一、環保趨嚴加速行業整合，帶動產品價格堅挺

    2017年玻璃行業供給側改革加速，排污權核發對存量產能進行清理。

    統計了截止到 2018年1月15日國家排污許可證信息網站上的全部核發排污許可證文件，平板玻璃制造共有 224 家企業，2017 年僅 137 家企業拿到了排污許可證，占比在61.16%。這意味著截止1月中旬玻璃行業中接近 40%的公司尚未獲得排污權，其中不乏有主要生產商彩虹新能源和河北金信。以河北為例，邢臺市環保局發出通知，在 2017 年12 月 31 日前，平板玻璃企業均需要完成排污許可證的申領，到年底仍未取得許可證的即屬非法排污，理論上應該關停。根據信息，在今年1月中旬，河北省已完成新版排污許可核發，未拿到排污許可證的玻璃生產線共有14條，此前未拿到排污許可證被通知關停的生產線12條，其中9條已關停。

    舊產線面臨集中冷修，對供給產生一定影響。一個光伏玻璃的窯爐，從點火運行 6~7年后需要冷修做技改。冷修時長約為 3~6個月，重新點火后還需等待一個月出玻璃。2011年有近 3900 噸新產能投產，考慮到窯齡時間已達冷修標準，若集中冷修會對光伏玻璃供應產生一定影響。

    玻璃去產能對光伏玻璃價格提供支撐。中國當前玻璃行業供給側改革的大背景下，無論是龍頭公司還是小企業，都無法在不減少現有產能的基礎上增加新產能。在供給緊張的情況下，去年人為因素壓低的光伏玻璃價格從去年 12 月份起出現報復性反彈 2~3 元/平方米，反映了龍頭企業不需要刻意打壓價格所致。

光伏玻璃價格走勢

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國光伏玻璃產業深度調研及投資前景評估報告》

產能擴張速度對光伏玻璃價格沖擊明顯

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    雖然需求和光伏行業相關，但是市場集中且相對獨立，光伏玻璃價格相對堅挺

    不同于其他產業鏈環節例如硅片、電池片和組件，成本很大程度上建立在前一個環節的售價上，而光伏玻璃則處于一個相對獨立的環節，成本的變化主要取決于自身采購能源以及燃料的能力以及折舊水平。另外，從過往的行業集中度來看，發現前五大企業占據了光伏玻璃的半壁江山，其中前兩大龍頭信義光能和福萊特更是代表著全國~40%的產能。在這樣半壟斷的行業競爭格局下，兩家廠商都有較強的議價能力，有能力穩定自身的毛利水平。因此，過去 2011~16 年間光伏玻璃價格也是整個產業鏈內波動較小的。

2012~16 年間市場集中度一直保持較高水平

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過去幾年光伏產業鏈中光伏玻璃價格最為穩定

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    新增產能主要來自于龍頭企業，行業集中度有望進一步提高

    根據當前各廠家的擴產計劃，統計發現 2017~19 年的新增產能主要來自信義光能、福萊特、中航三鑫和彩虹新能源，都是市場份額位列前八的企業。

    若不考慮玻璃行業去產能，認為光伏玻璃行業格局也將進一步優化，CR2將從17年的43%逐年上升至19年 50%，CR5也將從65%提升至69%。

2017年底光伏玻璃市場份額

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市場集中度提升 （暫不考慮去產能）

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    2018年光伏玻璃平均售價有望穩定在 31元/平方米。基于18年全球光伏裝機111GW 的預測，并考慮到各廠商的產能及現金成本水平，認為全年價格有望維持在 31元/平方米。若供給側改革奏效、集中冷修對供給產生影響，光伏玻璃價格或將進一步上漲。

2018 年光伏玻璃價格預測以及成本曲線

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