江鈴汽車發布9月銷量,總銷量2.6萬臺,同比增長18.92%,其中福特品牌SUV為4808臺,同比增長674.24%,福特品牌商用車為3725臺,同比增長3.79%,JMC品牌輕客為3875臺,同比增長29.56%,JMC品牌卡車為8546臺,同比增長2.96%,JMC品牌皮卡為4847臺,同比下滑20.08%。

    旺季來臨,9月領界銷量環比回升。9月公司總銷量2.6萬臺,同比增長18.92%,創年內月度銷量增速新高。乘用車方面,9月福特品牌SUV銷量4808臺,環比增長34%,主要是受益旺季帶來領界銷量回升。展望后續,隨著行業逐步回暖和年底旺季到來,領界銷量有望繼續爬坡。

    輕客銷量回暖,輕卡銷量延續增長態勢。9月公司輕客+輕卡+皮卡合計銷量2.1萬輛,同比增長0.2%。具體來看,9月福特品牌+JMC品牌輕客合計銷量7600臺,同比增長15.5%,扭轉前期下滑態勢;輕卡銷量8546臺,同比增長2.96%,仍然是受益于大噸小標治理帶來的標載輕卡市場擴容,預計四季度銷量有望延續增長表現;JMC品牌皮卡4847臺,同比下滑20.08%,仍一定程度受到國六切換的影響,隨著域虎柴油國六皮卡于9月初上市,預計四季度銷量有望逐步改善。

    三季度銷量實現兩位數增長,預計業績同比扭虧為盈。總量看,三季度公司累計銷量6.4萬輛,同比增長17.4%,環比下滑8.9%;分業務看,乘用車方面,行業需求低迷背景下,三季度福特品牌SUV累計銷量1.2萬輛;輕型商用車方面,三季度累計銷量5.1萬輛,同比小幅下滑0.9%。Q3輕型商用車銷量同比下滑收窄,但是領界銷量不夠大對業績貢獻不明顯,預計三季度業績環比保持平穩,同比扭虧為盈。

    戰略定位清晰明確,商城并舉助力長期發展。基于自身稟賦和股東資源,公司制定“2025戰略”,致力于“成為輕型商用車的行業領導者和高性價比福特產品的提供者”,戰略定位清晰。隨著戰略持續推進,公司有望夯實輕型商用車龍頭地位;乘用車業務方面,作為福特全球高性價比SUV平臺,隨著后續車型國內上市和出海,公司長期發展空間被打開。預計公司2019-2021年EPS為0.57/1.68/2.80元,對應PE為27.6X、9.4X和5.6X,維持買入評級。