一、國(guó)際玉米庫(kù)存消費(fèi)比下滑，價(jià)格觸底回升

    國(guó)際玉米產(chǎn)量減少，需求提速增長(zhǎng)。國(guó)際玉米產(chǎn)量從種植面積和單產(chǎn)兩方面下滑導(dǎo)致玉米產(chǎn)量下滑。受大豆玉米比價(jià)高于2.2 的影響，預(yù)測(cè)2017/18 銷(xiāo)售年度全球玉米種植面積下滑92 萬(wàn)公頃，其中產(chǎn)量占比超過(guò)35%的美國(guó)在2017/18 銷(xiāo)售年度的玉米種植面積下滑132 萬(wàn)公頃，同比大幅下滑3.76%。玉米單產(chǎn)方面，受去年厄爾尼諾天氣的影響逐步逝去，降水相較厄爾尼諾時(shí)期有所減少，美國(guó)玉米單產(chǎn)也出現(xiàn)了2.74%小幅下滑，因此國(guó)際玉米產(chǎn)量同比出現(xiàn)了3.6%的下滑，達(dá)到10.44 億

受種植面積和單產(chǎn)因素影響，國(guó)際玉米產(chǎn)量下滑

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及投資前景分析報(bào)告》

    需求端方面，受益美國(guó)生產(chǎn)燃料乙醇和非乙醇FSI 的預(yù)期增長(zhǎng)，同時(shí)我國(guó)為促進(jìn)國(guó)內(nèi)玉米的消耗出臺(tái)了一些補(bǔ)貼政策、生豬存欄回升帶動(dòng)整體飼料需求提升的影響，預(yù)計(jì)今年玉米需求增速相較往年有所加快，預(yù)計(jì)今年全球玉米需求有望達(dá)到10.84 億噸。

全球玉米需求增速有望加快

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    產(chǎn)需缺口助力玉米價(jià)格起底回升。從全球玉米供需來(lái)看，2017/18 銷(xiāo)售年度玉米的產(chǎn)需缺口有望達(dá)到4000 萬(wàn)噸，玉米庫(kù)存消費(fèi)比也有望下滑至17.5%左右，達(dá)到2014 年的低位，隨著庫(kù)存消費(fèi)比下行，國(guó)際玉米價(jià)格有望持續(xù)回升。

全球玉米庫(kù)存消費(fèi)比小幅下滑

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    二、 國(guó)內(nèi)臨儲(chǔ)玉米影響邊際減小，產(chǎn)需缺口推升玉米價(jià)格

    臨儲(chǔ)政策取消，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格與國(guó)際價(jià)格接軌。隨著玉米臨儲(chǔ)政策取消，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格快速滑落到與進(jìn)口到岸價(jià)基本持平，國(guó)內(nèi)外價(jià)差是國(guó)際玉米價(jià)格影響國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的主要途徑，而基于前文論述，玉米價(jià)格觸底屬于大概率事件，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格有望跟隨國(guó)際玉米價(jià)格同步回升。

國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨平均價(jià)和進(jìn)口玉米到岸價(jià)逐步接軌

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    臨儲(chǔ)玉米影響邊際減弱，庫(kù)存消費(fèi)比下滑推升國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格。國(guó)內(nèi)不斷出臺(tái)相應(yīng)政策刺激下游玉米消費(fèi)，今年政策玉米拍賣(mài)累計(jì)成交5746.3 萬(wàn)噸，臨儲(chǔ)玉米大量減少，庫(kù)存壓力不斷釋放也加快了國(guó)內(nèi)庫(kù)存消費(fèi)比的下滑。而2017/18 銷(xiāo)售年度受益國(guó)內(nèi)玉米種植面積調(diào)減的影響，國(guó)內(nèi)玉米也進(jìn)入了產(chǎn)不足需的狀態(tài)，因此預(yù)計(jì)明年庫(kù)存玉米消耗速度有望進(jìn)一步加快，即使按照今年的拍賣(mài)速度，臨儲(chǔ)玉米有望在5 年之內(nèi)消耗完畢，臨儲(chǔ)玉米國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的壓制作用不斷減

玉米臨儲(chǔ)拋儲(chǔ)量不斷加快

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