1）小家電行業距離天花板尚遠

    2012年我國小家電行業市場規模為770億元，到2018年已經達到1424億元，過去五年復合增速為10%。而隨著消費者對生活品質的要求不斷提高，小家電受益國內消費升級，認為傳統品類均價提升和新品拓展有望持續推動小家電市場未來穩定增長。

    另外，認為由于小家電產品區別于大家電的免安裝、類快消品屬性，電商成為最近幾年國內小家電行業快速發展的重要變量。2018年小家電行業整體線上渠道占比60%，線上市場已超越線下市場規模且增速仍舊高于線下增速。伴隨著電商及物流的蓬勃發展，過去幾年小家電整體線上市場增速均在20%以上，線上銷售額占比不斷增加，帶動了行業的整體增長。

中國小家電市場規模

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    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國小家電行業市場競爭態勢及投資策略分析報告》

生活電器線上零售額規模占比逐步提升

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    2018中國廚房小家電、家居小家電及個護小家電銷售規模占比分別為44%、45%和11%，增速分比為11%、15%及7%，國內目前多數家居類小家電仍處于滲透率快速提升的導入期，增速高于傳統廚房小家電，認為其占比仍將逐步提升。

小家電細分行業規模及增速

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2017（內）&2018（外）中國小家電各行業銷售規模占比

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    未來隨著人均收入進一步提升及小家電產品的逐步普及，認為國內小家電市場仍將穩健增長。從增速上來講，發達國家小家電保有率較高，小家電行業發展較為成熟，但仍舊有小個位數增長，英國日本美國成熟市場最近五年（2013年-2018年）小家電市場的復合增速保持在2-3%左右且保持穩定，因此假定2-3%為小家電行業的永續增長率。

    對比不同國家冰洗和小家電的銷售規模發現，2018年日本和英國小家電銷售額/冰洗銷售額的倍數分別為1.17和0.92，而中國這一數字僅為0.53，說明中國小家電市場仍有較大的發展空間。假設冰洗的單價分別為5000元/臺和4000元/臺，且在8年的更換周期下，冰洗銷售額永續增長規模可達4500億元，在小家電銷售額/冰洗銷售額的倍數=1的假設下，未來小家電增長到4500億元的規模下可實現永續增長，倘若經過15年達到永續增長點，則小家電行業未來復合增速仍可高達8%。

發達國家小家電市場規模增速情況

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中國與發達國家小家電/冰洗銷售額對比

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    2）廚房工具及炊具業務潛力大，成長空間不可小覷

    估計廚房用具和電器的規模分別為40億元和90億元，整個炊具的市場規模在2018年達到492億元，包含炊具刀具器皿等在內的廚房用具規模超過1000億元，由此可見，作為廚房用具絕對龍頭的蘇泊爾，在廚房用具領域的發展空間不亞于電器領域。

廚房用具市場規模及增速

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炊具市場規模及增速

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    相對于廚房小家電行業來講，廚房用具和炊具市場競爭格局非常分散，龍頭蘇泊爾在廚房用具領域市場份額僅為6%，在強勢的炊具市場市場份額也僅占據10%，但第二名與其差距較大，蘇泊爾具有明顯優勢，目前蘇泊爾在廚房用具領域最大的競爭對手為膳魔師和雙立人，最大的炊具競爭對手為愛仕達。隨著消費者收入水平及對生活品質和健康的關注度的提升，品牌產品的滲透率亦處于快速提升過程中，值得信賴的品牌產品憑借優質的產品品質有望實現快于行業規模的增長。

2018年中國廚房用具市場銷售額競爭格局

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2018年中國炊具市場銷售額競爭格局

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