一、輪胎行業發展現狀

    1.中國輪胎行業發展歷程及市場規模

    2001年11月11日中國加入WTO，承諾從2002年起逐年降低進口整車和零部件的進口關稅。2002年也成為了中國汽車市場的“井噴”元年。中國汽車產銷量飛速攀升，至2009年首次超越美國，成為了全球汽車產銷第一大國。汽車從普通人家庭望塵莫及的大額資產，逐步變成“私家車”，甚至泛濫到政府不得不推出“搖號”、“拍賣號牌”等政策限制其購買。

    2002年起汽車行業的爆發式增長帶動了上游輪胎行業的快速發展、催生了天然橡膠價格的一輪長牛。

    全球輪胎市場2002年銷售額706億美元，2017年增長至1700億美元，年復合增長率6%。期間經歷了兩次波動，一是2009年的全球經濟危機，二是2012年之后大宗能源化工商品的下降周期，在2016年觸底反彈。

全球輪胎市場銷售額（億美元）

數據來源：公共資料整理

    從2011-2018年輪胎產量變化情況看，2014年后，我國輪胎產量出現斷崖式下降，產量從10億級以上下降到10億級以下。短期看，輪胎行業產量確實下滑，但是這未嘗不是一件好事。國內輪胎行業落后產能相繼推出市場，輪胎行業整體結構不斷優化，有利于提高行業集中度，發揮規模優勢，這對輪胎行業的良性發展是一大利好消息。

2011-2018年輪胎行業產量及增長變化（單位：萬條，%）

數據來源：公共資料整理

    2.乘用車銷量出現向下拐點

    2017年底中國乘用車銷量迎來拐點，2018年乘用車銷售2367萬輛，相比2017年的2474萬輛下降了4.5%。2019年上半年乘用車銷量1012萬輛，相比2018年又同比下滑了超過15%。2018年6月之后到2019年6月，中國乘用車月度銷量的同比變化已經連續12個月為負。

    乘用車銷量的下滑，影響因素很多，如宏觀經濟供給側結構性改革過程中的GDP增速降檔、居民杠桿率高企導致的消費意愿下降等，除此以外，其中另一個重要因素可能是2018年初開始爆發的中美貿易摩擦對我國實體經濟的負面影響。

中國乘用車月銷量（萬輛）及同比變化（%）

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    歐洲乘用車銷量也是從2009年經濟危機后復蘇，一路緩慢增長，但月度銷量在2017年初達到頂點，之后波動中開始小幅下滑。2018年9月至2019年6月，同比增速已經連續10個月為負。

歐洲乘用車月度銷量（萬輛）及同比變化（%）

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    3.共享汽車多樣化滿足出行需求

    在過去十年中，多樣化的汽車使用方式快速萌芽和成長。共享汽車包括傳統的汽車租賃、出租車，和近年出現的網約車、P2P租車、B2C的分時共享，以及未來自動駕駛技術成熟時的無人駕駛汽車服務。共享汽車一方面方便了人們的出行，另一方面提高了汽車的使用效率。

    全球最大的共享汽車公司優步成立于2009年，近年隨著網絡基礎設施的成熟，業務量快速增長，2019年一季度出行訂單數量達到15.5億次，比2017年一季度翻一番。

優步季度出行訂單數（百萬次）

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    4.中國輪胎企業面對的確定性成長空間

    中國制造業者與歐美傳統制造業者最大的不同，就是國際制造業經營者把ROE作為重要的經營指標，甚至經營目標，而中國的制造業者以邊際利潤為目標。輪胎行業的國際企業通過不斷研發創新，將產品線不斷向高處遷移，剝離低端產品，維持高ROE。而中國輪胎企業在存在邊際利潤的區域就會擴產，擴大生產規模降低成本，以高性價比產品搶占市場份額。兩種類型的輪胎企業形成了各自的競爭優勢。

    未來大部分乘用車輪胎需求中品牌弱化的趨勢，恰恰使這部分市場需求落入中國輪胎企業擅長的競爭優勢中。

    5.中國輪胎企業興衰的分水嶺

    中國輪胎企業的確定性成長空間打開，卻不是面向所有中國輪胎企業的。事實上，最近幾年中國輪胎行業一直處在產能過剩、開工率不足背景下的供給側改革當中。雖然這個改革的速度不如其它化工子行業在安全、環保、搬遷的驅動下來得那么猛烈，但確實最為扎實和堅定的，沒有反復。

    輪胎制造是勞動力密集型產業，有輪胎產業布局的國家和地區多數會有貿易壁壘對本國產業進行保護。貿易壁壘既是挑戰也是機會。對于國際化布局的輪胎企業，則可以享受壁壘保護下市場的高利潤。我國多家排名前列的輪胎企業都已經布局了海外工廠，包括中策、玲瓏、賽輪、浦林成山、通用等，有能力跨過國際布局門檻的企業將與國內其它企業間的距離不斷拉大。

輪胎上市公司產能分布（萬條/年）

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    二、輪胎行業的市場驅動因素

    1、全球汽車產量及保有量的增長

    2008年經濟衰退後，汽車產量和汽車保有量在全球范圍內逐步增長，同時推動了汽車輪胎配套及替換市場的發展。發展中國家汽車的普及率相對較低表明輪胎產品的潛在需求強勁。

    2、一帶一路倡議的實施

    一帶一路橫跨亞歐非大陸，一端是活躍的東亞經濟圈，另一端是發達的歐洲經濟圈。由於其合作重點是加強區域互通，因此，一帶一路倡議的實施已強烈刺激沿線超過60個國家和地區的基礎設施建設及運輸行業，催生了強勁的商用車需求。更重要的是，不斷提高的運輸頻率加速了卡車的輪胎損耗；因此，商用車對替換輪胎的需求增加引發替換輪胎市場的擴張性發展。

    3、道路運輸物流市場穩定增長

    城鎮化進程、電子商務發展、人口及可支配收入增加均為刺激道路運輸物流增長的需求推動因素。隨著商品運輸量的增加，為實現高效的物流體系，需增加商用車及延長貨運里程。因此，由於商用車數量的增加以及貨運里程延長引致的輪胎磨損，配套及替換輪胎市場得以進一步發展。

    三、輪胎行業的發展趨勢

    1、產業向新興市場轉移

    中國、日本和韓國是亞洲領先的汽車輪胎制造中心。然而，由于勞動力成本不斷增加、競爭壓力持續增大，汽車輪胎制造商正逐步向勞動力成本和原材料價格較低的東南亞國家等新興市場轉移或在該等市場中設立工廠。

    2、追求更優質的產品

    隨著可支配收入增加及消費升級，對在耐用性、安全性、舒適度和環保方面更加優質的

    3、提升品牌知名度

    由于市場競爭加劇及行業整合加速，大中型輪胎企業重視品牌戰略，以滿足市場對品牌產品的需求。大中型企業預計將在提高產品質量及創新服務方面投入更多資源以產品的需求不斷增加。有關發展要求輪胎制造商通過增加研發投資及減少成本加強其技術及效率。提升品牌知名度。

    4、不斷采納環保技術

    政府將環保及可持續發展視為國家規劃的優先事項之一。隨著監管環境日益嚴格，越來越多的公司將在可預計未來轉向采納環保生產技術。

    5、擴大新能源汽車的產品供應

    與普通輪胎相比，新能源汽車輪胎通常對輕量化及低滾阻具有更高的要求，以提升汽車的行駛里程及性能。因此，輪胎制造商已開始開發新產品線以生產新能源汽車輪胎。