一、PX價格情況分析

    PX是有原油經過芳烴產業生產而成。目前國內大部分產能是原油一體化生產PX，個別裝置的由石腦油或是燃料油生產，甚至直接買MX生產，因此PX與油價關聯十分緊密。原油價格從30美元/桶逐漸回升至目前60美元/桶以上，目前還有持續向上的趨勢。原油價格是支撐PX油價的關鍵因素，在凍產協議達成等利好因素的支撐下，PX價格也將有所支撐。

與原油價格聯動示意圖 /( 美元 /噸)

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    相關報告：智研咨詢網發布的《2018-2024年中國PX行業市場全景評估及投資潛力研究報告》

    二、PX未來競爭情況分析

    全球PX產能到2016年底約在5500多萬噸左右。從產能增速來看，2004-2015年，PX產能平均增速6.77%。 其中2014年，產能增速達到18.78%頂峰后，部分落后產能開始淘汰， 2015年增速下滑至1.37%。從國內來看，截止2016年年底，國內PX產能為1440萬噸，從2007-2016 年中國PX產能平均增速在12%左右；但不時也有投資空檔期，比如2010年和2016年中國都沒有新PX產能投放。

    從PX工廠的市場壟斷情況來看，世界排名前十PX供應商產能占全球總產能的55%左右，供應商基本也都是全球最強幾個原油石化企業，可見PX供應商的整體實力非常強大，產能非常集中。而國內PX生產商也比較集中，總共也就7家企業生產PX。 其中“三桶油”占國內總產能的61%，青島麗東屬于中外合資，其余三家為民營企業。

世界十大 PX 生產商

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中國PX產商

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    10-13年PX產能的嚴重不足使得PX的毛利一度達到500美元/噸，平均毛利也在200-300美元/噸，供需的不平衡使得PX成為了一個高利潤的行業。中國企業的PX項目經歷曲折，由于公眾長期對PX毒性的誤解，PX項目上馬一直不太順利，首先一提到PX項目，大家便與抵制，污染嚴重，有毒等字眼相結合，很多地區出現民眾游行示威，極力抵制PX項目。其次PX項目建設周期較長，通常與煉油裝置、聯合芳烴裝置配套建設，從企業開始調研可行性、選址、環評、建設、試車等一系列工作完成，若進展順利通常需要3-4年的時間，不順利則時間更長，明顯慢于下游聚酯產業的發展速度。

毛利情況/(美元/噸)

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    越來多的競爭者加入PX的生產商中，使PX的競爭愈發激烈。從PTA產業鏈產能增長預測情況來看，到2020年，PX的供給已不再如10-17年如此緊俏，國內基本可以實現PX自給自足，加上亞洲PX產能的擴張，PX的風光將不在。傳統的ACP定價模式不知是否還可持續，不過顯而易見，未來PTA對原料PX的議價能力將會提升，PTA成本將會更靈活。

    從PX和PTA的毛利來看，過去PX的毛利占了產業鏈利潤的80%以上，而從最近的利潤分配來看，PTA的利潤占一半甚至會超過一半。未來隨著PX的產能的投放，PX的稀缺性不再，PTA產業鏈維持現在的利潤分配形狀，甚至PX的利潤會更進一步的向下游PTA轉移，造成產業鏈利潤再分配。

PX與PTA毛利示意圖/（美元/噸）

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    三、我國PX投產計劃

    中國PX產能的短缺基本由日韓臺產商彌補，攫取了大量的利潤，PX的自給自足是未來趨勢。PX是高利潤產品，以石腦油為原料生產，較少出現虧損，正常利潤在30-70美元/噸，未來幾年內PX產能開始崛起。中國民營化纖巨頭向上游發展獲取原材料，國營石化企業發展的需求，都將上馬PX項目。2018年到2020年將新增許多PX項目。

    2017年國內PX產能僅有遼陽石化擴產7萬噸，18年國內確定性較強的項目如下表所示，目前來看中海惠州和海南煉化二期最有可能在18年前半年投產，19年產能投放值得關注的是浙江石化一期和恒力石化一期，如果按照計劃不發生推遲的話，到2020年底，中國PX產能將會增加1480萬噸/年，增至2927萬噸/年，已經可以彌補上中國的產能缺口。加上國際上亞洲PX產能的擴張，韓國的GS，沙特的PetroRabigh、Aramco等等的擴產，預計2018年亞洲PX有效產能增加282萬噸/年，亞洲PX的競爭形勢愈發激烈。

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