2020年中國丙烯酸及酯行業市場供需現狀及價格走勢分析[圖]

丙烯酸李玲玲 2020-02-18 05:56 來源：智研咨詢

丙烯酸及酯行業集中度高，新增產能主要來自衛星石化，未來雖然開工率下行，但行業集中度仍將持續提升，并且衛星石化低成本的優勢將確保良好的盈利性。丙烯酸及酯行業集中度較高，衛星石化2017年丙烯酸產能占比16.8%，2020年預計達到23.2%。丙烯酸丁酯產能占比達13.9%，2020年預計達到22.7%。預計丙烯酸2018-2020年開工率達到70.1%、66.3%、67.0%，呈一定下滑趨勢。丙烯酸丁酯2018-2020年開工率為74.3%、68.0%、66.0%，也有一定下滑。

1、丙烯酸及酯產能增加較多開工率有一定下滑

智研咨詢發布的《2020-2026年中國丙烯酸及酯行業市場行情監測及未來前景展望報告》數據顯示：產量穩定增長，開工率有一定下滑。與產能飛速擴張不同，丙烯酸產量增速相對穩定，2012-2017五年復合增長率為8.9%。產能產量的不匹配造成了開工率在2014-2016年一直處于低位，分別為70.0%、59.6%、64.4%。另外，丙烯酸進出口量都比較低，占產量比例小于3%，海外市場對國內整體供需格局影響不大。預計丙烯酸2018-2020年開工率達到70.1%、66.3%、67.0%，呈一定下滑趨勢。丙烯酸丁酯2018-2020年開工率為74.3%、68.0%、66.0%，也有一定下滑。

丙烯酸產能產量及增速

數據來源：公開資料整理

丙烯酸進出口及開工率

數據來源：公開資料整理

丙烯酸丁酯開工率下行

數據來源：公開資料整理

丙烯酸價差有一定周期性，目前處于盈利修復階段。國內丙烯酸行業發展從2011年至今分為3個階段。2011-2013年行業盈利較好，供需相對平衡，很多突發事件如2012年日本觸媒爆炸、2013年德國巴斯夫不可抗力、2013年華誼爆炸等推動產品漲價，價差長期維持在3000元以上。伴隨大量企業投產，丙烯酸產能從2012年的149萬噸增長到2015年的275萬噸，年復合增速達到22.7%。疊加原油價格下跌對化工行業的沖擊，丙烯酸行業盈利大幅下滑，很多企業出現虧損。2016年一季度原油價格觸底之后開始回升，帶動丙烯及下游產品價格上漲。同時由于產能退出、華誼裝置搬遷、海外不可抗力等因素，丙烯酸價格于2016年底開始上漲。2017年價格價差雖然有所波動，但整體來看盈利較高。2018年上半年丙烷和丙烯價格上漲導致其盈利收窄，三季度后盈利開始修復。目前原油價格下跌帶動丙烷丙烯價格下行，而丙烯酸相對跌幅較小，價差擴大，公司利潤有望進一步提升。

丙烯酸價格價差變化

數據來源：公開資料整理

2、丙烯酸及酯產能高度集中衛星產能大擴張

丙烯酸產能集中度高，龍頭掌握話語權。2013-2015年是丙烯酸產能高速擴張期，由于丙烯酸行業供應過剩導致很多企業虧損，以北京東方、吉林石化為代表的小裝置陸續退出市場。2017年前五大企業產能占比達到67.5%，行業高度集中。第一梯隊包括衛星石化、江蘇裕廊、揚子巴斯夫、煙臺萬華、寧波臺塑，產能均超過30萬噸/年。目前排名第一的江蘇裕廊和衛星石化產能各48萬噸/年，占比16.78%。第二梯隊包括上海華誼、江蘇三木、中海油惠州等，產能為10-20萬噸，其它丙烯酸生產廠商多為老裝置或小裝置。預計2020年衛星擴產后達到84萬噸/年，將獨占鰲頭，產能占比達到23.2%。行業總產能將達到362萬噸，CR4為55.0%，CR8為84.3%，龍頭高度掌握話語權，利于行業持續穩定發展。

除衛星外其它丙烯酸龍頭企業擴張動力不足。江蘇裕廊2017年盈利受益于行業景氣有所回升，但近幾年市場份額有所下滑，2017年丙烯酸及酯銷量為23.5萬噸，低于2016年的25.5萬噸。揚子巴斯夫和臺塑以前作為行業龍頭，產能規模遙遙領先其他國內企業，但是未抓住機會擴大，長期以來擴能非常有限。以目前形勢來看，丙烯酸高盈利也僅有1000元/噸左右，兩家企業缺乏擴張動力。華誼由于高橋石化整體搬遷，關停24萬噸產能，并在漕河涇化工園新建一期投產16萬噸，后續16萬噸將于19年投產。從華誼集團目前情況看，如果丙烯酸盈利能力不高，預計將來難有動力進一步擴產。萬華由于全產業鏈的優勢，成本也處于較低水平。但由于萬華未來幾年資本開支已經很多，且丙烯酸并不是其發展重點，因此短期內擴產可能性較低。

丙烯酸2017年產能分布

數據來源：公開資料整理

丙烯酸2020年產能分布

數據來源：公開資料整理

丙烯酸產能情況

數據來源：公開資料整理

丙烯酸新增產能

數據來源：公開資料整理

丙烯酸酯產能集中度高。丙烯酸通過與不同的醇類物質反應可以得到丙烯酸酯。比較重要的丙烯酸酯有丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸酸丁酯、丙烯酸異辛酯等，其中最重要的是丙烯酸丁酯。大部分丙烯酸廠商配套丙烯酸酯生產裝置，因此丙烯酸丁酯的競爭格局與丙烯酸類似。最大的幾家丙烯酸丁酯生產廠商萬華、衛星石化、臺塑、揚子江巴斯夫占比超過50%。預計到2020年，隨著衛星大幅擴張，其產能占比可達22.7%，領先其它競爭對手。從開工率來說，預計2018-2020年開工率分別為74.3%、68.0%、66.0%，呈下滑趨勢。

丙烯酸丁酯2017年產能分布

數據來源：公開資料整理

丙烯酸丁酯2020年產能分布

數據來源：公開資料整理

主要丙烯酸及酯企業產能分布（萬噸/年）

數據來源：公開資料整理

目前丙烯酸丁酯產能情況

數據來源：公開資料整理

3、未來三年丙烯酸預計需求增速6%丙烯酸酯增速4%-5%

丙烯酸及酯表觀消費量穩定增長。丙烯酸是C3產業鏈的中間產品，可發生交聯反應生成高吸水樹脂(SuperAbsorbentPolymer，SAP)，主要應用于紙尿褲、衛生巾等。也可以自身聚合用作洗滌助劑和水處理劑，改善洗滌劑的泡沫及漂洗性能，處理水中有害物質等。另一方面，它可以與多種醇類反應生成丙烯酸酯，包括甲酯、乙酯、丁酯及異辛酯等，再通過聚合后廣泛應用于涂料、膠粘劑、紡織等行業中。

以丙烯酸下游來看，丙烯酸酯占比達60%，SAP占比達到20%，這是最重要的兩個應用。以丙烯酸酯下游來看，涂料占比達36%，膠粘劑達到31%，紡織占比達11%。從表觀消費量來看，國內自從丙烯酸大規模投產后能實現自給自足，2017年達到202萬噸，近5年的消費增速為8.7%。SAP高增速會拉動其需求增長，但受房地產紡織行業會一定程度拖累其增速。預計2018-2020年丙烯酸需求增速為6%、5.6%、5.6%，丙烯酸酯需求增速為4.9%、4.2%、4.2%。

丙烯酸下游應用分布

數據來源：公開資料整理

丙烯酸酯下游應用

數據來源：公開資料整理

丙烯酸表觀消費量及增速

數據來源：公開資料整理

丙烯酸丁酯表觀消費量及增速

數據來源：公開資料整理

SAP快速增長有望大幅拉動丙烯酸需求。中國約87%的SAP用于吸收性衛生用品生產，其中，嬰兒紙尿褲為最大消費領域，消耗約67%的SAP。2016年伴隨二胎政策的放開，出生人口迎來大爆發，達到1786萬人，同比增長7.92%。紙尿褲消耗量達到289億片，同比增長26.31%。雖然2017年有一定的下滑，但行業整體過去5年平均增長率達到16.59%。與此同時，紙尿布市場滲透率逐年增長，2017年達到56%，但仍遠低于發達國家95%以上的水平。從出生人口角度來講，二胎放開后，新生兒有望保持低速增長。另一方面，居民可支配收入有所增加，嬰兒平均日用紙尿褲數量有望增長。基于兩方面考慮，我們預測

SAP2018-2020年消費增速可達15%、15%、15%，為丙烯酸帶來3%、3%、3%的需求增長。

出生人口及增速

數據來源：公開資料整理

嬰兒紙尿褲消費量及增速

數據來源：公開資料整理

涂料行業有望拉動1%的丙烯酸市場需求。涂料是丙烯酸下游的重要需求市場，我國涂料市場產量逐年上升，2012-2017五年平均增速為11.2%，2017年產量達到2041萬噸。2018年涂料產量可達2200萬噸，增速7.79%。從房地產行業來看，經過兩年低迷之后，從新房屋開工面積來看，經歷14-15年的大幅下滑，16年開始企穩回升，18年呈現上升趨勢，開發商一方面為了預售回籠資金不再囤地，另一方面處于補庫存需求加快建設速度。房屋竣工面積與新開工面積發生背離，呈現下滑趨勢，而家具銷售額的下滑也證明了房地產銷售壓力較大。考慮到新開工面積的增量預期2020年之后涂料需求將會回升。我們預計，18-20年涂料增速達到5%、3%、3%，從而帶動2018-2020丙烯酸酯的需求增長達1.8%、1.1%、1.1%，帶動丙烯酸市場的需求增速達1.1%、0.7%、0.7%。

國內涂料產量及增速

數據來源：公開資料整理

膠粘劑行業穩步發展有望提升丙烯酸及酯需求。受下游包裝、建筑等領域需求拉動，2008-2014年我國膠粘劑行業產量年均復合增速為11.13%。雖然2015-2016年受房地產行業影響增速有所下滑，但受益于電商及快遞行業的強勢發展，行業有望維持高增長。預計，“十三五”期間膠粘劑和膠粘帶行業產量年平均增長率為8%左右。近幾年電商業務飛速發展帶動快遞量保持高速增長，18年仍保持在25%以上，可拉動膠粘劑需求增速9%。但由于其下游應用如建筑、汽車等都是下行周期對需求有一定拖累，預計2018-2020年增速為8%、8%、8%。由此可以拉動2018-2020丙烯酸酯的需求增長達2.5%、2.5%、2.5%，丙烯酸行業需求增速達1.5%、1.5%、1.5%。

膠粘劑產量及增速