成都康華生物制品股份有限公司（300841.SZ）6月16日在深交所企業板掛牌上市。到6月17日收盤，股價已達111.46元，目前已成為四川上市公司中僅次于五糧液的第二高價股。

    康華生物成立于2004年，注冊地位于成都龍泉驛，但實際控制人是“溫州鞋王”、奧康集團董事長王振滔。從傳統的制鞋業一步“跨界”到生物疫苗并成功上市，王振滔在成都收獲了又一個創業奇跡。

    高端疫苗產品毛利率超茅臺

    康華生物招股書顯示，公司是目前國內首家生產人二倍體細胞狂犬病疫苗的疫苗企業。公司主營業務產品包括凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）和ACYW135 群腦膜炎球菌多糖疫苗,其中狂犬病疫苗為康華生物的王牌產品。

    紅星資本局發現，該疫苗產品營收占公司營收比例高達96.95%，毛利率更是達到了94.79%——這一毛利率水平已經超過了飛天茅臺，后者的毛利率為93.78%。
相比傳統的動物細胞狂犬病疫苗，人二倍體細胞狂犬病疫苗具有安全性強、無致腫瘤性、起效快、免疫時間長等優勢，已被發達國家普遍使用，也被世界衛生組織稱為預防狂犬病的“黃金標準疫苗”。

    募集資金在溫江建疫苗生產基地

    康華生物認為，公司生產的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）具有很強的技術壁壘，且潛在競爭對手有限，公司在工藝技術、品牌、臨床數據等方面具備較強優勢。但是與國內大型生物制品企業及跨國生物制品企業相比，公司規模相對較小，資金實力相對較弱。

    本次首發上市募集資金將主要用于“溫江疫苗生產基地一期及研發中心建設項目”，位于成都醫學城科技園內，建設總投資為7.27億元。在溫江生產基地完全達產后，公司凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）的總產能將達到1100萬支/年。

    “溫州鞋王”迎來事業第二春

    康華生物發行前總股本為4500萬股，第一大股東為盈科資本旗下的平潭盈科，持股比例為27.47%；第二大股東奧康集團（王振滔實際控制）持股比例為21.44%；第三大股東王振滔本人持股18.37%。王振滔直接和間接控制康華生物39.81%股權，為公司控股股東、實際控制人。

    發行后，奧康集團與王振滔的持股比例分別為16.08%、13.78%，公司實際控制人仍為王振滔。王振滔1965年出生，浙江溫州人，現任公司董事長。

    王振滔的另一個廣為人知的身份是“溫州鞋王”、奧康集團董事長、奧康國際（603001.SH）實控人。王振滔過去一直依賴制鞋業，但這些年制鞋業陷入低迷，奧康國際的股價也從高點50元以上跌到現在的7元多（前復權）。

    康華生物的上市，讓王振滔迎來了事業的“第二春”。

    王振滔對康華生物的投資最早始于2004年。當年，奧康集團的制鞋業面臨激烈的市場競爭，為減輕經營風險，王振滔選擇進入兩個全新領域：一是房地產，他創立了中甌地產；二是生物制藥，即成都康華生物。

    王振滔下決心進入完全陌生的生物醫藥行業時，由于步子太大，當年還有很多冷嘲熱諷，說他一個做皮鞋的，跑去搞生物醫藥？簡直不知天高地厚。
雖然王振滔是一個外行，但他從成都生物制品研究所、蘭州生物制品所找來了一批業內知名專家，成都康華生物成立不久后便開始進行凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）及ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗的自主研發。

    在王振滔投資康華生物的前十年，企業一直處于研發攻堅階段，只見投入不見產出。但王振滔和康華生物耐得住寂寞，頂著壓力繼續苦干。直到十年之后，經歷無數次工藝驗證及試驗，終于突破了國內人二倍體細胞狂犬病疫苗的技術難關，2014年成為首家將這一技術推向國內市場的中國企業，并獲得了世界衛生組織的大力推廣。

    隨著康華生物的研發成果逐漸發力，2016年盈科資本開始戰略投資康華生物。此后3年多的時間里，盈科資本多次追加投資，康華生物也迅速成長為擁有國際一流生物技術實驗中心、SPF實驗動物中心、高技術水平的細菌和病毒類疫苗GMP生產車間的頂尖疫苗企業之一。

    產品結構不豐富或面臨競爭壓力

    從康華生物業績上看，公司近年來可謂跨越式發展。2016年-2018年，康華生物分別實現營業收入0.93億元、2.62億元和5.6億元；同期，公司凈利潤分別為665.79萬元、7445.79萬元、1.54億元。2019年度，公司營業收入為5.55億元，凈利潤為1.87億元。

    2018年是康華生物重要的分水嶺，這一年公司的利潤首次超過了奧康鞋業；也就在這一年，曾經的行業龍頭長生生物假疫苗事件震驚全國，被吊銷生產執照并退市，導致行業供給不足。這給了康華生物等疫苗企業發展機會。

    康華生物董事長王振滔6月16日在新股發行上市儀式上表示，康華管理團隊的平均工齡是16年。也就是說，從康華創辦開始，他們就風雨同行、一路追隨。“說實話，16年前我創辦康華生物時，很多人并不看好。但因為大家的相信和堅持，鑄就了康華今天的輝煌。”王振滔說。

    值得一提的是，目前康華生物的營業收入還高度依賴凍干人用狂犬疫苗（人二倍體細胞），ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗的銷售占比還非常小。康華生物表示，公司產品結構還不夠豐富，如果未來不能成功研發新產品，或潛在競爭者成功研制出同類產品并上市銷售，可能導致公司的盈利水平下降。

    在同行競爭方面，紅星資本局查閱國家藥監局公開數據，目前國內還有7家疫苗企業正在進入“人二倍體細胞狂犬病疫苗”的研制臨床試驗階段。其中，北京民海生物科技有限公司、成都生物制品研究所、安徽智飛龍科馬生物制藥有限公司研制進程最快。康華生物坦承，隨著未來同類產品的上市，無疑將會對公司形成較大的競爭壓力。