行業(yè)迎景氣周期，價(jià)格有望持續(xù)高位運(yùn)行。2017年，LME鋅和SHFE鋅的漲幅分別為28.23%和22.24%，均價(jià)LME和SHFE鋅均價(jià)分別同比上漲37.65%和41.50%。受國外礦山關(guān)停及中國環(huán)保加嚴(yán)影響，供給持續(xù)短缺，行業(yè)逐步進(jìn)入景氣周期。自2016年7月提出重資產(chǎn)周期以來，滬鋅價(jià)格上漲51.95%。國外礦山產(chǎn)能溫和恢復(fù)，國內(nèi)供給受制約因素較多，下游消費(fèi)穩(wěn)中有升。預(yù)計(jì)2018年鋅行業(yè)短缺將由精礦向精鋅快速傳導(dǎo)，有望支撐鋅價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行。

LME鋅庫存價(jià)格

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國鋅行業(yè)市場運(yùn)營監(jiān)測與投資前景研究報(bào)告》

SHFE鋅庫存價(jià)格

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    庫存持續(xù)下降而消費(fèi)趨穩(wěn)，目前全球庫存消費(fèi)比處于歷史新低；中國鋅庫存消費(fèi)比接近歷史低位且有持續(xù)下降的趨勢，如果該比例持續(xù)降低，則鋅價(jià)有望將維持高位運(yùn)行甚至上漲。

中國庫存消費(fèi)比

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    供給：缺口持續(xù)，精礦和鋅錠產(chǎn)量或持平

    總體來看，2018年精礦供應(yīng)短缺程度會(huì)緩和，精鋅庫存會(huì)持續(xù)下降。國外礦山產(chǎn)能恢復(fù)性增長為主。國內(nèi)精礦產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)不及預(yù)期。環(huán)保無疑會(huì)持續(xù)趨嚴(yán)，中小礦山受環(huán)保影響，部分永久關(guān)停，可恢復(fù)產(chǎn)能有限。在產(chǎn)礦山資源稟賦逐年下降，特別是高價(jià)位下，礦山為可持續(xù)發(fā)展考慮，選擇主動(dòng)開采低品位資源。安全環(huán)保督查輪番進(jìn)行，限制部分地區(qū)開工。

中國精鋅月度產(chǎn)量（萬噸）

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    鋅消費(fèi)：穩(wěn)中趨緩，穩(wěn)步上升

    中國成鋅消費(fèi)主力軍，帶動(dòng)全球鋅消費(fèi)穩(wěn)步上升。2016年全球鋅消費(fèi)較2015年小幅增長，主要是受到中國鋅需求好轉(zhuǎn)帶動(dòng)；2016年中國鋅消費(fèi)好于市場預(yù)期，主要是受到汽車、房地產(chǎn)及基建行業(yè)的拉動(dòng)，全年增幅在4%以上。中國鋅消費(fèi)量快速增長，已成為拉動(dòng)全球鋅消費(fèi)的主力軍。

世界主要國家精煉鋅消費(fèi)量表（單位：千噸）

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    需求：汽車、家電需求穩(wěn)定

    鋅的終端消費(fèi)主要應(yīng)用于建筑業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、家電工業(yè)、汽車工業(yè)等，其中建筑占一半。

2016年中國鋅行業(yè)終端消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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    基建作為國家穩(wěn)增長的重要手段，一直以來都是國家重點(diǎn)發(fā)展的對(duì)象，也是鋅需求的重要方向。我國PPP項(xiàng)目投資額和落地率呈穩(wěn)定上升趨勢，顯示下游需求穩(wěn)定增長。

PPP項(xiàng)目投資額（億元）及落地率（%）

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    隨著國家經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展和技術(shù)水平提高，我國汽車行業(yè)20世紀(jì)以來進(jìn)入一個(gè)高速發(fā)展的階段，這帶來了對(duì)鋅的大量需求。據(jù)中汽協(xié)，2017年11月份汽車產(chǎn)量為308萬輛，同比增長18%。

國內(nèi)汽車月度產(chǎn)量

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    根據(jù)數(shù)據(jù)，2017年1-11月家用電冰箱產(chǎn)量累計(jì)為7629.4萬臺(tái)，同比增長3.61%。2017年1-11月空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)為15086.77萬臺(tái)，同比增長21.32%。2017年1-11月家用洗衣機(jī)產(chǎn)量累計(jì)為5891.61萬臺(tái)，同比增長0.94%。家電產(chǎn)量穩(wěn)定增長帶動(dòng)鋅下游需求穩(wěn)定增長。

國內(nèi)家電產(chǎn)量情況（萬臺(tái)）

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