鋅礦關停導致供給緊張。 近年來，受資源枯竭及全球鋅價低迷影響，以世紀礦、 Lisheen 礦為代表的多個大型礦山關停了鋅礦產能，同時礦業巨頭嘉能可在 2016 年減產 50 萬噸，致使 2016 年全球鋅精礦供應出現高達 6.1%的降幅。 2017 年，全球鋅礦供應雖邊際改善，但仍不改短缺格局，預計 2017 年全球鋅精礦產量為 1296 萬噸，同比增長約 4.9%。2018 年， 鋅精礦供需格局將繼續邊際改善，國外鋅精礦產量有望進一步提高。新投建產礦山項目方面， MMG 位于澳大利亞昆士蘭州產能 17 萬噸/年的 Dugald River 項目于 2017 年年底投放，預計 2018 年鋅礦有望達到滿產狀態；韋丹塔位于南非的 Gamsberg 礦山項目計劃于 2018 年期間投產（產能 25 萬噸/年），預計 2018 年將貢獻鋅礦增量為近 4.5 萬噸。具體項目進展情況如下表所示。

2018 年中國以外鋅精礦增量情況（單位：萬噸）

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    2018 年國內鋅礦也將釋放產出。受環保壓力加大以及礦山品位下降影響，中國鋅礦產出增加不及預期，新增礦山除國森礦業、銀漫釋放產量外，其他項目均受到環保政策及品位、 投資等問題投產釋放不及預期。 2018年預計增量為 27 萬噸，具體如下表所示。

2018 年中國鋅精礦增量情況（單位：萬噸）

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    從消費領域看，無論是中國還是全球，鋅主要直接用于生產鍍鋅、鋅合金等，鍍鋅板等產品廣泛用于汽車、家電、建筑及基建等領域。這使得鋅的需求與汽車、基礎設施的投資建設高度關聯。

全球鋅終端消費結構

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中國鋅終端消費結構

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    鋅需求增速仍有 2%。 考慮到鋅的消費較多依賴于汽車和基建投資， 但汽車的產銷量增速有可能會回落，國內基建投資也面臨著財政約束。為些， 我們將鋅 2018 年的需求增速從 2.4%下調至 2.0%。鋅供需仍將短缺，但缺口收斂，鋅價料仍維持高位。 我們預計鋅供需在2018 年將延續短缺格局，但缺口將有所收斂。 在供需仍然較為緊張的局面下，鋅價料在 2018 年仍將維持高位。

全球鋅供需平衡表（單位：萬噸）

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國再生鋅市場競爭格局及投資風險預測報告》