風電度電成本低，平價上網更快到來。2017年全球陸上風電的度電成本繼續下降至每千瓦時6.7美分，且隨著容量系數的提高和投資成本的降低，風電度電成本還將顯著下降。在不棄電的情況下，相較于光伏發電度電成本，風電的度電成本更低，實現平價或更快。

風電發電成本優于光伏發電

資料來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國風電電控行業市場競爭態勢及投資戰略咨詢研究報告》

    政策利好，棄風棄光問題將逐步解決。2017年11月13日，國家能源局、發改委正式下發《解決棄水棄風棄光問題實施方案》。根據規劃，2017年可再生能源電力受限嚴重地區棄水棄風棄光狀況將實現明顯緩解：其中，云南、四川水能利用率力爭達到90%；甘肅、新疆棄風率降至30%；吉林、黑龍江和內蒙古棄風率降至20%；陜西、青海棄光率力爭控制在10%以內。

    棄風棄光問題是除補貼拖欠之外限制新能源發展的第二大難題，隨著棄風棄光逐步整治，風電、光伏運營商將率先受益，IRR將獲得明顯提升，拉動上游產業鏈制造標的產品需求。

    全國風電利用小時數及棄風率

資料來源：公開資料整理

    未來風電裝機量將主要集中于中東部地區。西部地區，尤其是甘肅、新疆、寧夏和東北地區，棄風率高企，從2016年起，我國新增風電裝機便集中在中東部地區，而《風電發展“十三五”規劃》則提出未來幾年的新增裝機將主要分布在中東部地區。

    截止2016年底，我國已核準未建設的風電項目容量合計84.0GW，其中2016年新增核準32.4GW；2017年7月28日國家能源局公布2017年將新增核準項目30.7GW，合計114.6GW，上述項目均有望在十三五期間開工。

截止2017年，核準待建項目達114.6GW

資料來源：公開資料整理

    與光伏發電相比，風電可享受較寬松的上網電價政策。自2014年以來，發改委會在每年的年底公布下一年或下一階段的光伏、風電上網標桿電價，其中光伏發電獲得標桿上網電價的條件為嚴格的裝機并網，而風電自2016年1月1日開始適用上網電價的規則由裝機并網改為開工即可，較于光伏政策相對寬松。風電環保審查抑制2017年風電裝機。2017年3月，國家能源局發布《2017年度風電投資監測預警結果的通知》對內蒙古、黑龍江、吉林、寧夏、甘肅、新疆（含兵團）6個省區為風電開發建設紅色預警區域，而紅色預警區不得核準新的風電項目，電網企業不得受理此地新增并網申請（含在建、已核準和納入規劃的項目），且派出機構也不再對紅色預警的省（區）新建風電項目發放新的發電業務許可。在環保審查的強監管的影響下，2017年行業整體雖訂單量有所增加，但當前裝機量增速不及預期：2017Q1-Q3行業裝機量為9.7Gw，增速僅為10%。

    補貼持續退坡，17年底至19年或迎來裝機潮。根據國家能源局的風電電價調整方案，風電上網標桿電價下降迅速，且2017年積累較多的訂單都會在后續兩年逐步體現，我們判斷2017年底至19年將迎來新一輪的風電裝機潮。

補貼持續退坡或將刺激風電搶裝

資料來源：公開資料整理

2016年中國風電裝機市場份額

資料來源：公開資料整理