一、供給情況分析：精礦短缺持續，但邊際上有所改善

    鋅礦關停導致供給緊張。近年來，受資源枯竭及全球鋅價低迷影響，以世紀礦、Lisheen 礦為代表的多個大型礦山關停了鋅礦產能，同時礦業巨頭嘉能可在2016 年減產50萬噸，致使2016年全球鋅精礦供應出現高達6.1%的降幅。2017年，全球鋅礦供應雖邊際改善，但仍不改短缺格局， 2017年全球鋅精礦產量為1296萬噸，同比增長約4.9%。

    2018年，鋅精礦供需格局將繼續邊際改善，國外鋅精礦產量有望進一步提高。新投建產礦山項目方面，MMG位于澳大利亞昆士蘭州產能17萬噸/年的Dugald River項目于2017年年底投放，預計2018年鋅礦有望達到滿產狀態；韋丹塔位于南非的Gamsberg礦山項目計劃于2018年期間投產（產能25萬噸/年），預計2018年將貢獻鋅礦增量為近4.5萬噸。

2017年中國以外鋅精礦產量情況（單位：萬噸）

資料來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢網發布的《2017-2022年中國有色金屬市場深度評估及未來發展趨勢報告》

2018年中國以外鋅精礦產量情況預測（單位：萬噸）

資料來源：公開資料整理

2018年中國以外鋅精礦增量情況（單位：萬噸）

資料來源：公開資料整理

    2018年國內鋅礦也將釋放產出。受環保壓力加大以及礦山品位下降影響，中國鋅礦產出增加不及預期，新增礦山除國森礦業、銀漫釋放產量外，其他項目均受到環保政策及品位投資等問題投產釋放不及預期。2018年預計增量為27萬噸.

    二、供需平衡：持續短缺，缺口趨于收斂

    從消費領域看，無論是中國還是全球，鋅主要直接用于生產鍍鋅、鋅合金等，鍍鋅板等產品廣泛用于汽車、家電、建筑及基建等領域。

全球鋅終端消費結構

資料來源：公開資料整理

中國鋅終端消費結構

資料來源：公開資料整理

    考慮到較多依賴于汽車和基建投資，將需求增速從2.4%下調至2.0%，預計鋅供需在2018年將延續短缺格局，但缺口將有所收斂。

全球鋅精礦供需平衡（單位：萬噸）

資料來源：公開資料整理

全球精鋅供需平衡（單位：萬噸）

資料來源：公開資料整理