐵企業將通過產能置換的形式新建超3200萬噸電弧爐產能，其中淘汰的電弧與高爐+轉爐的煉鋼產能4119萬噸，產能置換比例為1.29:1。