國資國企存在諸多問題，山西國企改革迫在眉睫。山西國企存在“一煤獨大”、“一股獨大”、盈利能力低、抗風險能力弱等多方面問題，山西省政府領導高度重視國企改革，一系列定調如：“非改不可、不徹底改不行、不能再錯過窗口期”、“國企不改，轉型無望”等，使得山西省國企改革備受資本市場關注。

山西國企現存的14大矛盾和問題

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    一、2017年-2018年山西改革成果

    2017年2月，省國資委與汾酒集團簽訂了三年任期經營目標考核責任書；2018年2月，山西省國資委與18戶省屬企業簽訂了經營業績目標責任書。“一企一策”制定經營業績目標責任書，要體現行業平均值、凈資產報酬率、人均勞動生產率等反映企業效益、質量的關鍵指標，煤炭企業還要重點考核噸煤成本，資產證券化率也納入“一企一策”業績考核中。這實際上確立了以效益（或利潤）為中心的考核指標體系，有助于煤炭企業剝離非煤貿易業務，聚焦主業。

    2017年7月31日，山西省國有資本投資運營有限公司成立，省國資委將所持的22家省屬國企股權全部注入，這標志著山西省國有資產管理體制從“管資產”向“管資本”轉變邁出了實質性步伐，有助于實現所有權和經營權的分離，建立現代化企業制度。

    2017年，山西省完成注冊并掛牌6家專業化大集團，分別是山西國投公司、山西文旅集團、山西大地集團、山西云時代公司、山西交控集團和山西航空產業集團，這標志著全省產業轉型升級有了抓手，進一步優化了資本布局。

    加速了混改：2017-2018年集團公司層面的混改，汾酒集團和建投集團作為試點，汾酒集團的改革就是推進核心的主業優質資產上市，從而實現整體上市。建投集團的改革，在全國范圍內積極引進戰略投資者。同時，山西省國資委積極推進“騰籠換鳥”項目，向全社會發出開放股權，截至2018年底，省屬國企53個“騰籠換鳥”項目，進入轉讓程序14個，預估價值25.4億元，第三批108個涉及304億元股權轉讓項目，向全國發布。

    試點員工持股：2017年省國資委共篩選出第一批5戶省屬二級混合所有制企業開展員工持股試點，分別是：汾酒集團所屬山西杏花村汾酒廠股份有限公司、太鋼集團所屬山西太鋼碧水源環保科技有限公司、陽煤集團所屬中催技術有限公司、潞安集團所屬山西潞安精蠟化學品有限公司、同煤集團所屬大同煤礦集團朔州煤電懷仁宏騰陶瓷建材開發有限公司。

    促進了國有資本優化重組：2018年省煤機制造集團重組方案出臺；2018年3月晉煤集團下屬的燃氣集團實現重組，引入7家境內外戰略投資者資金35億元，2019年3月8戶省屬國企簽署山西燃氣集團增資協議，股份制改造邁出了實質性步伐；潞安現代化工公司引入首批9家戰略投資者，投資24.4億元。對于大煤炭企業之間重組，國資委要求充分運用七戶煤炭企業所擁有的上市公司這個平臺，把優質資產通過置換、定增方式裝進去，實現資源的資產化、資產的資本化、資本的股份化、股份的證券化，提升煤炭資源的價值，提升煤炭企業可持續發展的能力。

2017-2018年山西國企改革取得的成果展示

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    二、山西國企改革決勝年

    2019年5月29日，中央全面深化改革委員會第八次會議審議通過了《關于在山西開展》能源革命綜合改革試點的意見》。推動能源生產和消費革命是保障能源安全、促進人與自然和諧共生的治本之策。山西要通過綜合改革試點，努力在提高能源供給體系質量效益、構建清潔低碳用能模式、推進能源科技創新、深化能源體制改革、擴大能源對外合作等方面取得突破，爭當全國能源革命排頭兵。

    2019年4月15日，山西省再度召開深化國有企業改革大會，省委書記駱惠寧強調深化國資國企改革是推動山西省高質量轉型發展的關鍵一招，要以“非常之力、恒久之功”推動山西國資國企改革整體進入全國第一方陣，尤其提到要善于用好用活上市公司，今年要大力實施“上市公司+”戰略，力爭實現整體上市、新股上市兩個“零的突破”，現有上市公司要加強市值管理，逐步提升資產證券化率。

    2019年4月16日，《2019年國資國企改革行動方案》出爐，4月25日，山西省國資委副主任在省政府新聞會上就《2019年國資國企改革行動方案》進行了解讀，2019年改革的主要目標：實現“135”戰略目標，即“1”是保持國有企業持續穩健發展態勢，“3”是在優化資本布局、加速混改、推行市場化契約化管理三方面實現重大突破，“5”是在優化公司治理結構、防范化解重大風險、解決遺留問題、完善國資管理體制、加強國企黨建五個方面加強支撐。

    2019年山西國企改革工作看點有哪些？經歷了2017年序幕年、2018年攻堅年，山西省國企改革在確立以效益為中心的考核指標體系、管資產向管資本轉變、優化產業布局、混合所有制改革、試點員工持股、國有資本優化重組等方面取得了一定的進展和成績。但是，當前山西省缺乏有影響力、震撼力的重大混改項目，特別是集團層面混改、煤炭國企混改相對滯后。正如山西省委書記所言，2019年要以“非常之力、恒久之功”推動山西國資國企改革整體進入全國第一方陣，大力實施“上市公司+”戰略，力爭實現整體上市、新股上市兩個“零的突破”。我們認為，經歷了兩年多時間的摸底和準備，山西煤炭企業集團混改（資產注入或整體上市）有望進入加速階段。

山西四大煤炭集團資產負債率仍在高位

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    山西焦煤集團——全國最大的煉焦煤生產企業，集團層面70%煤炭產量未上市。潞安礦業集團——噴吹煤行業龍頭企業，集團層面煤制油項目以及50%煤炭產量未上市。同煤集團——山西省最大的動力煤生產企業，集團層面80%煤炭產量未上市。陽煤集團——全國最大的無煙煤生產企業，集團層面50%煤炭產量未上市。山煤集團——山西地區證券化程度最高的煤炭集團，集團層面僅有15%煤炭產量未上市。晉煤集團——全國最大的煤層氣開發和煤化工企業&重要的無煙煤生產基地，煤層氣開采是亮點，集團資產證券化率僅為3%。晉能集團——打造煤電一體化平臺，集團資產證券化率僅為5%。

    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國煤炭行業市場競爭狀況及營銷渠道分析報告》