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智研精品報告

2018年中國啤酒行業潛在盈利能力分析【圖】

啤酒陽芬 2018-03-19 06:17 來源：智研咨詢

未來質變大于量變，消費升級趨勢下中高端產品占比將持續提升：參照日美經驗，在行業總量逐步企穩的階段下，行業發展動能切換，單純依靠跑馬圈地式的量級擴張模式逐步瓦解，啤酒行業發展由以量增驅動轉變為以質增驅動，未來中高端產品占比將持續提升，行業潛在盈利空間將不斷提升。

啤酒行業潛在盈利能力的提升預期主要來自于兩方面：1）消費升級趨勢下推動產品價格帶不斷上移，從而逐步提高啤酒噸價與盈利能力；2）外部整合預期和內部產能優化進一步改善市場競爭格局與環境，從而帶來行業運營與投入效率的不斷提升。未來預計結構升級以及效率提升的發展趨勢將在量增空間有限的背景下有效地提升啤酒行業的內在價值與盈利能力。未來預計結構升級以及效率提升的發展趨勢將在量增空間有限的背景下有效地提升啤酒行業的內在價值與盈利能力。

伴隨行業消費升級趨勢，啤酒消費逐漸從經濟型轉向中檔和高檔產品：據波士頓咨詢統計，上層中產和富裕人群占比將從 2015 年的 17%提升至 2020 年的 29%，高凈值消費者快速增加意味著啤酒消費習慣趨向品質化與輕奢化。在消費習慣轉變、財富效應積累等因素推動的消費升級趨勢中，經濟型拉格啤酒雖是目前消費量占比最大的品類，但2011-2016 年期間在拉格啤酒消費占比下降約 9.3%；而同期高檔拉格以及中檔拉格占比分別提升 5.6%、3.7%。

上層中產和富裕人群的增幅較大

數據來源：公開資料整理

相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國啤酒行業市場全景評估及投資潛力研究報告》

2016 年中國標準拉格啤酒消費結構

數據來源：公開資料整理

啤酒消費量增速方面，高檔＞中檔＞經濟型，推動啤酒行業噸價持續提升：2011-2016年期間，高檔拉格啤酒消費量增速平均在 22%左右，明顯高于中檔拉格啤酒的增速（約4%），而經濟型拉格啤酒則轉為負增長，這與日趨明顯的消費升級趨勢相吻合，也在一定程度上推動啤酒行業噸價的持續上升，行業噸酒價格在 2011-2016 年期間增加 25%左右，2016 年達到 4067元/千升。

中檔及以上拉格啤酒消費量增速為正，而經濟型啤酒增速為負

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國內啤酒行業噸價格持續提升

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一、個性化消費崛起，精釀或成為啤酒品類新寵

個性化需求崛起疊加消費升級為精釀啤酒提供需求基礎。據羅蘭貝格調查數據顯示，年輕人（30 歲以下）的酒類消費以啤酒為主，占比超過 50%，遠高于其他類型的酒種。而追逐潮流和個性化是當前年輕人的消費主旋律，且該消費傾向會隨著消費者對品質要求的提升、對口味要求的多樣化等消費升級趨勢的加強逐漸拓展至不同年齡層的消費群體，這為精釀啤酒的發展提供了土壤。究其原因，主要有以下兩點：

1）精釀啤酒的定價與品質高于普通啤酒，符合消費升級方向。2011-2016 年期間，精釀啤酒（以世濤和深色啤酒為例）的零售均價在 67 元/升左右，且呈現上升趨勢，而普通啤酒（以拉格啤酒為例）的零售均價則穩定在 9 元/升左右。精釀啤酒滿足部分小眾消費需求，屬于消費升級的持續受益品種。

2）小而美的精釀啤酒更能滿足個性化消費需求。精釀啤酒不含任何人工添加且種類豐富，可滿足健康化、多樣化、個性化消費需求，因釀造工藝復雜只能小規模生產符合消費者追求獨特稀缺的消費心理。

30 歲以下的酒類消費者中，消費啤酒的占比最高

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精釀啤酒的零售噸價高于普通啤酒（單位：元/升）

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目前國內精釀啤酒消費規模仍然較小，未來具備較大的發展潛力。以世濤和深色啤酒為例，在 2011-2016 年期間，我國精釀啤酒的消費量在持續增加，其中 2016 年約為 39萬千升，占國內啤酒市場的份額不足 1%，遠低于美國精釀啤酒市場規模（精釀啤酒在美國啤酒市場的市占率超過 20%）；同時我國精釀啤酒的消費增速近年來保持在 40%以上，現階段中國精釀啤酒市場仍處于快速導入期，且未受到行業縮量調整的影響。

中國精釀啤酒消費規模較低，但增速較快