2018年中國煤炭價格走勢預測及行業發展趨勢【圖】

煤炭 2018-04-01 05:55

2017年煤炭供給端受去產能、安全檢查壓制，未見明顯放量，需求端受益于下游行業產量同比增加，需求向好。整體維持供需緊張格局，煤炭價格處于高位，煤企盈利改善。截止2017年12月28日，煤炭板塊上漲18.87%，同期滬深300上漲20.25%。全年板塊一共有兩波較大的行情，分別在一季度和5月至9月。

煤炭板塊與滬深300走勢

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相關報告：智研咨詢網發布的《2017-2022年中國煤炭市場運行態勢及投資戰略研究報告》

一、煤炭行業供給側改革歷程沿革

煤炭行業供給側改革持續推進。2016年2月，國家發改委提出去產能目標，并在當年3月提出減量化生產政策，即276工作日制度。276工作日制度對煤炭產量的增長起到了顯著的制約作用，并直接帶來2016年煤炭產量大幅下降，這就使得此前煤炭產業供大于求的格局產生了反轉，并造成了煤價的快速回升。

2016年9月，為了抑制煤價過快上漲，發改委發布了《關于穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲工作預案》。《預案》分為三、二、一級響應機制，其中三級響應，是指環渤海動力煤價格上漲到460元/噸以上且連續兩周上漲，將日均增產20萬噸；二級響應是指動力煤價格上漲到480元/噸，則日均增產30萬噸；一級響應是指當動力煤價格上漲到500元/噸時，則日均增產50萬噸。后又在“保障冬季煤炭穩定供應全國電視電話會議”上出臺了新的政策，對符合一定條件的煤礦，可以在276-330個工作日之間釋放產能。

2017年，由于煤價的持續高位，煤炭供給側改革也出現了政策調整，2017年3月，發改委相關領導表態目前的煤價水平不再實行276工作日制度。至此，一刀切的控產量政策退出，但去產能的進度持續推進。2017年4月，發改委通知上報核增產能，加快產能置換進度，同時，為了調控和引導煤電企業雙方平衡定價，發改委要求提高長協煤的兌現比例。

二、煤炭去產能要求趨于細化

我國煤炭去產能工作持續推進。去產能之前，我國國內有效產能是42~43億噸；根據國家發改委發布的數據，2016年全國煤炭行業化解產能2.9億噸，超額完成2.5億噸的年度目標任務；今年10月31日，在國家能源局新聞發布會上，發展規劃司副司長宣布了今年煤炭去產能工作再次超額完成年度1.5億噸的去產能目標任務，去產能工作連續兩年超預期提前完成。

2017年煤炭有效產能在40億噸左右。去產能之前，我國國內有效產能是42~43億噸，根據國家發改委發布的數據，2016年全國煤炭行業化解產能2.9億噸，超額完成2.5億噸的年度目標任務，則2017年有效產能應在40億噸左右。

三、2017年動力煤需求向好

受益于下游行業產量增加，動力煤需求向好。2017年動力煤需求向好，主要原因是動力煤下游行業火電發電量提升明顯，有力支撐動力煤需求。火電方面，2017年火電發電量增長較多。前10月實現火電發電量51650.7億千瓦時，同比增長6.67%。前10月六大電廠日耗煤均值為65.58萬噸，同比增長14.44%，顯示今年火電耗煤水平處于高位。

我國動力煤消費結構

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火電發電量及同比

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水泥、鋼鐵耗電部門耗電量下降。2017前11月，水泥產量21.55億噸，同比變化-0.2%。考慮到2016年的地條鋼產量，2017年產鋼量也是下降的。

六大電廠日耗煤

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水泥產量及同比

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生鐵產量及同比

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粗鋼月產量變動情況

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四、生鐵產量增加促使焦煤、焦炭需求增加

生鐵產量增加促使焦煤需求增加966萬噸、焦炭需求增加644萬噸。由于上半年地條鋼產能去化，鋼鐵產量從表外轉向表內，轉爐、電弧爐粗鋼產量增加，消耗生鐵增加。2017年前11月生鐵產量6.56億噸，同比增加2.3%，對應焦炭需求增加2.3%，即644萬噸。按照1.5噸焦煤煉出1噸焦炭來計算，對應的焦煤需求增加966萬噸。

需求旺盛，供給偏弱，2017年焦炭供應趨緊。2017年4月，發改委解除276個工作日制度、恢復330個工作日制度，2017年前11月原煤產量31.74億噸，同比增加3.70%，2017年前11月焦炭產量4.1億噸，同比下降2.7%。2017年前11月，在焦煤-焦炭-鋼鐵環節中，焦炭產能收縮較多，表現相對強勢、利潤恢復較多。

焦煤價格

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山西焦炭價格

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焦煤供需及供需同比

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焦煤供給缺口

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焦炭供需及供需同比

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測算焦炭供給缺口

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焦炭利潤測算

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五、2018年煤炭有效產能在38億噸左右

2018年煤炭有效產能在38億噸左右。去產能之前，我國國內有效產能是42~43億噸，根據國家發改委發布的數據，2016年全國煤炭行業化解產能2.9億噸，超額完成2.5億噸的年度目標任務。17年煤炭去產能目標為1.5億噸，在2017煤炭去產能完成后，煤炭有效產能在38億噸左右。

1、火電發電量增速有望維持。結合用電量增速預測，2018年全社會用電量增速有望繼續保持較快增速，用電需求維持穩中有升的態勢。供給方面，受供給側改革影響，火電裝機增速明顯回落，火電利用小時數大概率持平，綜合判斷2018年火電發電量增速將略低于2017年水平。

2018年對應火電煤耗量增加5320萬噸左右。2018年火電發電量增速將略低于2017年水平，2017年前11月火電發電量增速4.7%，假設2018年火電發電量的增速水平為4.0%，對應的新增火電發電量為1715億千瓦時，按照度電煤耗310克/千瓦時，對應的耗煤量增加5320萬噸左右。

“十三五”用電量增速預測

項目	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E	2020E
全社會用電量	55,500	59,198	63,046	66,513	69,839	72,982
同比增長	0.52%	5.01%	6.50%	5.50%	5.00%	4.50%
第一產業用電量	1,020	1,075	1,145	1,202	1,256	1,306
同比增長	2.48%	5.35%	6.50%	5.00%	4.50%	4.00%
第二產業用電量	40,046	42,108	44,424	46,645	48,511	50,209
同比增長	-1.43%	2.88%	5.50%	5.00%	4.00%	3.50%
第三產業用電量	7,158	7,961	8,677	9,458	10,291	11,166
同比增長	7.47%	11.21%	9.00%	9.00%	8.80%	8.50%
城鄉居民生活用電量	7,276	8,054	8,698	9,412	10,193	11,059
同比增長	5.00%	10.84%	8.00%	8.20%	8.30%	8.50%

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“十三五”期間裝機容量增速

指標	2010年	2015年	2020年	“十二五”年均增速	“十三五”平均增速
總裝機規模	9.7	15.3	20	9.54%	5.5%
火電	7.1	9.93	12	6.94%	3.8%
水電	2.16	3.2	3.8	8.15%	3.5%
風電	0.3	1.31	2.1	34.29%	9.9%
太陽能	0.003	0.42	1.1	168.67%	21.2%
核能	0.11	0.27	0.58	19.67%	16.5%

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2、2018年秦港5500大卡動力煤均價或在620元/噸左右波動。2017年秦港5500大卡動力煤市場中樞價為631元/噸，年度長協煤基本維持在570-580元/噸。2018年預計動力煤將出現供需緊張局面，煤炭價格看漲。2018年秦港5500大卡動力煤均價或在620元/噸左右波動。2018年長協煤基準價維持在535元/噸。2018年煤炭貿易長協合同談判結束，年度長協價仍由基準價+浮動價組成，而基準價與2017年不變，為535元/噸。長協煤比例提高一定程度上平滑了煤價的波動。2017年度煤炭交易會確定了長協煤基準價，2017年的長協合同量及定價方式。4月發改委印發《關于加快簽訂和嚴格履行煤炭中長期合同的通知》，明確指出進一步提高長協合同量，17年全國大型煤炭企業中長期合同簽訂量一般超過80%，長協煤比例的提高壓縮了市場煤的份額，一定程度上平滑了煤價的波動。

2018年全國煤炭交易會于2017年11月21日召開，首日中長期合同簽約量達到1.3億噸，次日煉焦煤和無煙煤專場簽約量超過7000萬噸。國家發改委發布相關通知，要求中央和各省區市規模以上煤炭、發電企業集團簽訂的中長期合同數量應達到自有資源量或采購量的75%以上，鐵路、港航企業對中長期合同在運力方面要予以優先安排和兌現保障，并要求煤炭產運需企業全年中長期合同履約率應不低于90%。

3、煤企合并為大勢，增強對下游議價能力。在煤炭產業中長期政策指導下，煤企合并將會是煤炭企業發展的大方向。在我國現階段針對煤炭產業供給側改革的相關文件中，監管層多次明確指出要促進行業兼并重組，推動煤炭企業合并，提升產業集中度，從而弱化煤炭供給市場上的競爭，增強煤炭行業對于下游的議價能力。

中長期煤企兼并重組成主旋律。《煤炭工業發展“十三五”規劃》明確提出支持優勢煤炭企業兼并重組，培育大型骨干企業集團，提高產業集中度。支持山西、內蒙古、陜西、新疆等重點地區煤礦企業強強聯合，組建跨地區、跨行業、跨所有制的特大型煤礦企業集團，推動煤炭生產要素在全國范圍內的優化配置。同時“十三五”規劃也在集約發展方面設置目標，要求煤炭生產開發進一步向大型煤炭基地集中，到2020年大型煤炭基地產量占95%以上；要求產業集中度進一步提高，到2020年煤炭企業數量3000家以內，5000萬噸級以上大型企業產量占60%以上。

4、未來煤電聯營的方式不限于煤電合并，也可以是煤電相互參股。考慮到目前煤炭企業的杠桿率普遍較高，電力企業參股煤炭企業可能性較高。截至17年8月煤炭行業存量債務達3.74萬億元、資產負債率達68.51%，資產負債率處工業行業第一。截至2017年上半年，上市公司中煤炭板塊債務總計達1.01萬億元、資產負債率為54.07%。因此更有可能是電力企業去參股煤炭企業，被入股的煤炭企業的杠桿率會有所下降。

煤炭行業債務規模