預計 2018 年國內小麥產量下滑，但因國儲儲備上升及收儲價下滑， 小麥價格中樞將同樣走低， 價格波動范圍 2,300~2,700 元/噸，均價 2,475 元/噸， 同比下跌 3.6%。產量小幅下滑，國儲儲備上升： 2017 年全國小麥總產量 1.29 億噸，同比增 0.7%，產量增長因本年播種期間病蟲害較少，單產同比增 1.6%至 5,410 噸/公頃。但播種面積降 0.8%至 2,399 萬公頃， 源于小麥種植收益偏低， 2016 年小麥種植收益-82.2 元/畝，遠低于稻谷， 且差距持續放大。向前看， 預計 2018 年單產水平基本穩定， 但種植面積繼續下滑約 2.0%， 小麥產量同步下滑 2.0%至 1.27 億噸。 與此同時，收儲制度下，小麥國儲庫存同樣升高，估算當前臨儲庫存余額約 6,000 萬噸，占年消費約 50%。雖小麥臨儲庫存余額在三大主糧中最為健康，但持續攀升的庫存量仍會對價格產生壓力。改革背景下，收儲價開啟下滑通道： 小麥作為主要口糧，預計短期內收儲制度不會取消， 但小麥收儲價打破過去五年的穩定狀態， 2018 年起開始下調。 發改委公布 2018年小麥收儲價為每 50 千克 115 元，比 2017 年下調 3 元，預計收儲區間為 5 月至 9月。 我們認為本次收儲價下調，背后源于改革背景下定價機制更多考慮真實市場供需，同時也間接調減小麥種植意愿和種植面積，防止臨儲庫存過快上漲帶來的壓力。從長期看，我們認為小麥收儲價將開啟下滑通道，現貨交易價格中樞也因此將逐步降低。預計均價同比向下， 年末季節性走高： 整體判斷， 雖小麥種植面積縮減利好價格，但難以彌補庫存上升、收儲價下調對小麥價格的沖擊，加之 2017 年小麥價格同比上行帶來的高基數，我們預計 2018 年小麥均價同比走低，且長期價格趨勢繼續看淡。 從季節性看，與稻谷類似， 7 月下旬小麥集中上市，價格預計跌至收儲價附近；年底隨面粉需求回暖，價格季節性走高。

國內小麥產量及種植面積

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小麥現貨收購價格

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小麥玉米價差擴大

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小麥供需平衡表

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國小麥市場深度調查及未來前景預測報告》