內容概要：根據國際資本市場協會（ICMA）的界定，可持續債券可以簡單理解為融資項目有利于促進可持續發展或債券條款與可持續發展目標掛鉤，同時滿足其他規定條件的債券。ICMA將可持續債券分為綠色債券、社會責任債券、可持續發展債券和可持續發展掛鉤債券。截至2025年上半年，全球符合CBI定義的綠色、社會責任、可持續發展和可持續發展掛鉤債券（統稱“GSS+債券”，下同）的累計發行總量達6.2萬億美元。其中超主權發行人以9261億美元位居第一，其次是美國（8598億美元）、法國（6286億美元）和中國（6114億美元）。近年來，投資人對可持續投資的關注與需求日益提升，可持續債券在我國快速成長，為我國可持續發展提供了強大動力。2024年，中國GSS+債券發行量為846億美元，較2023年的879億美元同比下降3.8%。截至2024年底，中國GSS+債券累計發行量突破5000億美元大關，以5555億美元的規模成為全球第三大發行國和第四大發行來源。綠色債券為主要發行類型，占比超80%，其他主題債券發展提速。2024年，中國綠色債券發行額為689億美元，同比下滑18.2%；社會責任債券發行額為132億美元，大幅增長312.5%；可持續發展掛鉤債券發行額為25億美元。在我國綠色債券募集資金投向中，風電、光伏、水電等清潔能源是募集資金投向最多的領域，占比52.2%，其次為交通領域，占比30.4%，其余領域占比較小，這也反映出中國在能源系統脫碳和交通基礎設施升級方面的政策與投資持續發力。未來，在政策引導及市場需求等因素推動下，可持續債券將呈現繼續聚焦經濟社會發展的重點任務、對低碳發展的支持能力和力度持續增強、信息披露標準體系不斷完善等發展趨勢。

上市企業：中國銀行(601988)、工商銀行(601398)、農業銀行(601288)、建設銀行(601939)、國泰海通(601211)、中信證券(600030)等

相關企業：上海浦東發展銀行股份有限公司、浙江紹興瑞豐農村商業銀行股份有限公司、浙江蕭山農村商業銀行股份有限公司、江蘇寶涵租賃有限公司、中能建海外投資香港有限公司、國能大渡河流域水電開發有限公司、中交一公局集團有限公司、國網國際融資租賃有限公司、湖南鋼鐵集團有限公司、華泰資產管理有限公司、華泰聯合證券有限責任公司、上海國泰君安證券資產管理有限公司

關鍵詞：可持續債券分類、可持續債券相關政策、可持續債券發行規模、可持續債券市場結構、可持續債券未來趨勢

一、可持續債券行業相關概述

根據國際資本市場協會（ICMA）的界定，可持續債券可以簡單理解為融資項目有利于促進可持續發展或債券條款與可持續發展目標掛鉤，同時滿足其他規定條件的債券。ICMA將可持續債券分為綠色債券、社會責任債券、可持續發展債券和可持續發展掛鉤債券。為了規范和引導可持續債券市場的健康發展，ICMA組織制定了《綠色債券原則》《社會責任債券原則》《可持續發展債券指引》和《可持續發展掛鉤債券原則》，明確債券發行流程和信息披露框架，以便資本市場更好了解和投資相應債券。

相關報告：智研咨詢發布的《中國可持續債券行業市場全景調研及發展前景研判報告》

二、可持續債券行業相關政策

2020年9月，習近平主席在第七十五屆聯合國大會一般性辯論上指出：“應對氣候變化《巴黎協定》代表了全球綠色低碳轉型的大方向，是保護地球家園需要采取的最低限度行動，各國必須邁出決定性步伐。中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和。” 在“3060雙碳”戰略驅動下，我國可持續類債券不斷發展。政策層面，近年來，我國高度重視可持續債券市場建設，陸續出臺了《關于發揮綠色金融作用 服務美麗中國建設的意見》《銀行業保險業綠色金融高質量發展實施方案》等相關政策及法律法規，為我國可持續債券快速發展夯實了法律基礎。在政策支持下，我國初步形成了以綠色債券、可持續發展債券、可持續發展掛鉤債券、社會債券等品種為標的，以央國企、地方政府、民企外企為發行主體的多元混合市場結構。

三、可持續債券行業市場現狀

1、全球市場

截至2025年上半年，全球符合CBI定義的綠色、社會責任、可持續發展和可持續發展掛鉤債券（統稱“GSS+債券”，下同）的累計發行總量達6.2萬億美元（約合人民幣44萬億元）。2025年上半年，全球發行GSS+債券總額達到5558億美元，同比下滑3.6%。在6.2萬億美元的GSS+債券累計發行量中，超主權發行人以9261億美元位居第一，其次是美國（8598億美元）、法國（6286億美元）和中國（6114億美元）。

2、中國市場

近年來，投資人對可持續投資的關注與需求日益提升，可持續債券在我國快速成長，為我國可持續發展提供了強大動力。2019-2024年期間，中國GSS+債券發行規模呈波動態勢，2020年，為應對新冠疫情沖擊，推出疫情防控債券，可持續債券發行額大幅增加，突破1000億美元。2024年，中國GSS+債券發行量為846億美元（6055.9億元人民幣），較2023年的879億美元同比下降3.8%。截至2024年底，中國GSS+債券累計發行量突破5000億美元大關，以5555億美元的規模成為全球第三大發行國和第四大發行來源。

可持續債券發行人較為集中，發行人包括金融機構、政府支持的實體、開發銀行、地方政府、非金融機構等，其中金融機構為主要發行人。2024年，中國經濟承壓發展，雖然依靠出口和政策調控支撐了經濟表現，但內需疲軟、房地產市場持續低迷連帶信貸與投資收縮，影響了金融機構融資。2024年金融機構GSS+債券發行規模390億美元，同比下滑33.6%，占全國總規模的比重也從2023年的67%下滑至46%。

綠色債券為主要發行類型，占比超80%，其他主題債券發展提速。2021年，隨著疫情防控取得明顯成效，疫情防控債券發行額銳減，但綠色債券發行額大幅增加，綜合影響下可持續債券發行額有所回落。2022年，綠色債券仍大幅增長，可持續債券發行額隨之增加。2023年，綠色債券、社會責任債券的發行額有所回落，可持續債券發行額下降。2024年，綠色債券發行額進一步減少，為689億美元，同比下滑18.2%；社會責任債券發行額為132億美元，大幅增長312.5%；可持續發展掛鉤債券發行額為25億美元。

2024年，在我國綠色債券募集資金投向中，風電、光伏、水電等清潔能源是募集資金投向最多的領域，占比52.2%，其次為交通領域，占比30.4%，其余領域占比較小。反映出中國在能源系統脫碳和交通基礎設施升級方面的政策與投資持續發力。

在2024年發行的符合CBI定義的689億美元綠色債券中，在岸綠色債券發行量603億美元，占全國總量的88%，其中3/4在銀行間債券市場上市。離岸綠色債券發行量為85億美元，占比12%，其中香港交易所（HKEX）這一渠道承載了93%的發行量。

四、可持續債券行業發展趨勢

1、持續聚焦經濟社會發展的重點任務

可持續債券市場的發展與我國經濟社會發展的重點任務緊密聯系。在不同階段，根據我國經濟社會面臨的新方向、新問題、新挑戰，中國人民銀行、國家發展改革委、中國證監會、交易商協會、上海證券交易所、深圳證券交易所適時推出了專項品種債券。展望未來，預計可持續債券將繼續聚焦我國經濟社會發展的痛點、堵點、難點，為實現我國高質量發展和中國式現代化貢獻金融力量。

2、對低碳發展的支持能力和力度持續增強

自黨的十八大提出“健全促進宏觀經濟穩定、支持實體經濟發展的現代金融體系”、十九大提出“增強金融服務實體經濟能力”以來，可持續債券市場對重大戰略、重點領域、薄弱環節的支持力度和能力不斷增強，其中綠色債券表現尤為明顯。當前是實現雙碳目標的關鍵期和窗口期。2024年3月，中國人民銀行等七部委聯合印發《關于進一步強化金融支持綠色低碳發展的指導意見》，綠色債券的重要作用愈加凸顯；同年10月，中國人民銀行等四部門印發《關于發揮綠色金融作用 服務美麗中國建設的意見》。隨著中央政策的出臺，綠色債券對低碳發展的支持力度和能力將進一步增強，預計綠色債券將呈現穩步發展態勢。

3、信息披露標準體系不斷完善

信息披露在可持續債券市場具有重要作用。一是可以幫助投資者了解并跟蹤債券在可持續領域的投入進度和效果，減少信息不對稱。二是通過長期的信息披露數據和分析，有利于形成對可持續債券的投資要點和定價標準，提高融資效率。目前，可持續債券的信息披露較為簡單且可比性較弱。對可持續發展有投資興趣的資金，可能由于信息不對稱使得資金難以識別和評估投資標的。未來，隨著相關政策的不斷完善和市場監管的加強，可持續債券發行主體在環境信息披露方面將更加標準和細致。

以上數據及信息可參考智研咨詢（www.jwnclean.com）發布的《中國可持續債券行業市場全景調研及發展前景研判報告》。智研咨詢是中國領先產業咨詢機構，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。您可以關注【智研咨詢】公眾號，每天及時掌握更多行業動態。