燒堿作為重要的基礎化工產品，廣泛應用于電解鋁、 化工、造紙等領域。據統計， 2017年我國燒堿產能總計約 4000 萬噸， 生產企業共 157 家，由于液堿存在運輸半徑的限制，因此國內的燒堿呈現較為分散的格局，行業前四大廠家產能總計 420 萬噸，約占全國總產能11%。近年來國內燒堿產能增速大幅放緩， 2017 年國內燒堿產能新增約 100 萬噸， 其中 55萬噸在山東地區。2017 年國內消費量預計達到 3300 萬噸， 較 2016 年增長近 10%。 由于燒堿生產工藝為電解法， 生產過程中存在氯堿平衡，在產出 1.13 噸燒堿的同時產出 1 噸的液氯。 由于液氯的劇毒性、運輸半徑限制和?；愤\輸門檻，液氯的消化成為了制約燒堿企業開工率的重要因素。在燒堿的下游需求中，氧化鋁占總需求的 30%以上，因此電解鋁行業的景氣度對燒堿行業有重要影響。受下游需求旺盛和環保政策限制燒堿開工的影響，自 2016 年下半年開始，燒堿價格大幅上升，達到歷史高位；采暖季期間， 受到山東地區電解鋁廠家開工率下滑、下游印染紡織需求轉淡的多重影響，燒堿價格出現回調。

燒堿企業平均開工率（%）

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燒堿下游需求構成

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    去產能成效顯著， 2018 年新增產能有限。 2017 年我國燒堿總產量約為 3500 萬噸， 行業平均開工率已達到 87%， 進入供需緊平衡狀態。 進入 2018 年，雖然短期內價格有一定下調，但全年來看， 全國范圍內有增產計劃的企業共有 12 家，計劃新增產能共計 190 萬噸；另有部分企業的產能受到裝置改造升級影響而退出生產，共涉及產能約 30 萬噸，考慮到新建裝置的立項、 開工與投產的進度都受到《氯堿行業準入條件》的進一步規范和制約， 實際全年新增產能可能在 100 萬噸左右；且未來兩年里，國內至少有 5%的燒堿企業搬離城區、進入化工園區， 裝置的搬遷或將造成市場供應的進一步緊張，因此未來兩年， 產能低速增長甚至負增長將成為燒堿行業的常態。

國內燒堿產能利用率持續提升

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    需求端穩定增長，氧化鋁、 化纖需求向好。 氧化鋁是燒堿最主要的下游消費， 2017 年我國氧化鋁產量約為 7000 萬噸，較 2016 年增長 1000 萬噸， 按照生產 1 噸氧化鋁單耗 150公斤燒堿（折百） 計算，對應燒堿需求量增長 150 萬噸。 隨著經濟企穩向好，預計 2018 年電解鋁產量達到 3780 萬噸， 增速達到 8%左右；氧化鋁產量增長至 7500 萬噸， 對應燒堿需求量增加 75 萬噸。 此外， 2018 年我國將有共計 50 萬噸粘膠短纖產能和 10 萬噸粘膠長絲產能投產， 對應燒堿需求量增加 40 萬噸。

氧化鋁產量與增速

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粘膠短纖產能與產量持續增長

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    我們認為在 2018-2019 年，燒堿下游需求持續增長而新增產能有限，安全環保與液氯運輸問題對行業開工率有持續影響， 從供需結構來看，燒堿價格在中長期有支撐， 氯堿企業仍將維持較好的盈利水平。

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國燒堿市場運營態勢及投資前景分析報告》