學前教育行業攸關個人發展和國計民生，學前教育階段是兒童接觸世界的第一步。圍繞學齡前兒童成長需求，托育、早教、幼兒園等多樣化的業務模式隨著中國經濟的發展、家庭可支配收入的增長逐漸發展起來。

    教育行業的發展是關乎個人和國家層面的重要內生動力之一。個人成長和國家發展同樣會反哺教育投入，從而實現在人才能力提升驅動下的國家經濟發展。

    一、概況

    一個國家的經濟發展離不開居民綜合產出的提高，教育是提高單個勞動力產出的最重要方式之一，經濟發展也會反哺居民教育服務支出。從

    歷史的長周期而言，居民對于教育的支出將持續上漲。

    以美國為例，1929年，美國個人消費支出總額約為774億美元，其中教育服務支出約為5億美元，占比僅為0.65%。之后的90年之間，教育服務支出比重逐漸上漲。2018年，美國個人消費支出總額約為13萬億美元，教育服務支出約為2928億美元，占比約為2.09%。可以看到長期而言，個人對于教育的支出逐年增加是必然趨勢。

1929年至2018年美國居民教育服務支出與個人消費支出

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    隨著中國經濟的快速發展，國內生產總值的不斷提高，政府和個人的收入水平也在同步增加。據調查數據顯示：我國國內生產總值在2000年邁入十萬億級水平，在2014年之前保持維持了每年7%以上的增長，到2018年，中國國內生產總值達到91.92萬億的水平。經濟的快速發展為社會教育支出提供了堅實的基礎。

中國國內生產總值及增長率

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    從國家層面的教育投入來看，全國教育經費總投入以及其中國家財政性教育經費的投入持續增長。全國教育經費總投入從2010年的1.96萬億增加至2018年的4.61萬億，增幅約為135%。國家財政性教育經費支出從2010年的1.47萬億增加至2018年的3.70萬億，增幅約為152%。2018年，全國幼兒園一般公共預算教育經費達到7671億元，全國幼兒園生均一般公共預算經費達到2431.7元。

2010-2018年全國教育經費投入趨勢

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2010-2018年中國國家財政性教育經費投入趨勢

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    從個人層面的教育投入來看，我國居民人均可支配收入呈現連年增長的態勢，年復合增長率為7.48%，2018年人均可支配收入約為2.82萬元。居民人均教育、文化和娛樂消費支出也在不斷增加，從2013年的1398元增加至2018年的2226元，增幅近60%，年復合增長率約為9.75%?？梢钥吹皆诰用窨芍涫杖朐黾拥那闆r下，居民對于教育的投入的水平會越來越大。

2013-2018年中國居民人均教育、文化和娛樂消費支出

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    二、現狀

    中國新生兒數量自2000年至今，以每年1500萬人以上的水平增加，特別是在2010年至2016年之間，中國新生兒數量持續攀升，從1592萬人增加至1786萬人。自2017年開始中國新生兒數量下滑至1723萬人，較2016年降低3.5%。2018年出現大幅下跌至1523萬人。新生兒數量的大幅下降，側面反映出目前社會存在的生育意愿下降的問題，進一步推動解決適齡兒童照護的問題。

2010-2018年出生人口數量（萬人）

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    雖然新生兒數量規模出現了下滑，但多年的生育觀念積累，以及相應的政策刺激在各個年份都起到部分積極作用，從0-6歲兒童的整體規模而言，中國學前教育兒童數量已經超過1.1億人。預測，到2025年中國0-6歲兒童整體的規模會呈現下降趨勢，但總體保持在8000萬以上的規模，由此帶來學前教育需求仍然需要滿足。

2010-2025年適齡兒童（0-6歲）數量及預測（萬人）

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    1997年，社會化辦學逐漸走上學前教育辦學舞臺。隨后民促法的頒布也逐漸推動社會力量補充學前教育供給。2001年開始中國幼兒園園所數量進入到一個新的增長周期，從11.17萬所增長至2018年的26.67萬所，增幅約為138.76%。2018年學前教育入園幼兒1863.91萬人，比上年減少74.04萬人，下降3.82%；在園幼兒4656.42萬人，比上年增加56.28萬人，增長1.22%。幼兒園教職工453.15萬人，比上年增加33.86萬人，增長8.08%；專任教師258.14萬人，比上年增加14.92萬人，增長6.14%。學前教育毛入園率[ 達到81.7%，比上年提高2.1個百分點。

2010-2018年中國幼兒園園所數量（萬所）

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    三、學前教育投資

    社會資本的進入推動著學前教育行業進行整合和快速擴張，一定規模的幼教資產成為資本市場的“香餑餑”。在與資本的結合過程中，資本的“逐利性”與教育的“普惠性”的平衡出現一定的問題，同時，行業快速發展過程中管理和監管上存在的漏洞也逐漸暴露出來。

2015-2019年教育行業融資事件數

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2015-2019年教育行業融資金額

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    從融資事件的數量上來看，教育行業在2015年至2018年之間保持了比較高的水平，2018年總融資數量更是達到691起的歷史新高。從融資金額上來看，隨著資本進入教育行業越來越深入，教育企業本身成長的速度很快，金額在這段時間基本保持了增長的態勢，2018年總投資金額達到684億元。

    兒童早教市場遠比教育行業整體的體量小。2015年至2018年，年投資數量約在100起左右，其中2018年高達142起。學前新規的影響疊加2019年的資本寒冬，無論是投資數量還是投資金額均下降約一半。其中不少為非學前教育行業項目。據統計，2019年托育/早教企業融資事件僅為14起，占比不足25%。

2012-2019年兒童早教融資事件數

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2012-2019年兒童早教融資金額

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    從學前教育的投資情況來看，投資者自2018年開始對于學前教育的關注度整體呈現下滑的趨勢。加之市場整體的資金數量趨緊，投資者在學前教育領域的投資愈發謹慎。但是優質的教育企業仍然能在市場中找到適合的投資者。從投資的角度而言，學前教育行業整體借助外部資金發展的可能性較低，需要學前教育企業自身修煉內功，在現階段注重各自盈利能力和運營水平的提高。

    四、托育/早教市場

    學前教育行業需求本質上而言是人口結構的變化及市場接受程度的變化。隨著獨生子女一代進入生育期，生育觀念也在發生變化，單身、晚育、丁克等觀念被更多適齡人群接受，教育、住房、醫療等成本的攀升也一定程度上抑制適齡人群生育意愿，縱然經濟生活水平總體提升，鼓勵生育政策不斷出臺，新生兒數量依然在2018年出現大幅下滑。面對新的人口結構，新的市場導向，原來的商業模式需要進一步改進升級。

    中國學前教育體系以兒童年齡段劃分大致可以分為以0-3歲兒童為主的托育/早教行業和以3-6歲兒童為主的幼兒園行業。相較于幼兒園，托育/早教行業發展處于相對早期階段，商業模式需要進一步探索，尋找需求及供給的“最優解”。2016年原國家衛計委在10個城市調查得到33.3%的兒童家長有托育需求，調研樣本的實際入托率僅為5.55%。2017年由國務院婦兒工委在4個省市調研數據表明，48%的家長有托育需求，而調研樣本實際入托率僅為4.29%。

    根據調查數據顯示，OCED國家的平均入托率約為34.95%，歐盟國家的平均入托率約為32.7%。在所有OECD國家中，盧森堡的兒童入托率最高約為63.34%，韓國的入托率約為56.25%，日本的入托率約為29.55%。中國入托率水平接近墨西哥及哥斯達黎加等國。由此可見，中國托育行業的滲透和普及水平有非常大的提升空間。

OCED國家0-2歲兒童最新入托率（%）

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    一個國家的托育率水平與該國的總和生育率水平呈正相關關系，即國家可以通過社會福利等手段，以向家庭提供托育服務及提升托育服務質量的形式，降低家庭的間接生育成本，從而促進該國總和生育率的提高。

    中國新生兒數量在近幾年出現的快速下降對于國家整體的發展影響深遠。2019年開始，政府層面釋放出關于托育/早教行業的積極信號，鼓勵增加普惠性托育服務供給，鼓勵社會力量參與托育/早教行業供給之中。在促進生育的整體方向不變的情況下，托育/早教行業將獲得持續的政策支持。

2019年育嬰員及保育員職業技能要求

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托育機構管理規范（試行）解讀

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托育機構設置標準（試行）解讀

    早在2018年4月，上海率先出臺“1+2”文件，包括《關于促進和加強本市3歲以下幼兒托育服務工作的指導意見》，《上海市3歲以下幼兒托育機構管理暫行辦法》，《上海市3歲以下托兒托育機構設置標準（試行）》，成為全國第一個頒布托育行業管理規范的地域。后續安徽、四川、湖北等省份陸續出臺了與托育行業相關的服務規范和管理意見，成為2019年全國性指導意見的重要參考。

    全國性的指引文件出臺后，各地陸續將托育行業管理納入到監管體系之內，陸續制定并頒布相應的3歲以下幼兒托育服務管理辦法。在各地制定管理的過程中，根據地域情況及對于托育行業的接受程度在管理要求和相關規模上呈現出各對托育行業的接受程度不同，管理要求和相關規模呈現出較大差異性。

    基于2019年全國超2萬家早教機構數量，以行業代表企業在2018年至2023年機構數量10%-17%的年復合增長率，對全國2016年至2025年的數據進行擬合。綜合考慮早教業務的發展水平，確定單體早教機構的客戶數量區間約為450人至680人，每個客戶的單價水平在2019年保持在1.2萬至2萬之間，以每年4%-5%的調價幅度進行估算，在2019年早教市場規模將近1900億，到2025年早教市場規模預計將達到4000億以上的水平。

2016-2025年早教市場規模及預測（億元）

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    綜合考慮托育市場目前的發展現狀，多數托育機構的核心用戶為2-3歲兒童，隨著托育行業的發展，入學兒童逐漸向2歲以下延伸。托育行業的客單價水平在3000元/月至1萬元/月之間，兒童接受托育服務的周期在半年到1年左右，隨著各地鼓勵托育機構發展的政策陸續出臺，到2025年，托育市場的滲透率預計將從5%左右的水平逐漸增長至15%左右。預測托育市場在2025年總體規模將超過1600億元。

2015-2025年托育市場規模及預測（億元）

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    五、幼兒園

    經過多年的市場發展，學前教育領域已經孕育出各種業態，無論是創投市場，還是資本市場，都有學前教育企業的身影，由此可見學前教育市場本身的發展受到了更多人的認可。與此同時，全國和地方財政不斷加大在學前教育階段的投入，持續為適齡兒童提供普惠性的學前教育服務。社會資本在學前教育發展過程中扮演了重要角色，為市場提供了多樣化的教育服務內容及產品。隨著市場的逐步成熟和行業環境的不斷變化，學前教育領域進入到下一個階段，市場在變化中前行。

    預測，2020年將是3-6歲兒童群體規模的最高峰，約為6851萬人。自2012年開始，中國3-6歲兒童群體規模就呈現持續上漲趨勢，在2017年以后上漲幅度明顯增加。預計2020年將有超過5800萬人入園才能達到國務院關于毛入園率85%的要求。假設平均分配的情況下 ，普惠性幼兒園將接收約7300萬人。持續增長的適齡兒童規模帶來相應年齡段兒童教育及照護服務需求的持續增長，最終反饋到對幼兒園學位需求的大幅增加。

2010-2018年中國幼兒園毛入園率趨勢

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    中國幼兒園園所數量自2001年開始不斷增長，從2001年的11.17萬所增長至2018年的26.67萬所，近18年間增幅約138.76%。2018年，全國6617萬適齡兒童若全部入園，平均單個園所承載近248人。以當年在園兒童數量4656萬人計算，平均單個幼兒園承載兒童數量近174人。2020年峰值時，全國計劃入園人數約為5823萬人，若保持2018年的園所數量，平均單個幼兒園將承載約218人，相較于2018年增長近25.48%。由此不難看出，全國幼兒園的承載能力需要在短時間內進行快速增長，由此引發“入園難”的問題。

2006-2018年中國幼兒園園所數量趨勢

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2006-2018年中國幼兒園園所數量民辦園占比

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    在幼兒園行業多年發展的過程中，社會力量在其中扮演了不可或缺的角色，從改革開放后的行業建設，到2011年以后質量的快速提升，社會力量都是推動行業進步的重要組成部分。

    從園所數量上看，2018年全國26.67萬所的幼兒園中，有約16.58萬所是民辦幼兒園，占比約為62.16%。而在2001年，全國11.17萬所幼兒園中僅有4.45萬所為民辦幼兒園，占比僅為39.86%。

    從在校生數量來看，2001年 ，全國共計約2021.80萬在園兒童，其中民辦幼兒園比例約為16.91%，即將近284.26萬人選擇民辦幼兒園入讀。而2018年共有約4656.40萬人進入幼兒園就讀，其中選擇民辦幼兒園的人數將近2639.78萬人，占比將近56.69%。18年左右的時間內，民辦幼兒園在校人數取得了近10倍的增長。

    與公辦幼兒園接受政府定價和限價不同，民辦園所大多實行的是市場定價機制，服務內容與價格相匹配即可。因此在發展過程中，部分幼兒園選擇了相對較高的定價，進一步加劇了進入公辦幼兒園的壓力的同時，增加了家庭在學前教育方面的負擔，“入園貴”的問題逐漸顯現。

    “入園難”、“入園貴”問題逐漸加劇并成為影響中國生育率的因素之一，成為政策層面計劃解決的重點問題，推動幼兒園行業優先滿足入園需求，引導社會力量參與普惠性供給改革是現階段的主要任務。2018年國務院發布《關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》不僅明確了全國幼兒園行業的發展目標及方向，同時通過“切斷”幼兒園資產資本化路徑，推動幼兒園行業進入行業整合進程。

    在學前教育行業中，相較于托育/早教，幼兒園在中國的發展時間更長，社會接受程度更高。同時，幼兒園市場在發展過程中伴隨政策層面的指導和規范，形成了相對穩定的市場體系。在不斷的市場競爭過程中，幼兒園形成了適應當地情況的空間和人員配置。全國性的幼兒園教育企業也在發展的過程中逐漸出現并成為行業頭部企業。但是幼兒園所開設本身有覆蓋人群范圍的限制，因此幼兒園行業整體仍然是處于分散的情況，不少單體品牌和小型企業同樣是市場中的重要參與者。

    隨著幼兒園教育在中國逐漸推行和普及，全國幼兒園園所分布情況從人口密集地區逐漸向地廣人稀地區深入。山東、河南、廣東等人口大省仍然是幼兒園園所最多的省份，四川、貴州、云南和廣西等幼兒園園所密度增長，與當地人口數量逐漸趨于匹配。新疆、黑龍江、陜西等省份的幼兒園園所數量也有比較明顯的增加。結合全國平均1300㎡的使用面積、約17人的人員配置、6個左右的班級、170人左右的兒童，不難計算相應的盈利模式和投入產出比例。

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國學前教育行業市場全景調查及供需態勢分析報告》數據顯示：預測到2025年，全國毛入園率水平將接近90%左右，但受到新生兒數量下降的影響，全國適齡兒童規模約為5670萬人左右，保持80%普惠園和20%的高端園比例不變，由于普惠園受到國家支持，所以學費水平保持不變，高端園以中國消費價格增速3%左右的水平增加，由此計算可得2025年中國幼兒園市場規模約為1.43萬億。

2015-2025年中國幼兒園市場規模及預測（億）

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    六、學前教育趨勢

    1、尚未滿足的市場需求與短期行業調整降低的供給水平，是優質教育企業整合市場的機會

    雖然在未來的5年內，0-6歲兒童的整體規模會有所下降，但是依然是約億級的規模。而中國幼兒園的入園率目標水平是85%左右，兒童入托率是遠低于其他國家的水平，因此無論是從地區還是行業的角度來看學前教育的市場需求仍然長期存在。

    而隨著學前教育改革的推進，不少資質不合格、不能合規經營、經營狀況不理想的企業在政策環境和疫情的作用下退出市場，原有的市場份額和機會將再次釋放。與此同時，在企業退出的過程中，在學前教育行業有經驗的人員也重新流入市場，為市場整合提供了一定的人力供給條件。

    對于目前經營良好的企業而言，短期目標在于堅持現有的規模不變，充分尋求內外部支持取得留下來的資格。在市場回暖之后，通過積蓄的資源，可以快速展開整合市場需求，進一步擴大市場占有。

    2、學前教育行業震蕩疊加疫情帶來的線上化沖擊，新型業務模式和商業模型有待探索

    從托育/早教到幼兒園，2020年疫情的出現，給了不少辦學者嘗試線上化業態的決心。不少企業都從中取得了一定的成果，無論是線上的講座分享鞏固客源，還是趁勢推出線上化課程供家長學習與兒童更加緊密的互動，線上化在學前教育行業的滲透率在不斷提高。

    自2018年以來的普惠化改革也拉開學前教育行業細化分工和多元模式探索的過程。從內容一體化平臺、第三方服務平臺，到幼托一體化、幼兒園早教一體化，市場環境和政策監管正在逐漸推動學前教育行業探索更加優質的商業模型和財務模型。

    如果有辦學者能夠在政策的大方向指導意見下，通過創新的商業形態和模式取得市場的認可，或將在市場中取得先發優勢，有機會收獲更多的市場空間。但值得注意的是，學前教育行業是以地域為依托非常分散的行業，同一套內容在各地可能會遇到 不同的監管環境，需要辦學者針對各地的實際情況選擇最佳的模式和形態。

    3、托育元年疊加內陸地區的市場空間尚未釋放，學前教育行業發展仍有巨大空間

    2019年是托育行業的元年，正如前文所述，中國兒童的入托水平相較于其他國家而言還有很大的提升空間。目前國內的托育行業集中在北京、長三角和珠三角等經濟相對發達、人口相對密集的省份。隨著內陸地區經濟的不斷發展和教育意識的不斷提升，內陸地區的托育需求也將逐步釋放，由此所帶來托育市場的增量空間是十分可觀的。

    在學前新規的意見出臺之時，城鎮內幼兒園的改革是進程相對較快的地區，而在深化改革的任務中，農村地區同樣是普及學前教育的重要區域。農村地區是達成85%入園率的關鍵地區，有需求就有供給，地區經濟的發展可以帶動學前教育的普及，因此也存在可以嘗試的機會。

    整體而言，學前教育行業還有很大提升的空間，隨著人才和政策支持不斷進入市場加以引導，期待更多優秀的企業和個人投入到學前教育行業的建設中來，為兒童提供更加優質的教育資源。