掌閱科技：打造獨特內容體系商業變現潛力廣闊

軟件 2020-04-21 09:09

總結：

和典型免費閱讀APP相比，掌閱在廣告投放數量、種類、位置、玩法上均較為克制。掌閱的閱讀頁、書架頁保持零廣告，也未在抽獎等活動玩法中嵌入廣告獎勵；廣告主集中在電商、互聯網服務、游戲等線上行業，尚有多個行業未拓展。

我們認為未來掌閱的廣告變現業務在廣告加載率、廣告主行業拓展方面依然有很大空間。

投資建議：

免費閱讀+廣告變現初見成效。2019年公司凈利潤增速超出我們此前預期，意味著公司在付費+免費融合發展上已經逐步探索出合適路徑。利用公司目前1.4億月度活躍用戶，既對追求高品質、高體驗的用戶繼續提升付費滲透率，也能對大量免費用戶加大廣告變現力度。

圍繞出版和網文打造優質內容護城河。在出版內容上，公司通過與中信出版社、上海譯文出版社等出版機構合作及自有的小說原創平臺，打造了豐富的內容生態；在網文內容上，公司通過通過南京分布等旗下子公司建立內容體系，打造流量生態的閉環來構筑公司在數字閱讀領域的護城河。

基于龐大的月度活躍用戶數，公司的商業化廣告變現將繼續增長。截止到2019年公司月活躍用戶1.4億人，較2018年增長17%。同時，由于對用戶體驗的重視，掌閱在廣告投放數量、種類、位置、玩法上均較為克制。隨著免費閱讀廣告變現商業模式的不斷成熟，預計公司2020-2021年免費閱讀帶來的廣告收入分別為3.94、7.84億元。