2017年第三季度電子行業營業收入2053.28億元，同比增長35.19%。營收增長率繼續16年以來的高增長態勢，行業景氣度延續，特別是半導體、光學光電子、電子制造自16年以來增速持續增長。其中半導體Q3增速為45.64%，高于電子行業整體水平。受蘋果新機出貨量影響，電子制造Q3增速有所放緩，為30.04%。我們認為電子行業營收持續保持高速增長，主要由從終端產品到電子元器件的全電子產業鏈向國內轉移進一步擴大，以及面板、LED、半導體擴增產能不斷釋放所致。我們預計受電子產業鏈向國內轉移趨勢及消費升級影響，電子行業營收將繼續保持快速增長。

電子行業近三年單季營收及同比增速

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電子各細分行業單季營收同比增速

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    由于電子行業整體供需趨穩，價格波動趨緩，并且電子行業集中度不斷提高，盈利能力也不斷提升。電子行業歸母凈利結束了維持2年的低增速，達到近50%的增速；特別是2016年4季度增速高達140%，并且將強勁增長勢頭延續到17年前三季度，其中電子行業2017年Q3歸母凈利達159.96億元，同比增長41.51%。各子行業凈利潤均保持高速增長，其中光學光電子和半導體Q3同比增速分別為56.87%和46.32%。我們認為電子行業歸母凈利的大幅提升，還是由于整體行業持續向好，產業集中度不斷提高。我們預計隨著產業轉移的持續，國內企業的市場份額不斷提升，逐步具有議價能力，價格波動將趨緩；并且規?；a和全產業鏈布局將進一步提高企業的整體盈利能力。

電子行業近3年單季歸母凈利及同比增速

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電子各細分行業單季歸母凈利同比增速

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    電子行業景氣度延續，產業集中度提升。電子行業2016年整體毛利率為21.10%，較2015年上升0.19個基點。從季度數據上來看，電子行業2017年Q1毛利率跌至19.95%，2017年Q2和Q3毛利率有所回升，分別為21.13%和20.43%。電子行業凈利率也在2017年Q1跌至5.13%的低點，隨后開始反轉，2017年Q2和Q3凈利率分別為7.58%和8.08%。我們認為2017年Q1凈利率下降，主要是受半導體器件板塊拖累，艾派克一季度業績大幅虧損影響較大。到了Q2凈利率回升至7.58%，Q3增至8.08%，毛利和凈利水平穩步提高。

電子行業近3年銷售毛利率和凈利率

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電子行業近3年三費用率情況

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    從三費來看，管理費用率下降明顯。2017年前三個季度管理費用率分別為8.98%、8.4%和8.00%，同比分別下降1.03、0.39和0.43個基點。2016年電子行業銷售費用率為3.2%同比下降0.08個基點，而2017年Q3銷售費用率為3.08%，同比提升0.17個基點。電子行業2016年財務費用率為0.7%，同比下降0.36個基點；而2017年Q3為1.70%，同比上漲0.68個基點。

    電子行業營運能力的提升也體現為存貨周轉天數下行，2017Q2和Q3周轉天數分別為79.76天和80.19天，同比下降1.21和0.8天。

電子行業存貨周轉天數

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    電子行業在經歷了16年上半年的低谷之后，由于供需關系及創新驅動，整體行業在年中見底反轉向上，并且將增長勢頭延續到17年Q3。因此我們將繼續圍繞電子行業供需關系、創新驅動兩個方面來分析18年電子行業的發展趨勢。