2017年至今，我國經濟總體而言較為平穩，前三季度GDP增速分別為6.9%、6.9%及6.8%。截至10月，全國固定資產投資完成額累計增速比2016年同期下降1個百分點，其中房地產投資完成額累計增速達7.8%，比2016年同期提升1.2個百分點。

2017年年初至今我國GDP保持較為穩定的增長

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國原油生產市場專項調研及投資前景分析報告》

投資端總體較為平穩，10月地產投資累計增速好于去2016年同期

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    消費端同樣表現出較為穩定的態勢，社會消費品零售總額增速保持在10.5%左右波動。進出口方面，2017年出口額顯著提升，1-10月出口額累計值同比大幅增長7.4%。

社會消費品零售總額增速較為穩定

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2017年1-10月，我國出口額累計值同比大幅增長7.4%

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財新中國PMI走勢

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    2017年前三季度美國經濟復蘇較為強勁，GDP折年數同比提升較為明顯，個人消費支出同比增速保持穩定。2017年以來美國失業率繼續保持下降趨勢。三季度Markit制造業PMI顯著提升。總體而言，2017年美國經濟走在較為強勢的復蘇之路，也帶動了全球經濟的提升。

2017年前三季度美國GDP折年數同比提升較為明顯

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2017年1-10月美國失業率繼續下降

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    印度2017年前三季度整體GDP增速略有下滑，不過制造業PMI在三季度顯現出明顯的回升態勢。而歐盟區無論是在GDP增速還是綜合景氣方面，均顯現出較為強勢的復蘇。

2017年前三季度歐元區經濟復蘇顯著，印度增速略微下降

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2017年前三季度歐元區PMI向上動力強勁，印度Q3亦有提升

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    所以總體來看，2017年全球經濟處于穩中向上的態勢，這也是支撐2017年油價同比向上以及國內石化行業總體景氣復蘇的重要原因所在。展望2018年，全球經濟大概率保持較為穩定的增長。2018年全球GDP實際增長率約為3.7%，高于2017年約0.1個百分點。

2018年全球GDP實際增長率約為3.7%

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    在行業景氣復蘇及油價提升的帶動下，2017年初至12月6日，我們監測的45種石化產品有44種平均價格同比上漲。其中己內酰胺漲幅最高達57.0%，漲幅在30%以上的產品達19種，綜合來看C3產業鏈價格走勢普遍較強。

油價目前處于中位

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Brent原油期貨價格突破60美元/桶，與WTI價差擴大

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    自2014Q2起至2016Q4，世界原油供給長期高于需求，因此油價也一直在中低位徘徊。然而自2017年起，由于減產協議的較好執行，世界原油供給明顯回落，疊加需求持續提升，供需關系逐步改善。2017Q2及2017Q3，世界原油需求分別反超供給0.8及0.2百萬桶/天。據預測，2018年世界原油需求或能上漲1.28百萬桶/天至98.93百萬桶/天，中國和印度預計將分別貢獻0.33百萬桶/天和0.28百萬桶/天的需求增量。

世界原油長期供大于求，但2017年有所改善

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中印兩國原油需求近年來均持續上漲

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美國及OECD國家原油需求總體保持平穩

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    在2016年11月30日舉行的第171次部長級會議上，OPEC決定共同減少約120萬桶/天的原油產量，并將產量限額調整到3,250萬桶/天；2017年1月起執行，其中沙特承諾削減48.6萬桶/天產量。除OPEC國家外，以俄羅斯為首的部分非OPEC國家也參與了減產行動，其中俄羅斯計劃承擔非OPEC國家約60萬桶/天產量削減額度的一半。本輪減產行動的執行率較高，整體在90%左右；其中沙特原油產量一直低于其生產限額，而伊拉克雖然執行不力，但其產量在2017年10月后也下降到了限額水平。

減產行動開始后OPEC原油產量大幅削減

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沙特減產約48.6萬桶/天，俄羅斯減產約30萬桶/天

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OPEC成員國實際產量與限額差值變化

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OPEC國家減產行動總體執行率較高

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    美國頁巖油產業發展迅速，2014年底其產量就已占到美國原油產量的一半左右。之后盡管油價大幅下挫，但頁巖油產量占比仍未明顯下跌。同2016年年底相比，截至2017年10月美頁巖油產量已增加68.4萬桶/天。在頁巖油三大產區中，目前Permian產區約生產全美40.7%的頁巖油，其2017年的產量、每月完井數和石油鉆機數均呈現上升趨勢。

頁巖油已占美原油產量50%左右

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美頁巖油最大產區Permian產量穩步提升

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2017年Permian產區及美頁巖油整體完井數均呈上升趨勢

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2017年Permian產區石油鉆機數持續增長

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    Brent期貨價格覆蓋范圍較廣，能夠較好地反映全球原油市場的供需關系，減產行動對原油供應端的削減也在其價格提振上有著明顯體現。相比之下，美國頁巖油增產則主要影響北美油市的供需關系，疊加近年來美國原油需求較為穩定，因此相比Brent，WTI價格漲幅在此輪油價走勢中較弱。自2017年下半年以來，兩者間價差也不斷擴大。

    供需持續改善之下，OECD商業原油庫存2017年下降較為明顯，截至9月僅高出其5年均線69.3百萬桶；海上原油浮倉庫存也從6月下旬超過200百萬桶的峰值快速下降，并在11月底跌破5年均線，一度收至130百萬桶下方。我國2017年8至10月原油庫存環比下跌趨勢明顯；美國的商業原油庫存也自2017年二季度開始逐漸減少，截止2017年12月初，僅超過其5年均線約30百萬桶。

2017Q2以來OECD商業原油庫存持續下降

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海上原油浮倉庫存近年來首次跌破5年均線

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2017年8月以來我國原油庫存（不含儲備）明顯下降

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2017Q2以來美國商業原油庫存持續下降

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    根據2017年11月30日舉辦的OPEC第173次部長級會議及OPEC與非OPEC部長級會議的結果，減產協議將延長至2018年年底。截至目前，豁免國利比亞和尼日利亞的原油產量同比2016年年底合計增加60萬桶/天，損害了減產行動的效果；但兩國均將于2018年初加入減產協議，并將原油產量維持在2017年的水平。俄羅斯也將繼續支持減產，其2018年的原油生產計劃也與2017年相當。利比亞、尼日利亞和俄羅斯的表態均強化了本輪減產行動執行效果的預期。