礦石供給缺口自 2014 年開始出現。由于鋅礦品位下降等原因， 2014 年鋅精礦供應出現缺口，并延續至今。 2017 年 1-9 月全球精煉鋅的缺口達到 32.1 萬噸。資源可能開始放量。 2018 年可能新增鋅精礦產能 58.1 萬噸，但實際產量可能遠低于產能。如果嘉能可在 2018 年沒有對之前關停的 50 萬噸鋅礦進行復產，全年的供需缺口將仍然存在，而全球庫存處于歷史低位。雖然鋅價自 16 年起漲幅較大，但 18 年有效供給釋放較少，鋅價有望維持高位。

截止 2017 年 9 月全球鋅精礦缺口已達 32.1 萬噸

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中國鋅冶煉新增產能持續降低（單位：噸）

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    全球鋅冶煉產能在未來幾年增加不多。2011 年至今鋅冶煉產能僅由 1612.4萬噸上升至 1700.2 萬噸，預計未來產能增速繼續低位運行， 2020 年全球鋅冶煉產能約為1707.2 萬噸。鋅消費需求拉動鋅冶煉產能利用率提高，但總體增產不多。 在新增產能減少的情況下，為了滿足消費需求，近年來鋅冶煉的產能利用率有所提高，按 RBC 估計的數據， 2020 年前鋅冶煉的產能利用率料將繼續上行，從而帶動加工費的上行，擁有較多加工產能的企業有望得到業績改善。

精煉鋅產能預計無增長

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受制于原料以及產能限制，精煉鋅產量低速增長

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    相關報告：智研咨詢發布的《2017-2023年中國鋅行業市場運營監測與投資前景研究報告》