一、我國飼料行業市場空間大未來仍有增長潛力

    1、我國飼料行業市場容量大

    我國飼料產量穩居世界第一。我國飼料工業起始于上世紀70年代。1991年起成為僅次于美國的世界第二大飼料生產國。2011年，我國飼料產量超越美國躍居世界第一。十二五期間，我國飼料產量穩居世界首位，約占全球飼料總產量的25%。近幾年，我國飼料產量規模仍在不斷擴大，但增速由兩位數放緩至個位數水平。2018年，全國飼料總產量達到2.28億噸，同比增長2.8%。其中配合飼料2.05億噸，同比增長4.6%；濃縮飼料1606萬噸，同比下降13.4%；混合飼料653萬噸，同比下降5.1%。從品種上看，豬飼料9720萬噸，同比下降0.9%；蛋禽飼料2984萬噸，同比增長1.8%；肉禽飼料6509萬噸，同比增長8.2%；水產飼料2211萬噸，同比增長6.3%；反芻飼料1004萬噸，同比增長8.9%；其他飼料360萬噸，同比下降10.7%。
我國飼料工業總產值不斷上升。2018年全國飼料工業總產值8872億元，同比增長5.7%；總營業收入8689億元，同比增長6%。其中飼料產品產值7869億元，營業收入7753億元，分別同比增長5.8%和6.2%，增速同比有較大幅度的提升。飼料添加劑產品產值和應稅收入分別為944億元和875億元，分別同比增長4.9%和5.3%，增速同比有所收窄。

我國飼料產量及同比增速

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國飼料行業市場前景分析及發展趨勢預測報告》

2018年我國飼料產品產量占比

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二、預計豬料逐步回升禽料保持上升水產料平穩增加

1、豬飼料需求有望逐步回升

    我國生豬存欄量同比仍在下滑，但9月數據環比已有所改善。今年以來生豬存欄量持續下降，降幅不斷擴大。9月生豬存欄量同比下降達到41.1%，環比下降3%；能繁母豬存欄同比下降38.9%，環比下降2.8%。同比降幅再創新高，但環比降幅明顯收窄。伴隨產能的去化，豬肉價格持續上漲。截至9月底，全國22個省市豬肉平均價格已接近40元/公斤，生豬價格接近30元/公斤，仔豬價格超過70元/公斤，價格早已超越上一輪周期的高點。

我國生豬存欄量同比環比增速

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我國能繁母豬存欄量同比環比增速

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全國22省市豬肉平均價格

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全國22個省市生豬及仔豬平均價格

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    生豬補欄意愿有望逐步回升，拉動豬飼料需求逐步回升。由于豬價持續上漲，我國生豬養殖預期頭均盈利不斷回升。生豬銷售收入持續回升。溫氏股份1-9月份商品豬銷售收入268.45億元，同比增長14.7%；從4月份開始，生豬銷售收入增速回升至兩位數水平增長。牧原股份1-9月份，商品豬銷售收入112.77億元，同比增長23.8%，增速持續回升。盈利的持續回升，再加上政策的大力支持，預計生豬補欄量有望逐步回升，拉動豬飼料需求逐步回升。

我國生豬養殖預期盈利

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    2、禽飼料需求保持上升

    由于生豬產能持續去化，豬肉供應緊缺，豬肉價格持續上漲，雞肉對豬肉的替代效應將不斷顯現，拉動雞肉需求量保持上升。預計2019-2020年禽養殖有望維持高景氣度，禽飼料需求保持上升。2018年我國蛋禽飼料產量達到2984萬噸，同比增長1.8%；肉禽飼料產量達到6509萬噸，同比增長8.2%。預計2019-2020年全國蛋禽和肉禽飼料產量有望保持個位數增長，2020年蛋禽飼料產量有望突破3200萬噸，肉禽飼料產量有望突破7000萬噸。

我國主產區白羽肉雞與白條雞平均價

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雞肉價格與豬肉價格走勢對比

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    3、水產飼料平穩增加

    水產飼料多元化發展，有望平穩增加。隨著居民生活水平的提升及環保趨嚴，水產養殖品種由傳統家魚轉向蝦蟹、特種魚類等高端水產養殖，水產需求趨于多元化發展。2018年水產飼料產量達到2211萬噸，同比增長6.3%。目前我國水產飼料普及率仍較低，如果未來達到45%的普及率，水產品產量達到5240萬噸，按照1.35的料重比，則水產品飼料需求量有望突破3100萬噸。

鯽魚鯉魚批發價與豬肉批發價對比

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我國水產飼料產量

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    三、我國飼料行業格局分散龍頭集中度還有很大提升空間

    1、我國飼料龍頭集中度還較低

    我國飼料企業單廠產能低，龍頭集中度較低。2016年我國飼料加工企業約7047家，平均單廠產能僅2.97萬噸，遠低于發達國家飼料業平均水平。從龍頭公司的產量占比來看，產量處于前三的公司包括新希望、海大集團和雙胞胎集團，2018年飼料產量分別約為1715萬噸、1065.4萬噸和1000萬噸，占我國飼料總產量比重分別為7.5%、4.7%和4.4%，CR3產量占比約為16.6%。與德國、日本CR3在30%以上的集中度相比，我國龍頭集中度還有較大提升空間。

國內主要飼料公司產量及其占比

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    2、未來生產規模化程度將進一步上升

    行業中小產能將退出，規模化程度將不斷上升。2015年末，全國共有配合飼料和濃縮飼料廠6772個，比2010年減少4071個。年產量50萬噸以上的飼料企業48家，飼料產量占全國總產量的56.5%，分別比2010年增加18家和14.5個百分點，其中年產量100萬噸以上的飼料企業達到32家，產量占全國總產量的51%。根據國家十三五規劃，到2020年中國飼料企業減少至3000余家，100萬噸產能的企業增加至60家，約占全國飼料產能的60%。行業生產規模化程度進一步上升，龍頭企業集中度不斷提升。

我國飼料加工企業數量

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    3、非洲豬瘟加速行業整合

    非瘟加速中小飼料企業退出。非洲豬瘟自爆發以來，我國生豬存欄和豬飼料需求大幅下降。6月份，全國單月豬飼料銷量同比下降27%。非洲豬瘟背景下，在禽飼料、水產飼上沒有競爭優勢的中小飼料企業將失去生存基礎，加速退出飼料行業。非洲豬瘟導致豬肉消費存在較大缺口，豬價上漲帶來禽肉和水產品替代效應，禽養殖和水產養殖將迎來較大機會，拉動禽飼料和水產飼料需求上升。行業內產品線完整，具有規模優勢和技術優勢的龍頭將加速整合，收割市場份額。