2018年國際糧價走勢分析【圖】

國際糧價李玲玲 2018-02-06 06:46 來源：智研咨詢

國際糧價處于近15年來的底部。自2002年至今，國際糧價經歷了兩波牛市。第一波是在05-08年期間， CBOT玉米、小麥等原糧價格上漲了兩倍以上，主要驅動因素是美國玉米制燃料乙醇的發展新增了需求。第二波是在10-13年，國際糧價上漲了一倍以上，主要驅動因素是中國進口量的大增影響了國際貿易。近年來，國際糧價步入熊市， CBO玉米、小麥價格回落到了近15年來的底部區域，也低于無補貼下的完全成本線。

14 年以來，國際糧價大幅下跌（美分/蒲式耳、美元/桶）

數據來源：公開資料整理

02/03-16/17 年，美國糧食種植利潤（不含補貼、美元/畝）

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庫存消費比將高位回落，國際糧價2018年有望走出底部。據美國農業部預測， 16/17年，全球谷物期末庫存為6.55億噸，處于近15年來的最高位；期末庫存消費比為25.44%，較上一年下降了0.27個百分點，處于近15年來的第二高位，遠高于18%的糧食安全警戒線。預計17/18年，受減產預期的影響，全球谷物期末庫存將下降至6.38億噸，期末庫存消費比將下降0.63個百分點至24.81%。庫存消費比從高位下降，表明全球谷物供過于求狀況有所改善。受此影響，全球谷物價格有望在2018年逐漸走出底部。分品種來看，玉米期末庫存消費比處于低位且下降比較明顯，玉米價格底部反彈可能性最大。

17/18 年，全球玉米期末庫存消費比有望下降

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17/18 年，全球谷物期末庫存消費比有望下降

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谷物新增需求明顯放緩，中國因素對全球糧食貿易的影響減弱，國際糧價中期內高度有限。近15年來，全球谷物新增需求主要來自燃料乙醇。美國是全球最大的玉米制燃料乙醇生產國， 2016年產量為580.3億升，占全球主要燃料乙醇生產國總產的成以上，消耗約1.74億噸玉米，占全球玉米總產量的17%左右，占全球谷物總產量的6.67%。從近15年的產量和產能增長數據來看，美國燃料乙醇產業已經渡過了增長的高峰期，正處于平穩發展階段。特朗普上任后宣布美國將退出《巴黎協定》，政策導向上不利于燃料乙醇產業的發展。我們認為，隨著燃料乙醇產業發展趨緩，谷物新增需求將進一步放緩。中國粗糧進口量的大幅增長曾經是全球糧價大幅上漲的另一個主要推動因素。近幾年，隨著國內玉米價格下跌，內外價格倒掛得到修正，中國粗糧進口量迅速減少，中國因素對全球貿易的影響正在減弱。考慮到高庫存背景下國內玉米價格難以大幅上漲，我們認為中國粗糧進口量將繼續減少。

2016 年，全球主要燃料乙醇生產國產量占比