公司公布2020 年業績：2020 年實現營業總收入（含利息收入）1,000.5 億元，同比增長32.2%；實現歸母凈利潤154.3 億元，同比增長36.2%，業績基本符合我們預期。

    4Q20 主營業務高景氣，期間費用率下降。單季度看，4Q20 公司營業收入/歸母凈利潤分別為264.5/29.8 億元，同比分別增長55.8%/45.6%。4Q20 毛利率為28.5%，環比下滑1.7ppt，主要由于行業競爭疊加原材料價格上漲壓力。從期間費用率看，公司控費效果顯著，4Q20 銷售/管理/財務費用率分別同比下降2.5/1.1/0.4ppt。

    研發投入明顯增長，磨礪長期競爭力。公司鼓勵各事業部加大對工程機械產品及關鍵零部件的研發投入，2020 年公司研發投入63億元，同比增長33.2%，占營收比重達到6.30%。截至2020 年底，公司研發人員同比增長69%達到5,346 人，研發代表性新品包括超大噸位挖掘機、智能挖掘機、歐五排放標準小挖產品等。

    存貨余額增長，預示行業景氣延續。截至2020 年底，公司存貨余額192.0 億元，同比增長34.7%；合同負債同樣有較大增長，前瞻指標表明2021 年上半年工程機械景氣度延續。

    經營性現金流同比繼續提升，派息回饋投資者。2020 年公司經營性現金凈額133.6 億元，同比增長12.4%，現金回收情況良好。公司同時發布2020 年度利潤分配預案，擬每10 股派發現金紅利6元（含稅），對應派息比率為32.8%。