調味品行業品類豐富，行業空間夠廣，行業收入規模2000多億元，但是行業集中度低，以醬油為例，2016年醬油產量991萬噸，其中2016年海天作為最大的行業龍頭醬油銷售量148萬噸，占醬油行業市場份額15%，海天、廚邦、加加合計市場份額僅20%左右，相比于乳制品、啤酒、速凍食品等同類食品行業，集中度提升空間依然較大。

    調味品品類具有渠道協同效應，除了醬油和醋以外其他品類沒有全國性強勢品牌，龍頭易于整合。由于調味品品類較多，整體市場容量超2500億元，當前海天市場份額僅約5%，品類延伸帶來的集中度提升空間更大。

調味品行業收入及增速

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國調味品行業競爭現狀及投資前景分析報告》

調味品行業品類分布

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日本調味品支出占家庭消費支出比例

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    調味品行業毛利率水平穩步提升，2017年前三季度接近43%，高于啤酒以及乳制品子行業，前三季度凈利率接近20%，遠遠高于啤酒和乳制品行業。從毛利率角度看，和其他子行業相差不多，約5pct左右，但是凈利率水平較其他子行業高出10pct左右，行業的護城河以及良好的競爭格局，決定了行業的超強盈利性。龍頭企業海天毛利率接近45%，凈利率超過20%，遠高于其他消費品龍頭企業。

食品子行業毛利率對比

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食品子行業凈利率對比

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