國(guó)內(nèi)乘用車(chē)從 2000 年開(kāi)始進(jìn)入家庭，近 10 年行業(yè)銷(xiāo)量增速遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家汽車(chē)銷(xiāo)量增速， 2006年-2016 年乘用車(chē)銷(xiāo)量復(fù)合增速達(dá)到 16.8%， 16 年受益于小排量車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠政策，當(dāng)年增速達(dá)到 15.3%，今年以來(lái)受購(gòu)置稅政策退坡影響， 2017 年乘用車(chē)銷(xiāo)量增速 1.4%。比照上輪政策退出： 09 年實(shí)施購(gòu)置稅優(yōu)惠政策，在 2011 年政策退出，在退出后的 2011 年，乘用車(chē)銷(xiāo)量增速回落至 5.2%；但政策退出的第 2 年即 2012 年行業(yè)銷(xiāo)量增速并未繼續(xù)向下， 2012 年汽車(chē)整車(chē)和乘用車(chē)銷(xiāo)量分別為 4.2%和 7.1%，并未繼續(xù)向下，且 2013 年整車(chē)和乘用車(chē)銷(xiāo)量增速均恢復(fù)至兩位數(shù)增長(zhǎng)。18 年在購(gòu)置稅政策退出后，預(yù)計(jì) 18 年行業(yè)增速確實(shí)會(huì)回落，但 19 年行業(yè)增速并不會(huì)繼續(xù)下行，即汽車(chē)行業(yè)并不是處于下行周期中。

歷年國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷(xiāo)量及增速（萬(wàn)輛）

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歷年國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量及增速（萬(wàn)輛）

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    市場(chǎng)擔(dān)心：因?yàn)?17 年乘用車(chē)購(gòu)置稅政策退出，擔(dān)心透支 18 年 1 季度乘用車(chē)需求。我們?cè)诖朔治隽松陷嗁?gòu)置稅政策退出后，當(dāng)年乘用車(chē)行業(yè)的走勢(shì)。 2011 年開(kāi)始，政策退出，但 2011年 1 季度乘用車(chē)月度銷(xiāo)量并未出現(xiàn)同比下降， 1 季度行業(yè)銷(xiāo)量仍同比增長(zhǎng) 9.1%。從前次購(gòu)置稅政策退出后的 2011 年到 2017 年，分季度比較，除了 12 年 1 季度、 15 年 3 季度、17 年 2 季度乘用車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)單季同比下降外，其它季度銷(xiāo)量均是同比增長(zhǎng)。對(duì)于 18 年 1 季度，我們并沒(méi)市場(chǎng)那么悲觀： 1）、現(xiàn)階段， 經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)低。2017 年 12 月，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為 47.7%，環(huán)比下降 2.1 個(gè)百分點(diǎn)，位于警戒線(xiàn)之下， 17 年底去庫(kù)存效果顯著，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)庫(kù)存壓力及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)基本可控。 2）車(chē)企對(duì) 18 年車(chē)市持謹(jǐn)慎態(tài)度，并不會(huì)給經(jīng)銷(xiāo)商壓貨。市場(chǎng)悲觀預(yù)期 18 年 1 季度行業(yè)銷(xiāo)量同比下滑，基于以上分析，我們預(yù)計(jì) 1 季度行業(yè)銷(xiāo)量增速將好于市場(chǎng)預(yù)期，有望實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)

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2011 年以來(lái)國(guó)內(nèi)乘用車(chē)月度銷(xiāo)量及增速

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2011 年以來(lái)國(guó)內(nèi)乘用車(chē)季度銷(xiāo)量及增速

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