一、液壓件行業市場需求

    馬達、泵、閥是液壓機械的核心部件，產品價值量高。一個完整的液壓系統由5個部分組成，分別是動力元件泵、控制元件閥、執行元件馬達、輔助元油箱等以及工作介質各種油類，其中液壓泵、馬達（行走馬達和回轉馬達）以及液壓閥是重要的部件，產品價值量較高，是工程機械等的核心部件。

20噸挖掘機用液壓件價值量

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國液壓件行業產銷情況分析及投資風險研究報告》數據顯示：2019年國內挖掘機液壓件市場空間接近150億元，預計常態需求為100-150億。2019年國內挖掘機銷量合計208957臺，其中小挖（20噸以下）銷量為127548臺，中挖（13-30噸）銷量51518臺，大挖（30噸以上）銷量為127548臺。預計2019年國內挖掘機液壓件需求空間接近150億，若考慮挖掘機銷量波動（每年10-20萬臺），預計國內挖掘機液壓件穩態需求為100-150億元。

挖掘機年度銷量數據及增速

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2020年Q1挖掘機銷量結構變動

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    全球挖掘機液壓件市場空間為300億以上，“一帶一路”鎖定全球范圍內對工程機械需求旺盛的亞非歐市場。海外（不含中國）挖掘機市場容量約為35萬臺，對應全球挖掘機年均銷量45-55萬臺，按照液壓件均價7萬計算，全球液壓件市場空間有望達300億元以上。其中“一帶一路”沿線國家挖掘機年均需求約為9.6萬臺，有望成為國產品牌的短期發力點。

全球挖掘機銷量分布

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2019年國內液壓件需求空間測算

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    除挖掘機外，起重機、混凝土機械、泵車、旋挖鉆等工程機械同樣需求用到泵、閥、馬達、高空作業平臺等液壓系統，其市場空間不容小覷。2019年我國汽車起重機銷量達到42473臺，同比增加31%，預計2020年國內汽車起重機銷量有望同比增加5%-15%，繼續保持高位震蕩；同時混凝土機械中的泵車有望在2020年實現20%-30%的銷量增速，均對液壓件構成較大需求。

汽車起重機銷量及同比增速

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汽車起重機和泵車需求測算

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    廣義上的液壓泵閥還可以應用于各類工業機械、農業機械以及礦山機械等，潛在市場空間超千億。其中工業機械主要包括各類機床、注塑機等，農業機械則包括拖拉機、收割機、播種機等，礦山機械包括采煤機、掘進機等。

    作為傳動與控制系統的重要組成部分，液壓件作為工業強基短板有待夯實，包括后市場在內的國內液壓件市場空間超500億元，位居全球第二，內資液壓企業坐擁大量優質客戶，發展環境得天獨厚。在初步實現國產化后，內資廠商可拓展空間充足。

    液壓動力機械及元件制造累計值和累計同比增速

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    液壓件銷售下游行業分布

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    二、液壓件行業主要企業營收情況

    液壓件領域目前仍以日、韓外資品牌為主，但近幾年涌現出了恒立液壓、艾迪精密等優質企業，液壓件國產替代逐漸拉開序幕。目前液壓件領域，全球龍頭企業集中于日本、美國和德國，其中Husco（美國）業務較為單一，主攻挖掘機閥，KYB（日本）、川崎（日本）、博士力士樂（德國）、派克漢尼汾（美國）、丹佛斯（2020年收購伊頓液壓）以及國產品牌恒立液壓則全產品線布局，包括挖掘機油缸、馬達、泵、閥以及系統等全套液壓件。

    油缸領域，最大的外資供應商為日本企業KYB，其銷售和生產網點遍布全球，在國內鎮江設有工廠，主要客戶包括日立、住友建機、久保田、洋馬、小松、卡特、斗山、三一等。國內挖掘機油缸龍頭為恒立液壓，公司具備年產50萬根以上挖機油缸能力，對應可配套12.5萬臺挖掘機，在國內市場油缸市占率50%左右，2018年油缸收入18.11億元，預計2019年收入20.24億，同比增加12%。

    國內挖掘機油缸龍頭為恒立液壓，公司具備年產50萬根以上挖機油缸能力，對應可配套12.5萬臺挖掘機，在國內市場油缸市占率50%左右，2018年油缸收入18.11億元，預計2019年收入20.24億，同比增加12%。

KYB與恒立液壓油缸業務對比

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    泵閥領域，最大的外資供應商為日本企業川崎重工，主要產品包括全套液壓泵閥和馬達，尤其在大噸位挖掘機中，具備較高的市占率；川崎在2019年中報對全年業績的指引是收入同比增加3.6%，但利潤同比下降24.9%，主要原因是機械設備和機器人等需求出現一定下滑，預計部分原因是2019年中國制造業需求偏弱以及部分市場份額被國產液壓件取代。

    國內液壓件龍頭為恒立液壓，主要產品包括全套液壓泵閥和回轉馬達，2018年液壓件收入4.8億，預計2019年收入8.7億，同比增加82%，受益于產品放量帶來的規模效應，對應液壓件毛利潤有望實現同比翻倍增長；艾迪精密同樣也是國產液壓件領軍者，其主要產品為液壓泵閥和行走馬達，2018年液壓件收入3.5億，預計2019年收入4億以上，同比增加17%，毛利潤則受產能爬坡影響出現一定下滑。

川崎、恒立液壓和艾迪精密液壓件業務對比

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恒立液壓2011-2019年主要產品的銷量及增速情況

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