（一）消費升級穩步提升需求，航空行業進入成長加速階段

    我國航空行業目前尚處于行業的成長期，呈四大航寡頭壟斷格局，市場準入門檻較高。從收入構成來看，分為客運和貨運收入，其中客運收入占比較高，是影響航空公司業績的主要因素。相較于美國，我國的民航業集中度較高，壟斷性較強，當行業景氣向上時，航空公司能夠獲得穩定持續的盈利。隨我國人均消費水平的持續提高，市場現存航空公司將主要受益于行業增長。

    從旅客結構變化來看，我國因私旅客占比逐年上升，行業從高端向大眾消費過度。我國人均 GDP已經超過5000美元，消費結構開始變化，商務旅客增長受宏觀經濟影響明顯，當經濟增速下滑時，因公航空需求波動明顯；目前由于消費升級推升因私需求占比，因此在經濟增速下滑時航空需求也保持了較高增速，行業處于高速增長階段。

    從民航局公布的《2016 年民航行業發展統計公報》數據來看，2016年的世界經濟和貿易增速均處于7年來最低水平，但我國民航主要運輸指標繼續保持平穩較快增長。2012-2016 年民航運輸總周轉量全行業完成旅客周轉量8378.13億人公里，較上年增長15.0%。

我國人均GDP已經超過5000美元

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國航空航天市場分析預測及發展趨勢研究報告》

經濟增速下滑時民航客運量依然保持較高增速

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    從人均乘機次數來看，截止 2016 年我國人均乘機次數仍不足0.4，民航滲透率遠低于美國(2.7)、英國(2.1)和日本(0.9)。中國民航局預計2020年我國人均乘機次數達到0.5，行業存在明顯的上升空間。自2000年起，我國民航客運量持續上升，但是目前我國航空消費者僅占全部人口的 7%左右。后續隨消費進一步升級，航空消費的需求有望持續上升。

我國人均乘機次數較發達國家差距較大

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我國民航客運量后續存在繼續上升空間

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    （二）2017年行業景氣度回升，各大航空公司業績邊際改善明顯

    1、2017航空市場景氣回升，航空需求維持平穩增長

    2017年我國經濟增速較 2016年有所上升，前三季度GDP在6.8-6.9波動，我國航空需求隨經濟回暖平穩增長，航空景氣度回升。2017年前三季度行業RPK同比增長 13.5%，ASK 同比增長13.0%，供需缺口為 0.5PCT；較 2016年的 0.3PCT 擴大 0.2PCT。2017 年前三季度行業累計客座率為 83.4%，較去年上升 0.4PCT；2017 年累計客座率（月）較 2016年累計客座率（月）一般上漲 1-2PCT左右。

各大航空公司需求增速上漲明顯（單位：%）

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各大航空公司供給增速趨緩 （單位：%）

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