一、2017 年汽車行業情況分析

    汽車行業層面，乘用車市場競爭加劇、各車企分化，重卡銷量重回110 萬輛頂峰、行集中度提升，新能源客車受補貼退坡影響下滑，新能源乘用車仍然保持較快增速。

    1、 乘用車市場一波三折，整體表現為前低后高，9 月銷量逐漸企穩。一線自主、日系、德系和豪華品牌市占率提升，吉利、榮威、傳祺和本田成為最大贏家，韓系、法系品牌、長安福特競爭力下降。

前二十大車企累計銷量占比同比變動

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    相關報告：智研咨詢網發布的《2018-2024年中國汽車市場專項調研及投資方向研究報告》

    2、 受治超政策刺激、基建投資加速影響，重卡市場銷量重回110 萬輛以上。市場集中度進一步提升，CR4 達到74%（同比+2.5ppt），陜重汽市占率顯著提高，天然氣重卡銷量加速，濰柴的重卡發動機市占率重回35%。

重卡市場主要企業市占率同比變動（1~11 月累計）

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    3、新能源汽車市場，寧德時代成為最大的鋰電池供應商。新能源客車受補貼退坡和三萬公里政策的影響，1~11 月累計銷量為8 萬輛（同比-13%）。新能源乘用車累計銷量達到47 萬輛，12 月銷量接近10 萬輛，全年貢獻增量20 萬輛（接近50%），穩增長的作用凸顯。

新能源乘用車銷量及增速

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新能源客車銷量及增速

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    二、2018 汽車行業趨勢

    對比2017 年， 2018 年個股股價表現具有延續性，但同時存在差異：

    1、車市（EPS）：乘用車（包括豪華車）和重卡銷量增速都會回落，客車銷量回升；

    2、流動性（PE）：銀根從4Q17 才開始顯著收緊。

    2018 年細分板塊景氣度排序：豪華品牌、經銷商>客車>重卡>乘用車，挖掘結構性機會，核心的選股思路包括：

    1） 尋找估值洼地：H 股市場與A 股市場相比，估值依然相對偏低，2018 年依然還會有機會；競爭格局穩定的市場（汽車玻璃、內外飾）估值上升空間大；

    2） 集中度高且龍頭優勢明顯：汽車玻璃、客車、重卡發動機、鋰電池，估值波動源于市占率提升；

    3、 集中度不太高但龍頭優勢明顯：內外飾、汽車經銷商，估值波動源于商業模式的變化，中國產品配套全球客戶；

    4、 集中度不太高且龍頭優勢不夠明顯：乘用車、重卡，估值的波動源于產品周期；

    5、 集中度高但龍頭優勢不夠明顯（新進入者眾多）：新能源乘用車、驅動電機，真正的競爭尚未開始，技術突破可能造就行業黑馬。