一、地產大年影響滯后，今明兩年業績無慮。

    木地板行業需求主要源于房地產交易和舊房翻新，各自占比約為50%。其中，房地產交易以新房（期房）為主，從付款到交房大約需要1-1.5 年左右，導致木地板銷售相對于地產銷售存在至少1 年的滯后性。另一方面，由于每年舊房翻新的數量較為穩定，使得木地板行業增速的波動幅度低于地產銷售的波動。2016 年商品房銷售面積同比增長22.5%，顯著高于2015 年6.5%的水平，據此推算，2017/2018 年木地板銷量有望提速。

木地板銷售與商品房銷售相關

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    相關報告：智研咨詢網發布的《2018-2024年中國木地板產業競爭現狀及未來發展趨勢報告》

木地板銷售與地產銷售滯后一年的相關性

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    二、二、三線城市或將成為新的增長點。

    相較于一線城市，二、三線城市地產限購政策較為緩和，擠出效應使資金大概率流向二、三線等房價洼地區域，并且一線城市房價漲速持續高于二、三線城市，房價差異仍在進一步拉大，最終或導致人口向二、三線城市遷移。從數據上來看，北京和上海外來人口呈現下滑趨勢，2016 年回落至近四年最低；本地農民工和外出農民工變化趨勢同樣印證了上述觀點。

    高性價比地板受益最大。二、三線城市地產加速將推動地板產品結構的調整，實用性更強的中端品類或迎來加速增長。

二、三線城市地產銷售優于一線城市

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二、三線城市房價收入占比持續下滑

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常住外來人口變化/萬人

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本地農民工和外出農民工變化趨勢

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    到2020 年大城市木地板平均普及率將達到30%-35%左右，中小城市木地板平均普及率將超過15%。預計2016-2021 年，我國木地板行業總體呈增長趨勢，預計到2021年，我國木地板行業銷售收入將接近1300 億元，相較目前779 億元的市場規模，仍具備近70%的成長空間。木地板產品屬于標準化的功能性單品，理論上來講品牌龍頭的市場份額可以做到很高水平。目前國內第一品牌“圣象”市占率僅10%出頭，大亞圣象在通過股權激勵理順內部機制后，明年To C 端渠道發力，To B 端精裝房業務維持快速增長，有望引領行業集中度提升。隨著菲林格爾2017年上市，木地板板塊未來有望吸引更多資金配置。