在2017Q1-Q3期間，一二線的季度收入（利潤）增速差由9%（8%）增至57%（86%）；二三線的季度收入（利潤）增速差由3%（-2%）增至18%（12%）；四線白酒季度收入始終表現為負增長，得益于白酒消費旺季，其Q3收入增速僅下降0.3%，而利潤增速提升至145%，主要系2016Q3低基數影響。

    在2017Q1-Q3期間，茅臺與一線白酒的季度收入（利潤）增速差由10%（-0.13%）增至31%（25%）；水井坊與二線白酒的季度收入（利潤）增速差由16%（-0.13%）增至81%（95%）；古井與三線白酒的季度收入（利潤）增速差由4%（-1%）增至5%（48%）。

    一線白酒陣營中，茅臺酒的銷量在行業周期轉換中始終保持向上態勢，預計2017年將達到2.7萬噸，普五和國窖1573的銷量均超過2012年高點。二線白酒陣營中的核心大單品銷量亦是如此，其中預計2017年水井坊的井臺+珍釀8號、沱牌舍得的品味舍得銷售量均超越歷史最高點水平。

白酒行業主要大單品銷量走勢（單位：噸）

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國白酒市場競爭現狀及市場前景預測報告》

    自2017年開始隨著行業渠道庫存下降、價格穩步上行、促銷逐步減少，行業凈利率重啟向上趨勢，2017年前三季度提升至34%，接近2012年高點。2018年隨著價格繼續穩步向上，我們預計行業凈利率有望繼續提升超越2012年歷史高點。

白酒行業凈利率走勢

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    2012-2016年期間，我國居民人均可支配收入約上漲37%；全國房價約上漲33%，其中一線城市房價上漲幅度高達83%，收入增加、資產增值等帶動隱形財富增加。與之相對應，據預測，上層中產及以上階層的占比將從2015年的17%提升至2020年的29%，趨向于品牌化消費的高凈值消費群體的快速增加將進一步促進消費升級。

我國居民的人均可支配收入持續增加

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一線城市及全國房價持續增加

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上層中產及以上階層的增幅較大

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    不同于處于經濟上行時期的上一輪白酒周期（全價格帶共同繁榮，大小企業均有成長空間），本輪白酒周期表現為經濟新常態背景下的擠壓式增長，尤其是在調整期中弱勢企業逐漸“被退出”——或被收購或直接退出市場，近年來白酒業內并購事件增多。以河南市場為例，2016年白酒企業數量約為469家，截至目前減少已18家，降至451家。