有機硅由金屬硅和氯甲烷兩種主要原材料合成，代表性的中間產品為聚硅氧烷（簡稱DMC），單體及中間體DMC是有機硅行業中游的主要部分，有機硅單體生成DMC聚合物的質量比為2:1。有機硅中間體可被進一步加工，生產出硅橡膠、硅油、硅樹脂、硅烷偶聯劑等下游產品，應用于建筑建材、電子電器、交通運輸、醫療健康等行業的方方面面。

    有機硅的主要下游需求集中在建筑建材、電子電器、交通運輸、醫療健康等行業。四大市場帶動有機硅下游需求穩步提高。

    相比于普通烷烴基橡膠，有機硅橡膠具有更優異的耐高低溫特性，可廣泛用于各個行業中的密封膠，粘結劑，優異的絕緣性也使其成為電線電纜的重要保護材料；同時由于硅橡膠良好的生物相容性以及無毒特性，還可用于制備醫療健康行業內的生物假體、醫療器械等。硅油則廣泛作為各類行業的添加劑、消泡劑、潤滑劑使用，同時也是化妝品的重要組成部分。硅樹脂材料經常用于特殊部件的制造，例如覆蓋在建筑表面耐高溫、抗老化的保護涂層，或者電子電器行業中LED燈泡的外殼，汽車的耐溫部件等。

主要有機硅產品用途

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    隨著工業硅——有機硅上下游產業鏈的不斷成熟，有機硅的下游應用市場也日趨完善。2006年至2016年，有機硅行業市場規模逐步擴大，從2006年的97.70億美元擴大到2016年的142.45億美元，十年間增長了45.08%，復合增速達3.84%，其中前三類產品硅橡膠、硅油、硅樹脂市場規模分別為79.70、44.65、10.65億美元，分別占比56%、31%、8%。

    隨著人民生活水平的日益提高，高質量、高性能的有機硅產品將會越來越受到人們的青睞。在四大新興市場內，有機硅產品的滲透率將不斷提高。據預測，至2021年全球有機硅市場可達182.50億美元。我們根據市場增長進行擬合，預測2018，2019年全球有機硅市場可以達到158.92，166.95億美元。

全球有機硅市場增長

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    相關報告：智研咨詢網發布的《2017-2022年中國有機硅行業深度調研及投資戰略研究報告》

    2017年我國DMC出口超過21.4萬噸，同比增加7.5萬噸，凈出口達到9.3萬噸，同比增加6.6萬噸。海外產能的退出將會促進國內補充需求缺口。2017年邁圖在德國一套7.5萬噸的DMC裝置停產轉而向長期合作方采購。同時，海外目前仍有接近16%的不正常產能，約合18.5萬噸DMC產能，該部分產能都有退出可能。目前國內有效產能近乎滿產，假設海外該部分產能退出，全球或產生7%的供給缺口。海外產能退出將會繼續拉動國內凈出口。

目前海外產能現狀

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2012-2017年我國DMC供需

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    全球DMC生產呈現高度集中的特點。2017年底，道康寧、邁圖、?？希丛瓉淼乃{星）、瓦克、等6家企業占據所有海外產能，在海外產能合計116萬噸，同時道康寧、瓦克、藍星、邁圖四家在中國布置DMC產能49萬噸，全球產能約266萬噸，海外企業總產能占比達62%。

2017年全球DMC產能分布

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    中國本土企業產能101萬噸，占比達38%，若加上海外企業在中國布置的DMC49萬噸產能，合計150萬噸，中國地區產能之和占比56%，超過全球一半。2010年，有機硅產能暴增，隨后五年內長期產能過剩。在此大背景下，隨著環保要求趨嚴，資源日益緊缺，進入有機硅行業的門檻逐漸提高，企業家數從2012年的15家減少到目前的12家，行業集中度進一步提升。

2017年我國有機硅單體產能情況（萬噸，DMC折半）

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    國內未來供給增量有限，同時海外老產能退出，行業格局持續改善。近年來有機硅行業供需格局不斷改善。2017年新安、合盛、興發、中天等幾家國內企業進行產能調整，當年產能合計提升21萬噸，產量提升12萬噸。環保監管全年嚴格及出口提振，使得全年供給持續緊張。2018年國內未有新增產能投放，主要擴產集中于2019年，我們判斷，在有機硅行業整體需求穩健增長的前提下，2018年有機硅供給維持緊張態勢。過去十年國內有機硅行業的發展趨勢包括承接部分海外產能的轉移，道康寧和瓦克在張家港建立40萬噸單體產能，?？?、邁圖與國內企業成立合資公司將主要單體生產置于國內。海外產能傾向于發展高附加值的下游產品，定位高端消費市場。往下游延伸是未來趨勢，國內在單體技術逐步成熟后，企業也在積極摸索往下游轉移的模式，這在一定程度上也會加劇中游DMC的供給緊張。

2017年國內新增產能情況（萬噸，單體）

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行業規劃擴產產能（萬噸，單體）

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    有機硅行業經過了過去5年的低靡，2016年底受G20峰會影響，行業供給開始收縮，2017年，疊加中央環保監管等因素，供需格局不斷好轉。2017年，DMC價格總體呈上升趨勢，并在4月至6月出現了平臺期。我們根據未來兩年內的新增產能情況，推測未來兩年內供需平衡關系。2018-2019年國內需求缺口為+9萬噸、-1.6萬噸。整體供需關系比較緊張，預計有機硅價格將繼續維持高位。

有機硅供需平衡表

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    受益環保優勢，偏大規模企業開工普遍高于小規模企業。道康寧瓦克張家港、藍星星火、新安股份前3大企業產量占比達一半，前7大企業占比近90%。目前國內DMC有效產能開工接近滿產，未來國內裝置產能出現旺季檢修、海外產能停產或退出情況，都可能導致行業供不應求。

2012-2017我國有機硅行業開工率

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國內DMC名義、有效開工率

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    下游附加值提升，有機硅行業迎來較佳盈利時期。2017年底，多種有機硅下游材料出現大漲，主因系海外有產能退出及事故頻發。我們發現，大家普遍關注供給端變化，但正在改善的需求端容易被忽視，海外經濟改善將帶來各領域對有機硅材料需求的上升，刺激有機硅下游漲價，有機硅產業鏈的盈利環節正在發生變化，從上中游盈利，逐漸疊加下游盈利。瓦克集團宣布2017年11月1日起，將上調有機硅聚合物、硅油及其他生產階段的有機硅產品的價格；美國PPG公司宣布沉淀二氧化硅實施全球性提價，漲幅為6%。預計全球各地區有機硅產品價格將全面上漲，2021年美國價格提升至10.75美元/千克，較2016年上漲13.2%；中國價格提升至5美元/千克，較2016年上漲13.9%。我們判斷，有機硅下游正在進入景氣上升時期，周期有望長達2年。

上、中游價格變化（元/噸）

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下游材料價格變化（元/噸）

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