一、能繁母豬存欄

    由于政府引導、環保倒逼（豬場拆遷）、資本進入（上下游企業轉型）的影響，國內生豬養殖產業向西、向北轉移速度加快，且13年后規模化發展明顯提速，東部中小養殖企業面臨較大發展壓力，使能繁母豬存欄逐年下降，進而影響生豬存欄量。

國內生豬存欄量（萬頭）持續下滑

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國生豬行業深度分析與發展前景預測報告》

    本輪豬周期中，能繁母豬存欄下跌態勢持續近兩年，較上輪周期下跌周期更長。目前能繁母豬存欄僅為3466萬頭，較前期高點下降約30%，早已跌破農業部規定的4800萬頭警戒線。上一輪周期中，能繁母豬存欄從高點到低點的降幅僅為 10.87%。因此較以往周期巨大的不同是：豬價高位回落后維持在14-15元/公斤的區間，而能繁母豬存欄持續走低，可能因為農業部樣本采集點導致。能繁母豬存欄影響10個月后生豬出欄，因此能繁母豬存欄下降領先豬價上漲約 1 年，而母豬價格領先能繁母豬存欄，呈正向關系。

左：生豬價格-右：能繁母豬存欄

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左：四川省能繁母豬價格-右：全國能繁母豬存欄

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    二、能繁母豬價格走勢領先生豬價格

    能繁母豬價格走勢領先生豬價格走勢約12個月，呈反向關系。目前能繁母豬價格為32.82元/公斤，近十年平均價格為32.55元/公斤，接近歷史平均水平。

左：08-17四川能繁母豬價格走勢-右：12個月后全國生豬價格

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右：全國能繁母豬價格-左：四川母豬價格走勢基本一致

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    三、仔豬價格與存欄、育肥豬盈利關聯性

    肥豬價格決定外購仔豬育肥盈利，成正向關系。

    外購仔豬育肥盈利決定仔豬價格，目前仔豬價格為 30.40 元/公斤，外購仔豬育肥盈利為120.74 元/頭。

    仔豬價格決定仔豬出售盈利、母豬價格。

    出售仔豬盈利、出售肥豬盈利、母豬價格決定母豬是否擴張、主動淘汰。

肥豬價格決定外購仔豬育肥盈利

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外購仔豬育肥盈利決定仔豬價格

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仔豬價格決定仔豬出售盈利、母豬價格

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出售仔豬盈利-母豬擴張關系

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    四、能繁母豬價格與存欄關系

    母豬價格和母豬存欄量在本輪周期開始出現較大偏差。17年定點屠宰量、豬價走勢、飼料銷量等數據反映母豬存欄數據失效。可能原因：規模養殖場擴張點不在原樣本采集點。

能繁母豬價格（元/頭）走勢對比母豬存欄（萬頭）

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    五、中期：飼料銷量是生豬價格的先行指標

    2016年全國豬料產量為8726萬噸，同比增長4.6%，預計2017年全國豬料產量約為9000萬噸，保持產量增長的態勢。飼料銷量為生豬存欄的前瞻指標，呈正向關系。仔豬飼料銷量決定6個月后，生豬供應量，因此仔豬飼料銷量變化領先生豬價格變化約6個月。

左：全國豬料產量（萬噸）-右：全國豬肉產量（萬噸）走勢對比

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飼料銷量（萬噸）和生豬存欄（萬頭）

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仔豬飼料月度環比變化對比生豬月度價格變化

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    六、短期：生豬價格的季節性波動

    供給周期：11-2 月份仔豬存活率下降，導致第二年 5-8 月供給下降。

    需求周期：節假日、春節對豬肉的消費等。

    春節前價格上漲，節后季節性價格回落，4-5月開始反彈，至8-9月份。（07-17年，春節后價格普遍走弱，下調幅度約 5%-20%，10年間僅08和11年節后價格持平，剩余 8年節后豬價均走弱約兩個月）

09-17年生豬價格（元/公斤）走勢

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    七、生豬定點屠宰

    生豬定點屠宰數量與生豬價格成反向關系。

10-17年生豬定點屠宰同比變化- 生豬價格

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09-17年生豬定點屠宰環比變化-生豬價格

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