早教行業率先受益于生育政策調整，幼教行業未來 2 至 3 年迎來適齡兒童入園潮。 2015年底“全面二胎”政策通過， 2016 年起全面實施。政策調整助力新生兒增量， 2014 年新生兒達1692 萬，自然增長率達 5.21‰。 2016 年數據上升至 1786 萬，二孩及以上出生數量也達到新高，約為 844 萬。 我們認為，我國新生兒增長高峰將在未來幾年內保持延續狀態，新增人口將直接推升早幼教市場需求。 進一步來看， 新生兒將直接促進 0-3 歲的早教市場需求，而 2014年新增的第一批新生兒在 2017 年達到 3 歲的幼兒園適齡年齡，而 2019 年將迎來“全面二胎”政策開放后的第一批新生兒的入園潮。在政策催生幼兒園教育成為剛性需求的基礎下，整體新生人口的增量將直接體現在幼兒園在園人數的增加，推動幼兒園數量的增加及產業鏈上下游的發展，擴容整體幼教市場規模。

    生育政策調整助力早幼教市場擴容

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    我們測算 2016 年我國早幼教領域市場規模約為 6800 億元，其中國家經費投入約為 2800億元，家庭保教支出為約 4000 億元。 我國早幼教市場規模主要由國家早幼教經費投入及家庭早幼教支出組成。從教育部公布數據來看， 2016 年我國早幼教經費支出約為 2800 億元，對應增速 15.48%，高于整體教育經費增速 7.57%。 從 2010 年以來國家日益加碼學前教育經費投入，仍屬于補缺口階段，結合《第三期學前教育行動計劃》目標到 2020 年普惠性幼兒園覆蓋率達到 80%左右，我們預計未來 3 年內整體經費投入增速將保持當前水平。 同時，我們測算家庭早幼教經費支出：我們測算 2016 年我國 0-6 歲少兒數量約為 1 億人，其中 0-3 歲約為 5128 萬人， 4-6 歲約為 4879 萬人。我國家庭 0-3 歲兒童早幼教平均支出約為 3000 元/年， 4-6 歲兒童平均支出約為 5000 元/年，對應 2016 年家庭早幼教支出約為 4000 億元。兩者合計， 2016 年我國學期教育領域市場規模約為 6800 億元，未來增長主要來自于“全面二胎”政策持續帶來的新生人口增量紅利、家庭兒童人均保教支出增大及國家經費投入的持續增加。

    2016年我國早幼教領域市場規模約為6800億元

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    從產業鏈環節上來看，我國早幼教市場產業鏈環節包括三環：上游包括一類是內容、裝備提供商，主要產品例如圖書教材、玩教具、校服及相關的數字化產品等，代表公司如樂高、億童文教、 南京康軒、朗朗教育等， 2B 端直接對接早幼教服務機構銷售， 2C 端通過線下實體店或線上電商渠道銷售；另一類主要是技術提供商，主要為幼教信息化產品和相關幼教領域的技術服務等，代表公司如貝聊、智慧樹、 土星教育等。 幼教跟 K12 領域的最大區別在于沒有統一的教材，各個幼兒園在總的指導綱要下提供教育內容、使用的課本相差較大，這也正好為優質的內容提供商創造絕佳的全國布局機會。在高質量幼教內容匱乏及“去小學化”等政策背景下，我們看好像億童文教等商業模式創新的 2B 端優質幼教內容提供商。中游包括傳統線下及線上兩部分，線下的核心為早幼教服務提供商，包括各類早教中心、親子園、幼兒園等，通過開設相關教學點，為用戶提供保育及教育服務。由于行業特性緣故，對于教學服務、保育服務缺乏統一的標準化評價體系，通過長時間的品牌構建與沉淀成為優質早幼教服務提供商的最大核心壁壘。線上主要包括領域內的相關媒體及社區類平臺等。 學前教育服務提供商是整個產業鏈的核心， 隨著整個行業資產證券化開始不斷提速，我們看好本土早幼教品牌的崛起。下游主要包括學前教育市場的用戶，也即兒童及家長。與 K12 領域類似，付費者和使用者的分離是學期教育領域用戶的基本特征之一。此外， 在選擇教育服務機構時主要由家長直接做出決斷。因此，對于早幼教服務提供商而言，營銷主要針對家長群體，在口碑轉播上也主要通過家長之間互相交流進行。

    早幼教市場產業鏈

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    正如我們前文分析， 2016 年我國早幼教領域市場規模約為 6800 億元， 前景廣闊，而隨著二胎政策持續帶來的新生兒人口增量紅利、國家經費的持續投入及家庭保教支出投入持續提升，未來也將是一個萬億級的市場。 從供給端來看，我國早教、幼教領域機構眾多，競爭格局極其分散。以幼教市場為例，據國家統計局數據， 2015 年我國幼兒園數量為 22.37 萬所，其中民辦幼兒園 14.6 萬所。幼兒園數量（考慮加盟）前 10 的品牌旗下共有幼兒園約 9200 家， CR10 僅 4.1%（以民辦幼兒園數量為基準則 CR10 約為 6.3%）。

    園所數量排名前10的幼兒園

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    目前早幼教品牌經營模式主要包括三類：直營模式、加盟模式、 “直營+加盟”綜合模式。以幼教園為例，直營模式指由總部直接進行投資和管理的幼兒園，一般采取總部集中管理或矩陣式管理的模式。每個幼兒園院長作為中層管理者管理各個幼兒園，在經營流程、教學內容、教學用具等一切完全由總部指示。加盟模式主要指公司通過向加盟商輸出品牌授權、物資供給、師資培訓、日常督導等服務，從而向加盟商收取對應的相關費用。根據輸出的服務內容不同，對應了由輕到重的不同加盟模式。較為松散的加盟模式一般只進行品牌的輸出，或者再包括簡單的后續物資、培訓服務銷售等，加盟費用較低。深層次的加盟會附加涵蓋標準化的服務流程、裝修設計、教材較具、課程內容、師資培訓等，關系更為緊密，加盟費用也更高，后續收取的費用也更多。更深層次的加盟則涉及股權合作、 參股共建等。

    直營模式與加盟模式優劣勢對比

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    在品牌連鎖化擴張的道路上，我們看好“直營+深度加盟”模式。 對于家長而言，早幼教領域很難誕生可直接量化的、標準化的評價體系，因此品牌是家長做出選擇時的直接影響因素，這就反向催生了我國早幼教機構品牌化發展的趨勢。 而大型連鎖品牌機構在規模化經營后，一方面可以通過加大師資培訓、教學內容研發的投入來解決行業內普遍的師資力量不足、課程質量不高的痛點，另一方面也可利用規模化的優勢面對整體行業房租成本、教師成本上升的趨勢，同時在申請園所開建的同時也擁有較強的議價能力，加快申辦流程，具備小作坊式早幼教機構無法匹敵的優勢。 綜合來看，我們看好頭部品牌利用“直營+深度加盟”的綜合模式來實現連鎖化擴張：一方面， 利用直營模式在核心城市塑造品牌，沉淀教學、服務等核心競爭力，為加盟的擴張做好自身基礎建設和示范效應； 另一方面， 利用深度加盟的模式來實現全國范圍內擴張，獲取市場，進一步擴大品牌影響力。 “深度加盟”模式指的是不僅僅品牌的輸出，還包括標準化的服務流程、裝修設計、教材較具、課程內容、師資培訓等深度服務，乃至涉及股權合作、參股共建等。

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國早教市場專項調研及投資前景分析報告》