1、 定制家居：迎來上市潮，市場集中度仍待提升

    定制家居近年迎來上市潮，2017 年行業龍頭尚品宅配、志邦股份、歐派家居、金牌廚柜和我樂家居陸續上市，募集資金用于產能、渠道拓展等，體現了定制家居行業處于擴張階段。但另一方面，定制家居行業市場集中度仍然不高。2016 年我國建材家居行業市場規模達到 4.23 萬億元，同比增長 1.68%；其中家具制造業市場規模 8560 億元，同比增長 8.60%；人造板行業市場規模 5278 億元，同比增長 2.97%。

    我們測算，2016 年我國衣柜、櫥柜、木門行業市場規模約為 1442 億元、1442 億元和 600 億元，合計 3484億元，歐派家居、索菲亞、尚品宅配、志邦股份、好萊客、金牌廚柜、我樂家居、皮阿諾市占率分別為 2.05%、1.30%、1.16%、0.45%、0.41%、0.32%、0.19%、0.18%，TOP8 市占率總和不足 7%，市場集中度低，有較大提升空間。

定制家具龍頭企業市場占有率（2016 年）

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    人均收入的提升和定制化需求創造定制家居行業驅動力。一方面，根據世界銀行核算，2016 年我國人均GNI 為 8260 美元，相當于韓國 1996-1999 年水平，而回顧韓國定制家具龍頭漢森的發展史，1999-2015 年間，公司保持了 12.61%的收入年均增速和 18.35%的凈利潤年均增速。參考韓國案例，我們認為，我國定制家具行業依然處于快速發展期；另一方面，城鎮化加快、嬰兒潮人口高峰期的到來，人們對于空間利用、個性化等多方面要求提升，正在推動定制化需求。

80 年代后中國人口出生率和當前年齡（% ，歲）

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我國及韓國人均 GNI 水平（美元）

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    2、軟體家具行業潛力大，集中度低

    目前我國是全球最大的軟體家具生產國和消費國，產值約占全球總產值的 46.96%，消費量約占全球總消費量的 30.66%。據統計，我國軟體家具年產值已由 2006 年的 77.45 億美元增長至 2015 年 317.33 億美元，年均復合增長率達 15.15%。我國軟體家具的消費量由 2006 年的 44.74 億美元增長至 2015 年的 192.03 億美元，年均復合增長率達 15.68%。

我國 2006-2015 年軟體家具產值（億美元）

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我國 2006-2015 年軟體家具消費量（億美元）

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    目前，我國也是全球最大的軟體家具出口國。根據統計，我國軟體家具出口額由 2006 年的 32.97 億美元增長至 2015 年的 127.04 億美元，年均復合增長率達 14.44%。2015 年，國內軟體家具出口額占國內軟體家具產值的 40.03%，約占全球軟體家具出口總額的 51.45%。但自 2012 年以來，受美國、歐盟兩大傳統出口市場需求疲弱、新興市場開拓難度加大、人民幣升值以及以越南為代表的東南亞國家出口競爭力增強等因素影響，我國家具出口競爭力近年來趨弱，出口增速大幅放緩，出口競爭格局日趨激烈。

    行業集中度仍有較大提升空間。目前，我國軟體家具行業集中度低，區域品牌林立，中小企業占據主導地位。小型企業產品多集中于國內低端市場，產品同質化現象較為嚴重；具有品牌影響力、渠道優勢和規模效應的大型企業則主要定位于中高端市場。部分中小企業長期為知名企業提供代工生產和配套生產，因其自有品牌和國內銷售渠道的缺失，越來越嚴格的環保要求，而面臨倒閉和淘汰；規模以上家具企業的數量不斷增加，截至 2015 年 9 月末，我國軟體家具行業規模以上企業數量 752 家，較 2011 年末增長 196 家，行業集中度不斷提升。

我國 2006-2015 軟體家具出口額（億美元）

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我國 2006-2015 年規模以上軟體家具制造企業數(個)

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    軟體家居行業馬太效應顯著，市場向龍頭集中。現代簡約風格的軟體家具生產工藝流程相對較短，適宜于進行批量生產，但相比于索菲亞、好萊客等定制家具企業，顧家家居等軟體家具企業的生產流程仍離不開人工參與的工序，不能實現 100%的機械化流水線生產，但其生產的規模化效應仍顯著。

    首先，軟體家具生產成本受原材料皮革、海綿、彈簧等價格波動影響較大，規模化生產有利于通過批量采購降低原材料成本，提升制造商議價能力；其次，規模化生產有利于提升生產效率：一方面，生產流程的標準化有利于提升生產效率；另一方面，人工生產流程中存在“學款”周期——即同一批工人需要經過一定時間才能熟悉某款產品的生產，生產效率顯著提升，因此，同款式產品生產的規模越大，則受生產效率提升的影響，毛利率水平越高。

    相關報告：智研咨詢發布的《2017-2023年中國智能家居定制市場運行態勢與投資前景評估報告》