一、供給分析：四大因素促使行業供給端的改善

    美國對中國輪胎的“雙反”又引發了其他國家的連鎖反應。近年來中國已先后遭到澳大利亞、埃及等十幾個國家發起的輪胎“雙反”調查，其中多個國家已經開始征收反傾銷稅。僅在 2015年 1 月至 12 月一年時間里，就有印度、巴西、歐盟、阿根廷、南非這5個國家或地區對我國輪胎發起“雙反”調查。

    2015年我國輪胎行業因美國“雙反”遭遇低谷。持續的雙反壓力，特別是 2014公布的對我國半鋼胎（PCR）征收高額的雙反稅，使得我國輪胎出口量于2015首現負增長，同比下降約6.6%。特別是出口到美國的數量從2014年后連續兩年下降，2016年全年出口量6385萬條，比2014年下降約 34%。

中國新型充氣橡膠輪胎出口情況

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國汽車輪胎市場運營態勢及投資前景分析報告》

中國輪胎出口至各國的情況（萬條）

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    二、需求分析：全鋼胎景氣回升明顯，半鋼逐步走向中高端市場

    下游汽車進入穩定發展期。目前，世界輪胎產業已具備相當規模，并已進入相對穩定的發展時期。從全球輪胎市場看，輪胎行業市場化程度很高，行業競爭日趨激烈。從下游消費增速來看，汽車產量、保有量保持相對穩定的增長水平，對輪胎需求形成了一定支撐。

全球及中國汽車產量（萬輛）

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國內機動車保有量（百萬輛）

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    1、商用車景氣回升明顯，乘用車較為穩定

    2017年 1~10月國內汽車產量為 2349.4萬輛，同比去年增長 12.5%，延續 2016 年增長的勢頭。其中乘用車前十月產量為 1955.3萬輛，同比增長 2.3%；商用車前十月產量為 340.4萬輛，同比增長 16.9%，商用車景氣回升較乘用車明顯。商用車產量景氣度持續上升，同比增長由連續多年的負增長到 2017 年 1 月份開始轉為正增長，促使全鋼胎景氣探底回升更明顯；而乘用車方面，整體來說需求相對穩定。

乘用車、卡客車經銷商價格

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國內乘用車產量及增速（百萬輛）

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國內商用車產量及增速（百萬輛）

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    2、乘用車：逐步從中低端向中高端進軍

    隨著新興市場的發展，輪胎行業的競爭逐步增強。部分新興市場輪胎企業憑借不斷提升的競爭力搶占市場份額，使得全球輪胎行業巨頭的市場份額呈下降趨勢。從占全球輪胎行業總收入的比例來看，排名前三的企業收入占比由 2003 年的 56%下降至 2014 年的 37%，第4-20名企業的收入占比由 2003 年的 32%逐年上升至 2014 年的 40%；與此同時，在全球前75強輪胎企業中，中國企業數量由 2003年的 21家增長到 2014年的 34家。

全球輪胎市場前三強市場份額變化情況

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    三、成本分析：綜合成本環比改善，盈利有望筑底

    橡膠價格自 2016 年 9 月份開始上漲，天然橡膠從 2016 年 9 月初的 10688 元/噸（現貨平均價:云南國營全乳膠(SCR5))上漲至 2017 年 2 月（峰值）的 19115 元/噸，較去年 9 月上漲約80%；隨后在二季度開始回落，至 2017 年 11 月的 11877 元/噸，回落后較去年 9 月上漲約11%。合成橡膠價格也相應回落。

天然橡膠價格走勢

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    輪胎其他主要原料中，炭黑價格震蕩走高，鋼絲價格較為穩定。總體而言，2017 年第二季度至今，輪胎生產成本環比下降較為明顯。但同比仍然上升。

切割鋼絲國內主流均價（元/ 千米）

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炭黑價格走勢（黑貓N330，元/噸）

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    輪胎產品價格較為堅挺。根據行業調研，雖然主要原材料天膠價格回落，但 2017 年第二季度除了部分小產能輪胎企業價格有所下降外，其余大部分輪胎企業產品價格仍未相應向下調整，并且，進入第三、四季度，先后有輪胎企業繼續提高輪胎產品價格。一方面是因為輪胎價格相對原材料價格具有一定的時間滯后性；另一方面，在經歷了自 2011年以來的6年的低迷期，行業降價追求銷量的惡性競爭已有改善，行業盈利有望筑底。