日本水泥行業經歷了黃金發展階段后，隨著國內建設高峰的結束，需求持續回落。在此期間，日本也推出了類似的聯合銷售、去產能等一系列措施。整體看日本水泥市場經歷了三輪產能去化周期：

    第一輪（1984~1990年）：危機中淘汰與聯合并舉

    1984年進行了大刀闊斧的行業改革，出臺了《日本水泥改革的基本方案》，核心內容有：

    1、去產能。1985年底以前淘汰生產能力為3100萬噸的水泥窯，主要是燒成爐，其產能利用率較低，30%不到；同時1986年6月30日之前，不得有燒成爐的制造、增設和改造；3100萬噸熟料產能占比當時日本產能約24%。

    2、聯合銷售。設立五家共同事業公司，以促進生產、銷售、流通等各個環節的合理化。A、生產集中化（包括處理過剩設備）；B、銷售、流通、儲存等共同化；C、采購共同化。5家企業控制了國內100%市場，每家20%份額。

日本1984年成立5家聯合公司

資料來源：智研咨詢整理

    3、再去產能。1987年政府又制定了產業構造改革辦法，在1989年之前淘汰1000萬噸產能。熟料產能從1985年的9800萬噸，下降至1990年的8720萬噸。

1985-1990年日本水泥企業及窯數量走勢圖

資料來源：智研咨詢整理

    第二輪（1994~1998年）：兼并重組中尋找曙光

    1994年，日本水泥進行了第二次較大的整合，小野田水泥與秩父水泥合并為秩父小野田。住友水泥與大阪水泥合并為住友大阪水泥。1998年，宇部興產與三菱MMC合并為宇部三菱；同年秩父小野田與日本水泥合并為太平洋水泥，兩家公司水泥生產量約3000萬噸左右（秩父小野田1697萬噸，日本水泥1341萬噸），成為世界第二大水泥企業。

    至此日本國內水泥集中度得到快速提升，龍頭太平洋水泥市場份額達到約37%，CR2約62%，CR3為80%。日本水泥產量從1990-1995年整體延續穩定增長局面，并在1996年達到歷史峰值9960萬噸，某種意義上看日本水泥此次大規模的整合也是伴隨著需求步入峰值的一次未雨綢繆的行業變革。

1998年日本水泥企業市場格局

資料來源：智研咨詢整理

1994-1998年日本水泥供給需求走勢圖

資料來源：日本水泥協會、智研咨詢整理

    第三輪（1998至今）：大企業擔當率先去產能

    這一階段，行業也經歷了去產能，工廠數量從1998年的39家降到2017年30家，窯數量從75家降到52家，產能去化比例約43%，基本與需求下滑幅度相匹配。從產能利用率層面看，在供需雙向去化過程中，行業產能利用率并未有顯著下跌，相反維持在相對較好水平，甚至在近年還有一定提升；此后在需求穩步增長下，熟料產能利用率從2010年不到80%提升到當前的90%左右水平。

從1998年和2017年對比看，大企業主動進行了去產能讓出了部分份額

資料來源：日本水泥協會、智研咨詢整理

    后需求時代，日本水泥龍頭實現業務復合化

    收入增速窄幅振蕩。太平洋水泥和住友大阪水泥分別為日本水泥行業第一大、第三大水泥企業，2017年市場份額分別為31.5%、17.1%，占據了近一半的日本國內市場份額（第二大宇部三菱未上市，占比27.9%）。剔除1998年太平洋與秩父小野田合并、1994年住友水泥與大阪水泥合并為住友大阪水泥，在后需求時代，兩大企業營收基本保持平穩，處于窄幅振蕩區間。

    太平洋水泥及住友大阪的多元化布局。除自身水泥業務外，太平洋水泥及住友大阪均涉產業鏈上的其他業務，如礦山資源、混凝土建材等。其中太平洋水泥的礦山業務體量較大，在日本資源匱乏的限制下，為水泥、混凝土等業務發展奠定了基礎，也是公司毛利率保持穩定的原因。

    他山之石：日本經驗的啟示

    國內大量聯合銷售公司成立。行業近期連續成立多家聯合銷售公司，2017年底海螺成立海中建材貿易公司，目前共有8家聯合銷售公司成立，覆蓋山東、安徽、江蘇、云南、江西、貴州等市場，合計占比公司總產能的64%。此前內蒙、遼寧等地均有成立聯合銷售公司。

2018年2-8月國內成立大量聯合銷售公司

    日本聯合銷售公司的啟示。

    日本在第一階段成立聯合銷售公司是為了應對產能過剩，但作用并不顯著，一方面是因為需求出現了快速的下滑且有出口擾動（水泥出口占比平均在10%，最高達到30%），另一方面則是因為產能利用率相對較低。盡管表觀上日本當時的產能利用率高于國內，但日本是面積較小的島國（水泥理論上可通過港口銷往全國，較難協同），需關注全國產能利用率，而我國更應該看區域，當前華東、華南、西南的產能利用率都要高于當時的日本。對比之下，我們判斷國內或能夠在需求小幅回落的情況下維持價格高位中樞的作用。

    在需求下行階段，去產能和并購才能保證行業健康發展。日本在第二階段進行了大規模的去產能和并購，全國CR3提升至80%，產能利用率回升至90%左右，價格和盈利能力持續回升，至此才體現出競爭格局對價格的控制力。這說明面對需求快速下滑，只有真正去產能才能實現行業健康發展。